今年以來，從未有一個周末如5月11日至13日那樣令投資者心神不定。

　　三大機構頻吹冷風

　　先是銀監會發布《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，為QDII投資海外股票松閘；再是證監會發布《關于進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》，強調要“進一步強化新形勢下的市場監管工作，切實防范市場風險”；最后是上證所對杭蕭鋼構及其董事長進行公開譴責，指出杭蕭鋼構關于“證監會調查的對象主要是二級市場的違規行為”、“公司在信息披露等方面并不存在違規情況”等言論與事實不符，嚴重誤導了投資者。如果再加上前期央行行長周小川對于股市泡沫的擔憂，對A股有直接影響的幾大管理機構都直接間接地吹了冷風。

　　在此之前，管理層對指數持續走高一直未予表態，近期的風險提示，無疑顯得格外刺眼。

　　降溫意圖明顯

　　上證指數踏上4000點，說沒有泡沫恐怕無人相信。但泡沫有多大，市場中人則是見智見仁。從上周末管理層的諸多表態來看，為近期火爆的市場降溫的意圖已很明顯。但對這種降溫的目的，市場人士認為是“不希望5至8年的行情在一兩年里走完”，也就是說，管理層希望市場走得更穩健、更長遠。

　　那么，管理層的冷風頻吹，將對市場短線造成多大的沖擊力呢？市場人士各有各的判斷。樂觀的分析認為將引起市場短線震蕩，但短期調整的幅度可能有限。

　　先說銀監會的QDII限制放松，雖然就一定程度上會分流內地資金，但考慮到A股過去一段時間的財富效應，其作用恐怕相當有限。一位基金經理認為，全球投資最關鍵的就是選擇強勢貨幣國家。而目前人民幣如此強勢，聰明的資金根本就不會因此離開。

　　再看證監會的通告，資深市場人士應健中和潘敏立均認為這是管理層的一次預警，其更大的意義是提醒市場參與的各方好自為之，不要過火越線。特別是機構，不要違規操作。同時，讓投資者明白買股票風險自擔，“買者自負”，這種風險提示，在今年春節前后也進行過，似乎并沒有遏制滾滾卷入的資金。

　　至于上證所的譴責，則僅局限于涉嫌違規的個別公司。有市場人士認為，近期包括上證所在內的監管部門會以杭蕭鋼構等涉嫌違規的企業作為切入點，由點及面打擊純粹“講故事”的公司，從而為過分火爆的概念炒作降溫。

　　結構性調整或已來臨

　　雖然管理層近期的諸多表態和文件以預警居多，但對近期漲得過猛的股市終有打壓效果。不少敏感的市場人士認為，管理層的態度本身就是信號，更何況不排除管理層對繼續火爆的市場推出一系列調控措施。而結合近來市場“概念炒作”甚囂塵上的投機風氣，一些理性的機構投資者判斷，短期股市將面臨結構性調整。

　　市場人士文興認為，今日開盤A股出現大幅動蕩必定難免，關鍵要看資金情況，如果二至三日內市場成交量出現快速萎縮，那么后市可能將進入一個較長時間的調整，“可能前期我們看到的4072點，就是一個階段性的頂”。市場人士廖曉媛指出，上證指數自3600點以來就積累了不小的風險，伴隨管理層監管逐步加壓，可能將面臨500點左右的調整，然后再挑戰前期的高點。她亦強調，在這波調整中，題材股尤其是券商概念股必然首當其沖，而一些有實際業績支撐的個股反而可能會成為避風港。(張佳）