上海汽車(chē)日前證實(shí)，控股子公司雙龍汽車(chē)為免破產(chǎn)已申請(qǐng)法院接管，這意味著上汽得放棄其股東管理權(quán)利。而雙龍則可能成為全球首家在金融危機(jī)中倒下的車(chē)企。

　　該事件凸顯在這類(lèi)海外并購(gòu)中，各方對(duì)“誰(shuí)該埋單”這一命題產(chǎn)生分歧。

　　受金融危機(jī)和全球車(chē)市“寒冬”影響，韓國(guó)的雙龍汽車(chē)可能成為全球首家倒下的車(chē)企。

　　金融危機(jī)導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭

　　上海汽車(chē)(600104)日前證實(shí)，控股子公司雙龍汽車(chē)(003620.KS)為免破產(chǎn)已申請(qǐng)法院接管，這意味著上汽得放棄其股東管理權(quán)利。雙龍是中國(guó)車(chē)企第一宗海外并購(gòu)，因此事件頗具象征意味，引起業(yè)界高度關(guān)注。

　　上海汽車(chē)在給記者的聲明中說(shuō)，雙龍受全球金融危機(jī)影響，面臨現(xiàn)金流枯竭，董事會(huì)認(rèn)為如果沒(méi)有政府、金融機(jī)構(gòu)、股東、工會(huì)在內(nèi)的各利益相關(guān)體的共同努力，企業(yè)無(wú)法擺脫困境。“基于對(duì)現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)情況和結(jié)構(gòu)成本等綜合因素的考慮，雙龍公司決定申請(qǐng)進(jìn)入‘回生’程序，并于1月9日向韓國(guó)法院遞交了書(shū)面申請(qǐng)。”

　　上汽股東投票權(quán)被剝奪

　　事件凸顯在這類(lèi)海外并購(gòu)中，各方對(duì)“誰(shuí)該埋單”這一命題產(chǎn)生分歧。上汽在上個(gè)月雙龍鬧出資金問(wèn)題時(shí)已經(jīng)注資4500萬(wàn)美元，但是雙龍勞工的高成本和不斷下滑的銷(xiāo)量繼續(xù)成為投資惡夢(mèng)。韓國(guó)政府和銀行方面則表示，除非上汽繼續(xù)注資，否則拒絕援助，而上汽則要求雙龍工會(huì)接受公司重組計(jì)劃。

　　據(jù)韓法律“企業(yè)回生程序”和破產(chǎn)保護(hù)程序有所類(lèi)似。韓法院受理后股東、債權(quán)人等組成的關(guān)系人大會(huì)審議、決定企業(yè)提交的回生計(jì)劃方案，而股東投票權(quán)則被剝奪，實(shí)際上等同上汽交出了管理權(quán)。

　　雙龍汽車(chē)概況

　　生產(chǎn)規(guī)模：9萬(wàn)輛~15萬(wàn)輛(在過(guò)去5年)

　　車(chē)型：SUV和大型轎車(chē)(如主席W、愛(ài)騰(Actyon)、享御(Kyron)等)

　　人員：約7000名

　　去年銷(xiāo)量：9.2萬(wàn)輛，同比跌30%

　　營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)：從237家減至180家以下

　　上汽-雙龍回顧

　　2004年10月：上汽收購(gòu)雙龍48.9%股權(quán)，后增持到51.3%。總收購(gòu)價(jià)約5億美元

　　2008年7月：韓檢方搜查雙龍總部稱(chēng)“涉嫌外泄核心技術(shù)”

　　2008年12月：雙龍稱(chēng)資金枯竭不能如期支付當(dāng)月工資，并宣布停產(chǎn)

　　2009年1月：雙龍工會(huì)發(fā)起“罷工投票”

　　證券市場(chǎng)

　　上汽股價(jià)料短期受壓

　　上汽持有雙龍超過(guò)51%股權(quán)，按現(xiàn)時(shí)市值算約800億韓元(0.59億美元)，雙龍向外借貸據(jù)估計(jì)高達(dá)6000億韓元(4.43億美元)。上汽則指截至去年11月30日，這部分權(quán)益還值18.51億人民幣。法院如果覺(jué)得回生無(wú)望，雙龍將被破產(chǎn)清算。

　　據(jù)悉，雙龍汽車(chē)總裁崔馨鐸和來(lái)自上汽的首席執(zhí)行官?gòu)埡�濤都已�?jīng)在申請(qǐng)法院接管后請(qǐng)辭。雙龍?jiān)�是上汽“�?guó)際化”樣本，上汽高層曾表示希望發(fā)揮雙龍作用，進(jìn)一步完善海外的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，然而強(qiáng)勢(shì)的工會(huì)一直和資方抬杠不絕。

　　雙龍最終破產(chǎn)可能性很大

　　長(zhǎng)城證券汽車(chē)行業(yè)分析師呂磊對(duì)本報(bào)表示，申請(qǐng)回生程序僅僅是第一步，雙龍最終破產(chǎn)可能性很大。“畢竟韓方也沒(méi)有足夠現(xiàn)金支援，別的韓國(guó)汽車(chē)也面臨資金問(wèn)題。”他認(rèn)為雙龍產(chǎn)品現(xiàn)時(shí)已不符合主流，虧損成為“無(wú)底洞”，短期看18億投資損失會(huì)對(duì)上汽股價(jià)構(gòu)成較壓力，但是長(zhǎng)期看撇清雙龍是具有積極意義。

　　“海外購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)不應(yīng)單純追求規(guī)模擴(kuò)大，而要立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)大。”呂磊認(rèn)為上汽4年前收購(gòu)雙龍價(jià)錢(qián)還是值的，對(duì)于今后海外資產(chǎn)收購(gòu)該出手時(shí)還是應(yīng)該出手。

　　上汽則透過(guò)公告表示，會(huì)密切關(guān)注雙龍申請(qǐng)進(jìn)入企業(yè)回生程序的進(jìn)程，又指正對(duì)財(cái)務(wù)方面的具體影響進(jìn)行全面評(píng)估和測(cè)算，會(huì)透過(guò)上市公司公告。 (劉俊)