近日股指的漲升，可以說是下半年行情的一個序曲，市場在悄然變化。

　　對下半年市場的描述，套用一種說法，也許很貼切，那就是：一個牛市，各自表述。一個牛市是共識，不管是盈利的還是套牢的投資者，大家都不愿去否認它。牛市是一面旗幟，大家都需要用它來支撐信心。各自表述，一方面是對共識的闡述，另一方面也是人們為不同的市場境遇找些安慰或理由。

　　同上半年相比，下半年的行情看似平淡，其實更為復雜，就中小投資者而言，盈利難度加大了，不少人會賺了指數不賺錢。市場上宏觀和微觀的因素，都從不同層面說明了市場的復雜性。

　　首先是上市公司業績增長與國內經濟過熱的矛盾，截至7月30日，滬深兩市共有162家上市公司披露半年報，其中153家上半年盈利，近三成公司上半年實現凈利潤總額已超過去年全年凈利潤，此外還有更多的公司發布了預增公告。但國家信息中心7月4日對上半年經濟的透析中也指出：在全年GDP增長有望達到10.9%新高的同時，“中國經濟由偏快轉向過熱的趨勢更加明顯”，而7月26日中央政治局會議更是把遏制經濟過熱作為當前宏調的首要任務。由此，投資的沖動和規避的考慮同時沖擊著市場神經。

　　其次是市場資金表面過剩和非法資金流入的問題，現在基金發行繼續火爆，市場成交量也有回升，市場資金面總體寬裕。但隨著人民幣的升值和股市的上漲，各類非法資金也大規模流入。據央行反洗錢中心的官員表示，上半年流入國內的游資大約為1219億美元，而其中非法流入股市的資金也不少。這些資金的變動會對市場造成很大的波動，是下半年市場的變數之一。

　　此外，即便是從市場規范性資金的運作來看，下半年也會有許多變數。毋庸諱言，基金是推動7月份行情以致下半年行情的主力軍，但從基金二季度報告看，很多基金存在著滿倉操作與抱團持股現象，像房地產、銀行等股都是基金的重倉行業。而房地產和銀行等行業恰恰是中央整治經濟過熱時最可能波及的行業。如果基金因此進行抱團換倉，其引發的市場共振將不可小視。甚至連基金為促銷而進行“歸一分紅”，也可能引起市場的波動，因為現在市場的成交量畢竟小了許多。

　　下半年，牛市會被表述成什么樣子呢？最有可能的表述是“指數牛市”，這一點已在滬深股市不斷創新高后得到驗證，下半年股市會繼續“藍調”，指數牛市有充分的基礎。下半年市場還可能被表述為板塊牛市，基金抱團持股，政策性利好引發的強勢板塊，都是板塊牛市的征兆，同時板塊牛市也是適應低成交量的好方式。如何去表述下半年的市場并不重要，能在復雜市場中盈利是投資者的硬道理。如果還將下半年市場理解為雞犬升天式的普漲牛市，那么對于許多人而言，下半年只能是口惠而不實。(老樂）