周天寶掌控著ST松遼、北泰兩家上市公司，前者令其獲得了整車生產目錄，而后者是全球最大的汽車零部件制造商及出口商。橫跨兩地的“汽車王國”一度繁榮。

　　牛年伊始，北泰便進入了臨時清盤程序，風雨飄搖。截至2008至2009財年中期，周天寶通過個人、Mark Up Investments Limited，Century Founders Group Limited三種途徑共計持有北泰51.91%的股權，為北泰實際控制人，同時為執行董事兼首席執行官。

　　全球汽車業的凋敝和外匯合約的巨虧令北泰不堪重負。日前，德勤作為北泰的臨時清盤人已經接手其安徽和北京的工廠，為公司尋找潛在的買家。市場傳聞已有“白武士”向北泰暗送秋波。

　　在ST松遼上，周天寶通過旗下華匯控股集團、中順產業控股集團控制了上市公司的前二大股東。與ST松遼有著諸多關聯交易的沈陽松遼企業(集團)、松遼內飾件有限公司、松遼零部件有限公司的實際控制人也為周天寶。

　　周天寶通過繁多的股權設計，涉足整個汽車產業鏈，從零部件、整車到終端的銷售，無所不有。

　　繼北泰“出事”之后，ST松遼一端表面的平靜之下可能已是“千瘡百孔”了。周天寶控制的華匯中順汽車銷售有限公司為 ST松遼的第一大股東，卻因向自然人借貸，將所持股權悉數質押。同為周天寶控制的ST松遼第二大股東中潤汽車制動器有限公司，則違規出售股權。

　　兩大股東不走尋常路融資，其現金流狀況令人生疑。與股東的表現相比，ST松遼甚是平淡。這家上市公司僅由100多名員工來支撐，主營業務也無過人之處，眼下也不可能扮演挽救周天寶于水火的黑馬，而諸多的關聯公司同樣看不出有掀起風浪的架勢。

　　周天寶的汽車王國在北泰即將隕落之時，不僅后繼乏力，很可能面臨著全線潰退的隱憂。

　　最大客戶臨陣反戈

　　與北泰合作了8年之久的大客戶，一紙訴狀將北泰告上了法庭，即日對簿公堂。

　　2008年12月17日，上海工業投資集團向法院提出索償申請，要求北泰償還金額共3.266億元已支付的預付款、相關費用和利息。

　　據悉，上海工業投資集團和北泰的合作始于2000年。北泰通過聘用上海工業投資集團代理出口相關產品，而后者也承諾提供北泰生產所需的預付款。該合作于2008年6月已經終止，而北泰應從2008年7月至2009年12月之間按月分期償還上海工業投資集團所提供的預付款、相關費用和利息。

　　上海工業投資集團在索償聲明中稱，根據《合同法》，如果北泰有任何拖欠還款，上海工業投資集團有權要求余下所有分期款項立即償還。

　　目前，上海市高級人民法院按上海工業投資集團申請已頒發凍結令，凍結北泰銀行賬戶及相關資產。在法院撤銷凍結令前，北泰并不能使用凍結存款及變賣有關資產。

　　“我們很有信心打贏這場官司。” 上海工業投資集團法務部相關人士向記者表示，但不愿意透露更多內容。據了解，與北泰的業務往來主要由上海工業投資集團旗下的貿易分公司來承擔。

　　北泰招股說明書顯示，截至2003年3月31日止三個年度各年，北泰五大客戶共占公司銷售總額約77%、87%、70%，而北泰最大的客戶上海工業投資集團則分別占27%、62%、46%。北泰對主要客戶，特別是上海工業投資集團的依賴顯而易見。

　　事實上，當上海工業投資集團處理出口銷售時，北泰會將其海外客戶介紹給上海工業投資集團，而上海工業投資集團其后將向北泰訂購產品。合同上，北泰作為主事人出售產品予上海工業投資集團，而上海工業投資集團其后將產品出售給海外客戶。

　　因為上述業務框架，上海工業投資集團被視為北泰的客戶。北泰董事會認為，如果由公司自行處理出口銷售，則將產生額外的行政成本。

　　同時，北泰在香港聯交所上市之前，上海工業投資集團一直擔任北泰若干短期銀行借款的擔保人。

　　一位分析人士指出，如此重要的客戶在此時反戈值得密切關注。據悉，上海工業投資集團是由上海市國有資產管理委員會授權進行國有資產管理和經營的國有獨資有限責任公司。至2003年末，公司資產總額為193.725億元，凈資產73.945億元。

　　“從上海工業投資集團的背景和資金實力來看，很明顯，是北泰的現金流出現了問題。”上述人士表示。

　　匯市劇變北泰巨虧

　　與中信泰富相似，北泰也簽定了多份累匯期權合約，合約中有止盈點卻無止損點，外匯市場的劇變導致北泰巨虧。

　　北泰2008至2009財年(截止2009年3月31日止)中期報告指出，2008至2009財年上半年公司在美國的營業額占總營業額的39%，加拿大占22%，歐洲占18%，而中國為21%。

　　海外貿易的高比例以及中國市場的比例僅兩成左右，是北泰購買外匯合約的一大動因。

　　北泰曾指出，歐美汽車市場已較為成熟，外資車企已經將焦點放在了中國汽車市場，預計中國汽車市場將會成為全球主要增長市場之一，公司未來數年將重點發展中國的OE業務，在中高端汽車市場提供高技術的汽車零部件產品。

　　在海外所學的先進技術本是北泰海歸的重要依靠。公司還曾表示，將運用從海外引進的先進技術提升現有生產工藝及研發能力，加快回應國內市場需求擴充產能與產品組合。

　　此外，公司還會抓緊與更多外資車企及中國主流車廠的合作契機，協助客戶優化現有底盤系統技術及供應新產品，致力提高中國OE業務及中國售后市場業務占公司總營業額的比重。這一比重曾一度被看高至50%。

　　遠水救不了近火。中國業務仍處開發之中，海外市場的火已經洶涌燃燒。美國三大汽車商處于病危狀態，日產汽車大面積裁員度過汽車業寒冬，全球金融風暴必然影響北泰在海外市場的銷售情況。

　　雖然北泰在2008至2009財年中期業績表現穩定，彼時公司已感覺到全球經濟的急轉直下，原材料價格及匯率市場的波動、汽車市場前景的迷霧重重，將對公司帶來巨大挑戰。撇開原材料成本與市場需求，匯率市場的波動就讓北泰如坐針氈。

　　自2008年7、8月開始，北泰與數家銀行簽定了5張遠期外匯合約。遠期合約基本為一年期限并于2009年7月或8月到期，分別參照澳元兌日元及新西蘭元兌日元之間若干預先設定的匯率，而計算盈利或虧損，并以日元每兩星期交收一次。上述合約有止盈點，但無止損點。

　　事實上，自簽訂合約以來，公司已實現5000萬元的利潤。但去年12月上旬，外匯市場的變化導致合約可能虧損。截至1月初，遠期合約中已逾期交收的總金額約為4400萬港元。未來，公司或需要進一步承受虧損。只是公司并不希望遠期合約在到期前被終止，因此可能要支付一筆重大款項，金額約為2400萬美元。

　　外匯合約的“失手”將導致北泰2008至2009財年凈利潤為負值，中期報告顯示，北泰的凈利潤約2億元。

　　ST松遼慘淡經營

　　除了在香港聯交所上市的北泰，周天寶旗下的另一個上市平臺為ST松遼。幾度浮沉之后，ST松遼更像是其參股公司的一個生產車間。“松遼已不像一個生產型的企業了。”一與ST松遼有著密切往來的人士告訴記者。

　　上市至今員工人數的巨大變化可為ST松遼“慘淡經營”的佐證。上市之初，公司員工3357人，而據ST松遼2007年報顯示，截止報告期末，公司在職員工僅120人。

　　在陳純澤于ST松遼二級市場戰役中落敗后，周天寶順勢進入ST松遼。事后看來，周天寶并無將優質資產注入ST松遼的實質行動，只是意在獲得ST松遼的汽車生產目錄。目前，ST松遼最大的盈利來源是參股了周天寶旗下的沈陽中順汽車有限公司，并與其發生業務往來。

　　鑒于ST松遼債務纏身，失去“殼”資源的融資利用價值，周天寶當時對ST松遼進行了特殊安排。2002年10月，沈陽中順汽車有限公司成立，這是周天寶實現ST松遼、中順分離經營的第一步。

　　2001年，原國家經貿委明確規定如果汽車生產廠家在2002年9月30日前沒完成一種型號的汽車產品目錄公告，將取消汽車整車的生產權。通過各方努力，ST松遼在規定時間內完成了SLQ6501等5種型號汽車產品的目錄公告，確保了公司汽車整車生產的權利。

　　沈陽中順的成立時間與原國家經貿委限定的最后時間如此靠近，事實上是，2003年5月，ST松遼將其原在國家經貿委備案的汽車產品目錄生產者名稱變更為沈陽中順汽車有限公司。

　　失去目錄之后，ST松遼產生了產品品種及結構單一的風險。ST松遼2007年年報披露，公司營業收入主要依賴于向沈陽汽車提供汽車車身及相關零部件，產品、市場單一，經營穩定性和持續性存在較大風險。而流動資金及現金流量的不足則削弱了公司擴大市場，改變產品結構的可能性。

　　2008年前三季度，ST松遼經營活動現金凈流量-215.4萬元，現金凈流量-343.93萬元，凈資產收益率僅1.7955%。

　　投資受益本為ST松遼的生財之道，但卻陷入了“窘境”。公司原持有武漢證券有限公司5000萬股股權，對其投資的賬面余額為5000萬元，由于武漢證券已宣告破產，公司截止2006年末已對該項投資全額計提減值準備。

　　周天寶旗下的沈陽中順汽車有限公司本也是ST松遼的重要項目，因為其他股東的增資行為導致ST松遼持股比例下降。目前，ST松遼僅占微不足道的3.2%股權。又因為公司與丹東曙光車橋股份有限公司之間的貸款糾紛一案，公司所持有沈陽中順汽有限公司的2500萬股股權自2005年12月22日起被遼寧省丹東市中級人民法院凍結。

　　在北泰“瀕危”之后，很難看出ST松遼能夠力挽狂瀾，救助周天寶一把。

　　“非常規”借款留懸念

　　ST松遼近日無風無浪，而其股權在公司大股東的手上卻有著非凡的變動，其間透露的是對現金的極度渴望。

　　今年1月6日，ST松遼公告，2008年12月28日，公司大股東天寶汽車銷售有限公司與自然人董文亮簽署《借款協議》，為確保董文亮對天寶汽車的債權能夠實現，維護其合理債權回收預期，天寶汽車將其持有的ST松遼6704萬股(占總股本的29.89%)有限售條件的流通股質押給董文亮作為借款擔保，質押期限一年，即自2008年12月30日至2009年12月29日止。

　　公開信息顯示，天寶汽車將其持有ST松遼所有的股份都質押給了董文亮。

　　上市公司質押股權融資的方式很多種，可以質押給商業銀行借貸，可以質押以獲得委托貸款，也可以進入信托計劃，為何選擇自然人呢？

　　ST松遼2002年年報透露，公司原控股股東沈陽松遼企業(集團)有限公司為其償還上海中順實業有限公司(現更名為：中順產業控股集團)2500萬元的借款提供擔保，將所持有的ST松遼社會法人股6676萬股質押給后者。由于松遼集團涉訴與職工的勞動爭議糾紛，根據沈陽市蘇家屯區人民法院(2003)蘇民合初字第13號民事裁定書，將上述股權凍結。此后，大股東易主，松遼集團的股權由周天寶控制的華匯中順汽車銷售有限接手。

　　天寶汽車此次將股權悉數質押，一旦遭遇訴訟，股權是否也將被凍結，然后再易其主？

　　金證顧問稱，董文亮為沈陽鼓風機有限公司旗下財務公司人士，借款予天寶汽車以及接受股權質押，可能是沈鼓集團借殼ST松遼的前奏。ST松遼一高管對此予以了否認。該高管告訴記者：“這件事情大股東那邊在操作，我們并不清楚詳情。”記者致電華匯中順一管理人員，得到的說法是：“大股東這邊沒有證券事務部門，需要向上市公司咨詢。”

　　大股東與上市公司相互推諉，股權質押給自然人到底是經誰手？市場猜測，大股東尋求自然人這樣的非常規借款渠道，可能是資金需求非常強烈。

　　2008年12月26日，ST松遼收盤于2.1元。按此價格計算，ST松遼6704萬股的市值為14078.4萬元。鑒于天寶汽車所持為限售股，打上5折的話，仍價值7000萬元左右。

　　ST松遼二股東中潤汽車制動器更是早于華匯中順暴露了“尋金”的沖動。2008年11月17日，中潤制動器通過上海證券交易所大宗交易平臺向戴紀明、張萍、傅敏芬、李娜、李袆丁等5名自然人出售其所持有公司無限售條件流通股2242.56萬股，占總股本的10%。

　　股份出售前，中潤制動器持有ST松遼11.95%的股份，出售后僅持有1.95%的股份，放棄了ST松遼第二大股東的地位。

　　這一出售行為遭到了上海證券交易所的紀律處分。依據《證券法》相關條例，當股東持股達到一個上市公司已發行股份的5%后，通過證券交易所的證券交易，其擁有權益的股份占該上市公司已發行股份的比例每增加或者減少5%，應當依法進行報告和公告，并在報告期限內作出報告，公告后兩日內，不得再行買賣該上市公司股票。中潤制動器超出限制的雙倍出售股權，顯然有悖《證券法》。

　　資金鏈緊繃到不得不使用非常手段了？ST松遼第一、二大股東的“非常規”行為給外界留下了懸念。

　　周天寶，2008年胡潤百富榜第821名，身家9億。他是ST松遼(600715)、北泰(02339.HK)兩家上市公司的實際控制人，打造的橫跨兩地“汽車王國”一度繁榮。然而牛年伊始，北泰便進入了臨時清盤程序，而ST松遼也是慘淡經營。