財富對話

　　嘉賓：

　　國海富蘭克林基金市場總監

　　孫嘉倩

　　海富通基金監察稽核部負責人

　　奚萬榮

　　東吳基金市場營銷部渠道經理

　　陳耀華

　　主持人：

　　孔維純

　　基金不是股票

　　主持人：最近，證監會上海監管局、上海本地28家基金公司、10家證券公司、6家代銷銀行和2家律師事務所在上海聯合展開了基金投資者教育活動。關于基民如何理性投資，相信一直以來，三位嘉賓也都講過很多遍了。今天，我們想請各位簡明地告訴投資人，哪些做法可能是有害的，為什么有害？請嘉賓先談一下，投資者的哪些做法讓您看在眼里，急在心里。

　　孫嘉倩：我感覺到最大的問題是，很多投資者并不很了解自己，不了解自己的風險承受能力以及投資的時間。在這種基礎上做投資，常常會隨著市場的波動產生很大的情緒起伏。而這些投資人對于專家的意見接受程度比較低，這令我們比較頭痛。

　　奚萬榮：我在跟客戶服務人員溝通的時候發現，國內有很多基金投資者把基金當成股票進行投資，把在股票市場的投資方式方法原封不動的挪到基金市場當中來，形成了短期炒作的現象。大家也可以看到前一階段咱們證券市場上的一些封閉式基金，整個走勢非常短線化。

　　陳耀華：我們和銀行的渠道、客戶經理、一些重要的客戶都有比較廣泛的接觸，也碰到了類似的情況，比如說把基金當作股票炒。市場大幅震蕩的時候，我們接到很多客戶經理、客戶、朋友的電話，問是不是要贖回，是不是要全部清倉或者怎么樣。其實我覺得，在市場波動的時候，基金經理已經幫你進行了調整，所以你自己再進行調整的話，可能就是不必要的了。

　　主持人：那么是不是買好了基金束之高閣就可以了呢？

　　陳耀華：有一句話跟大家分享一下，“長期持有，適當調整”。

　　多少收益可以期待

　　主持人：基民投資初期可能會碰到一個問題，拿多少錢去買基金？是傾巢而出，還是拿出一部分呢？

　　孫嘉倩：常常有投資人認為，投資就是賺錢，一旦把我的資金投入了，就必須要在每一個時間點、每一天都要賺錢。其實不是的，正確的投資理念應該是在你能夠掌控的風險范圍內，知道你預計的收益。從國外來說，這個收益在長期的時間里應該是相對確定的，市場是波動的，但是市場一長，在三年五年內，至少一年10%的收益是相對確定的。

　　要根據自己的年齡、對資金流動性的需求以及本身承受風險的能力來配置自己的資產。新投資人可以記住兩點：一是絕對不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里，多選擇一些投資品種；二是采用定期定額的投資方法，或者說成本平均法。對于不了解的投資品種或者項目，定期定額的方法尤其合適。這種做法的好處就是把時間的風險也分散了，整體來說，投資的安全性是非常高的。

　　主持人：您提到了預期收益率一年10%，以境內股票型開放式基金為例，平均10%是一個長期合理的收益水平嗎？

　　孫嘉倩：這個問題在國內相對比較難回答，中國證券市場和基金行業發展時間不是那么長，可參考的數據是有限的。根據中國經濟高增長的態勢，假如投資10年，我們認為每年10%的收益是相對比較保守的估計。現在股市動不動就是100%的收益，我覺得投資人有時候被貪婪所誤導了。

　　主持人：每年至少有10%的話，幾年之后就可以翻倍了？

　　孫嘉倩：七八年差不多。

　　“喜新”“喜低”沒道理

　　主持人：提到投資誤區，我覺得“喜新厭舊”是一個比較典型的誤區。還有基民喜歡低凈值的基金，基金分紅、拆分之后的持續營銷都受到了歡迎。想請嘉賓談一下對這個問題的正確理解。

　　陳耀華：不管是分紅、拆分還是凈值高低，都是基金的外在表象。基金的凈值增長能力才是內在的。以新老基金的問題為例，如果遇到牛市，新基金建倉成本比較高，在凈值增長率上就比不過老基金。在熊市的時候，新基金建倉成本比較低，凈值增長速度可能比老基金好一點。無論在熊市還是牛市，基金的價值最終落實到一個點上，就是凈值增長率，它是基民所有收益的來源。

　　奚萬榮：有些投資者認為新基金便宜，老基金貴。其實基金是和股票完全不同的投資產品。買基金，買的是它背后整個投研團隊的投資能力，買股票買的是上市公司，買的這個企業。新的基金不是新股，1塊錢凈值不代表沒有風險，而高凈值也不代表背后有很大的風險。

　　哪些基金不能買

　　主持人：接下來我們一起討論一個比較有殺傷力的問題，哪一類的基金不能買呢？有人說“超員超載”的不能買，大家怎么看？

　　孫嘉倩：規模過大的基金不能買，我是同意的。每個市場有自己的承載能力，不一定能在短期內承受很大資金量的買賣動作。問題在于，到底什么樣的規模是屬于“過大”？我們應該有一個動態的界定。幾年前曾經有說法，最好的規模是20個億，現在看來，20個億已經是迷你型的了。這跟市場的容量、跟每個公司、每個基金經理的操作能力有關。監管部門今年曾將發行的上限定在100個億，我覺得100個億可能是現階段能夠運作的規模，再超過的話，可能難度就會加大了。

　　主持人：看來百億基金不算大。還有一種觀點認為，不要選擇“名不副實”的基金。

　　陳耀華：是的，對這種基金我不贊成長期持有。不按契約規定的投資方向操作而跑到其它的地方去，是風格不穩定、投機的表現。

　　孫嘉倩：業績忽上忽下或者風格飄忽不定的，投資人可以適當回避。關注它每一個季度股票的持倉變化，如果變化太大，可以在某個程度提示基金經理并不是遵循長期的、堅定的理念在運作這個產品。

　　奚萬榮：還可以看一下持股集中度，分散持股的基金相對風險更小。基金對單只重倉股的持有比例有10%的法定上限，如果單只重倉股最高比例控制在5%左右，我覺得還是可以接受的；假如超過8%，達到9%，集中度就有點高。

　　陳耀華：買基金說穿了就是買基金公司的投資管理能力。所以，當所買基金的基金經理或者投資團隊有了重大變化，或者基金公司有重大變故的時候，投資者應該密切關注。