創(chuàng)業(yè)板一周年 創(chuàng)投之惑

　　2010年,創(chuàng)投第一次大規(guī)模分享到資本市場(chǎng)的盛宴,成為創(chuàng)業(yè)板的大贏家之一。但與此同時(shí),除了被質(zhì)疑要對(duì)創(chuàng)業(yè)板高股價(jià)“原罪”負(fù)責(zé)外,創(chuàng)投自身還面臨稅收負(fù)擔(dān)重、新項(xiàng)目水漲船高、資金來源不足等困惑。中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行,創(chuàng)投能否繼續(xù)“激情四射”?

　　推波助瀾高股價(jià)?

　　創(chuàng)業(yè)板一周年盤點(diǎn),一個(gè)現(xiàn)象被發(fā)現(xiàn):在130多家上市公司中,一半以上背后有一家或多家創(chuàng)業(yè)投資公司如影隨形。日前,清科研究中心發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2010年10月22日,共有超過五成的創(chuàng)業(yè)板公司得到了創(chuàng)投和私募的投資,此比例遠(yuǎn)高于境內(nèi)其他資本市場(chǎng)。

　　創(chuàng)業(yè)投資,作為私募資金的重要投資方式,通過對(duì)企業(yè)上市之前進(jìn)行股權(quán)投資,上市之后在資本市場(chǎng)上退出獲得增值收益。2010年,創(chuàng)業(yè)板造富成績(jī)斐然,讓創(chuàng)投這個(gè)行業(yè)聲名鵲起。根據(jù)清科研究中心發(fā)布數(shù)據(jù),以發(fā)行價(jià)計(jì)算,創(chuàng)投們的投資增值率平均達(dá)到驚人的10.82倍。

　　然而,創(chuàng)業(yè)板高股價(jià)、高超募等問題引發(fā)的眾多擔(dān)憂中,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是幕后推手之一。“企業(yè)在登上創(chuàng)業(yè)板時(shí)制定的高市盈率定價(jià),還要‘歸功于’創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不辭辛勞地動(dòng)用各類行業(yè)資源。”一名市場(chǎng)人士評(píng)價(jià),創(chuàng)投企業(yè)最大的價(jià)值是其背后的人脈與背景,有創(chuàng)投股東的企業(yè)上市道路順暢很多。

　　“創(chuàng)業(yè)投資本應(yīng)該扶持企業(yè)由小到大,從它們的成長(zhǎng)中獲利,但是現(xiàn)在卻簡(jiǎn)化成了包裝企業(yè)上市、從資本市場(chǎng)上套現(xiàn)的循環(huán)。”高回報(bào)的誘惑,導(dǎo)致一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不再去幫助企業(yè)解決所存在的矛盾和問題、要求企業(yè)增強(qiáng)管理的有效性,而是想方設(shè)法掩蓋它們,追求合乎監(jiān)管規(guī)定的報(bào)表。

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)并沒有在企業(yè)成長(zhǎng)初期就注入資金給與扶持,而是在企業(yè)的擴(kuò)張期進(jìn)入,從進(jìn)入企業(yè)到上創(chuàng)業(yè)板的回報(bào)周期較短,平均在2年左右時(shí)間便成功獲得IPO的退出通道,使得投資機(jī)構(gòu)整體回報(bào)倍數(shù)拉升。

　　由于IPO潛在的暴利誘惑,上市前夕一些機(jī)構(gòu)突擊入股的現(xiàn)象也偶有出現(xiàn)。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求近日在深圳表示,創(chuàng)業(yè)板公司突擊入股現(xiàn)象嚴(yán)重。根據(jù)公開的測(cè)算,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中存在突擊入股的比例在30%以上,突擊入股的股權(quán)比例在2%至5%左右。這種尋租股東突擊入股的現(xiàn)象直接造就了尋租股東的創(chuàng)富現(xiàn)象,引發(fā)市場(chǎng)的不滿。

　　不過,也有人認(rèn)為,突擊入股行為是上市前夕的普遍性問題,并不只發(fā)生在創(chuàng)投投資青睞的創(chuàng)業(yè)板公司。隨著這一問題引起證監(jiān)部門的重視,系列各個(gè)環(huán)節(jié)監(jiān)管措施逐漸到位,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也會(huì)遵守良序。