全球資產泡沫正在形成 大宗商品的盛宴?(2)

　　據路透社對美國主要交易商的調查結果，美聯儲新一輪定量寬松政策規模介乎5000億和15000億美元之間。美聯儲已經更加明確地向市場發出了將實行寬松貨幣政策的訊號，美元指數也由于遭到大量拋盤而再度走低。預言已經成為現實，新一輪全球資產泡沫正在形成。但是如果美元扭轉跌勢，很可能商品應聲而跌。

　　歷史的回聲

　　馬克思在《路易·波拿巴的霧月十八日》一書中寫道：“人們自己創造自己的歷史，但是他們并不是隨心所欲地創造，并不是在他們自己選定的條件下創造，而是在直接碰到的、既定的、從過去承繼下來的條件下創造。一切已死的先輩們的傳統，像夢魘一樣糾纏著活人的頭腦。”

　　伯南克與上世紀70年代的美聯儲主席伯恩斯很相似。

　　上世紀70年代，經濟高速發展造成了通貨膨脹爆發。農產品價格飛漲，1973年的石油禁運使石油的價格翻了四倍。伯恩斯堅信無法采取任何措施去抵御這些由外部或外生力量造成的情況。他將這些歸為“特殊因素”，即必然會回落和自行緩和通貨膨脹的不可再生情況，將這些所謂的特殊因素從CPI中剝離出去。摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇說：“那是現代經濟學實踐中比較黑暗的時刻之一——核心通貨膨脹率的誕生。 ”

　　伯恩斯致命的錯誤就是讓核心通貨膨脹率指導了貨幣政策，這導致了他將聯邦基金利率穩定地維持在廣義CPI之下。實際短期利率為負給已經泡沫化的經濟提供了致命刺激。 他的繼任者沃克爾最終將聯邦基金利率提到了19%才結束了兩位數的通脹和通脹預期。

　　伯恩斯正是格林斯潘在哥倫比亞大學的老師。他們對付經濟危機的方法也系出同門：用流動性淹沒丑陋的現實。伯恩斯美聯儲痛失治理滯脹的時機，最終導致美國整個上世紀70年代幾乎都在經濟危機中度過，以美元和黃金為核心的布雷頓森林體系也告終結。格林斯潘也在金融危機的全球動蕩中走下神壇。伯恩斯8年內將基礎貨幣翻番，而格林斯潘和伯南克12年內令其上升了兩倍。不知道歷史會如何評價伯南克，目前他的外號是“直升飛機·本”(Helicopter Ben)。

　　本報記者 楊寧