自陽歷年以來，上證指數在經歷了小幅的反彈整理后，近期維持膠著整理。時值歲末年關，不少投資者又在彷徨不定，謹慎心理導致市場成交量呈現萎縮，觀望氣氛有所加重。面對紛繁復雜的市場環境，投資者對于影響A股市場走勢的因素“扯不清、理還亂”。下面，筆者擬從近期影響市場走勢的幾個主要因素進行簡要梳理，以便投資者操作過程中予以關注。

　　宏觀因素，政策預期或將帶來局部熱點。周四出臺的初步核算數據顯示，2008年中國國民經濟總體保持平穩較快發展，國內生產總值增長9.0%，其中，去年四季度國內生產總值增長6.8%，國內經濟運行前高后低跡象十分明顯。目前2008年12月份金融運行數據已經公布，數據顯示貨幣信貸出現超預期反彈，寬松貨幣政策效果有所顯現，但我們認為，積極財政政策對保持經濟平穩增長的作用將強于貨幣政策，而財政政策實施的效應目前仍未得以明顯體現；同時，去年12月的經濟運行數據也在陸續公布，雖然工業增加值較11月略有回升，但12月份CPI同比增速從11月份的2.4%快速回落到1.2%、而PPI增速由11月份的2%下降到12月份的負1.1%。在總需求下降的背景下，CPI與PPI的持續回落，將使得市場對通縮風險的預期加強。

　　節后不久，1月份的經濟運行數據又將陸續公布，由于目前市場對短期內經濟持續下行預期較為普遍，因此機構在整體操作方面仍會相對謹慎；但從另一方面來看，為穩定經濟增長，國家積極采取反周期的貨幣政策及財政政策應對，部分產業的振興規則預計也將于節后陸續出臺。以上的政策預期，又將可能給節后市場形成局部熱點。

　　業績因素，仍需防范業績“地雷”。截止目前，A股市場中有4家公司公布2008年經營業績，4家公司中一家公司業績由盈利轉為大幅虧損、一家公司業績出現大幅下滑、一家公司業績小幅增長、僅有中兵光電一家公司由虧損轉為大幅盈利。據統計，截止周四，838家已經發布業績預告的A股公司中，有400余家公司發布業績預減或預虧公告，而按照上市公司的業績預計披露日期，2月份公布年報的公司共164家，如果上市公司業績增速出現低于預期的回落，市場需要通過進一步下調來修正市場估值水平。因此，在防范估值風險的同時，近期機構投資者個股選擇方面，也將對年報因素予以更多關注。

　　海外市場，春節期間表現將影響A股短期表現。按照往年慣例，國內證券市場節后表現往往與節日期間海外證券市場表現保持一定關聯，而由于此輪國內宏觀經濟以及證券市場的下跌均與海外市場保持較大關聯，如果春節期間海外證券市場表現弱勢，不排除國內出臺穩定市場政策的可能；而如果海外市場表現穩定或出現一定反彈行情，將有利于節后指數表現。

　　綜合以上幾方面因素來看，政策因素及海外市場因素難以琢磨與把握，而目前看來業績因素并不樂觀。目前市場出現的連續窄幅整理，是市場短期內在業績下滑與政策利好博弈之間尋求相對平衡的表現，在綜合考慮去年四季度財政政策效應的逐步顯著以及后續積極財政政策空間的情況下，我們對A股市場短期走勢持謹慎樂觀態度，而因產業政策出臺可能受惠的幾大行業，短期內可能出現強于大盤指數的表現。(世紀證券 萬文宇)

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