創業板一周年 創投之惑

　　2010年,創投第一次大規模分享到資本市場的盛宴,成為創業板的大贏家之一。但與此同時,除了被質疑要對創業板高股價“原罪”負責外,創投自身還面臨稅收負擔重、新項目水漲船高、資金來源不足等困惑。中國經濟繼續前行,創投能否繼續“激情四射”?

　　推波助瀾高股價?

　　創業板一周年盤點,一個現象被發現:在130多家上市公司中,一半以上背后有一家或多家創業投資公司如影隨形。日前,清科研究中心發布的最新統計數據顯示,截至2010年10月22日,共有超過五成的創業板公司得到了創投和私募的投資,此比例遠高于境內其他資本市場。

　　創業投資,作為私募資金的重要投資方式,通過對企業上市之前進行股權投資,上市之后在資本市場上退出獲得增值收益。2010年,創業板造富成績斐然,讓創投這個行業聲名鵲起。根據清科研究中心發布數據,以發行價計算,創投們的投資增值率平均達到驚人的10.82倍。

　　然而,創業板高股價、高超募等問題引發的眾多擔憂中,創投機構被認為是幕后推手之一。“企業在登上創業板時制定的高市盈率定價,還要‘歸功于’創投機構不辭辛勞地動用各類行業資源。”一名市場人士評價,創投企業最大的價值是其背后的人脈與背景,有創投股東的企業上市道路順暢很多。

　　“創業投資本應該扶持企業由小到大,從它們的成長中獲利,但是現在卻簡化成了包裝企業上市、從資本市場上套現的循環。”高回報的誘惑,導致一些創投機構不再去幫助企業解決所存在的矛盾和問題、要求企業增強管理的有效性,而是想方設法掩蓋它們,追求合乎監管規定的報表。

　　據清科研究中心統計,絕大多數創業投資機構并沒有在企業成長初期就注入資金給與扶持,而是在企業的擴張期進入,從進入企業到上創業板的回報周期較短,平均在2年左右時間便成功獲得IPO的退出通道,使得投資機構整體回報倍數拉升。

　　由于IPO潛在的暴利誘惑,上市前夕一些機構突擊入股的現象也偶有出現。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求近日在深圳表示,創業板公司突擊入股現象嚴重。根據公開的測算,創業板企業中存在突擊入股的比例在30%以上,突擊入股的股權比例在2%至5%左右。這種尋租股東突擊入股的現象直接造就了尋租股東的創富現象,引發市場的不滿。

　　不過,也有人認為,突擊入股行為是上市前夕的普遍性問題,并不只發生在創投投資青睞的創業板公司。隨著這一問題引起證監部門的重視,系列各個環節監管措施逐漸到位,創投機構也會遵守良序。