上半年，汽車銷售增長(zhǎng)呈明顯的結(jié)構(gòu)性，車企基本增收不增利，這種靠低排量車熱銷的模式日益受到高油價(jià)的挑戰(zhàn)。在步入油價(jià)敏感期以后，汽車業(yè)復(fù)蘇仍顯脆弱。

　　今年上半年，雖然汽車產(chǎn)銷兩旺，達(dá)到600萬(wàn)輛，創(chuàng)出歷史新高，但增長(zhǎng)呈明顯的結(jié)構(gòu)性，低排量車熱銷，高檔車和商用車基本沒(méi)有起色，車企基本呈現(xiàn)增收不增利的態(tài)勢(shì)。即便如此，這種靠低排量車熱銷的模式也日益受到高油價(jià)的挑戰(zhàn)，目前油價(jià)每升超過(guò)6元，汽車銷售已步入了敏感期；與此同時(shí)，出口大幅下滑，短期難以改觀，靠出口來(lái)提振業(yè)績(jī)目前看并不現(xiàn)實(shí)。

　　不過(guò)，從月度變化看，今年車市是“越來(lái)越好，越過(guò)越好”，1.6L以上排量和部分商用車型呈逐月好轉(zhuǎn)跡象，整個(gè)行業(yè)增收不增利的局面有望在今年下半年改善。

　　步入油價(jià)敏感期

　　今年上半年，由于汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中各項(xiàng)政策的及時(shí)出臺(tái)以及此前政策性利好效應(yīng)不斷釋放，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量逆勢(shì)創(chuàng)出歷史新高，分別達(dá)到599.08萬(wàn)輛和609.88萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)15.22%和17.69%。

　　但細(xì)究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)汽車業(yè)產(chǎn)銷增長(zhǎng)呈明顯的結(jié)構(gòu)化：一是乘用車和商用車發(fā)展極不平衡，乘用車對(duì)汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度高達(dá)96.8%，而商用車僅為3.2%；二是乘用車中低排量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而高檔車銷量并不明顯。

　　上半年，乘用車產(chǎn)銷441.89萬(wàn)輛和453.38萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.96%和25.62%。其中，自主品牌轎車上半年共銷售95.53萬(wàn)輛，占轎車銷售總量的29.45%，比上年同期提升4.21個(gè)百分點(diǎn)。從1月起，自主品牌轎車市場(chǎng)占有率連續(xù)穩(wěn)居第一。但值得關(guān)注的是，自主品牌轎車市場(chǎng)之所以表現(xiàn)出色，是因?yàn)榻^大多數(shù)自主品牌轎車為1.6升及以下品種，受車購(gòu)稅利好因素影響較大。而就整個(gè)乘用車行業(yè)而言，今年上半年的熱銷也是緣于低排量車的發(fā)力。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安證券分析師張欣分析，今年上半年1-1.6升排量產(chǎn)銷分別為2521028輛和2566396輛，1升以下排量的產(chǎn)銷分別為631020輛和637920輛，二者合計(jì)占產(chǎn)量的比重為71.33%，銷量占比達(dá)70.68%，占全部汽車的比重也超過(guò)50%。從品牌也可以看出，凱悅、捷達(dá)、伊萊特、夏利、F3、奇瑞等排名靠前的車型都是排量在1.6升以下的。

　　但這種靠低排量車來(lái)拉動(dòng)銷量的模式日益受到高油價(jià)的挑戰(zhàn)。因低排量車相對(duì)高檔車而言對(duì)油價(jià)的敏感性較高，目前，北京93號(hào)汽油已漲至每升6.37元，而油價(jià)到6元就會(huì)達(dá)到敏感期。對(duì)此，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)董楊表示，關(guān)于油價(jià)定價(jià)的問(wèn)題，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)沒(méi)有參與定價(jià)過(guò)程。國(guó)內(nèi)油價(jià)持續(xù)兩個(gè)月上漲，而國(guó)際油價(jià)卻在下降。經(jīng)過(guò)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)初步的研究分析表明：國(guó)內(nèi)油價(jià)達(dá)到6元的時(shí)候，已進(jìn)入敏感期，如果油價(jià)繼續(xù)上漲的話，將會(huì)對(duì)汽車市場(chǎng)影響比較明顯。汽車市場(chǎng)大好形勢(shì)來(lái)之不易，如果油價(jià)繼續(xù)上升，將對(duì)汽車市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　與乘用車的火爆相比，商用車上半年依舊不振。今年上半年，由于受國(guó)家鼓勵(lì)政策的影響有限，商用車行業(yè)除貨車保持穩(wěn)定增長(zhǎng)外，其他品種總體表現(xiàn)依舊較為低迷。前6個(gè)月，商用車產(chǎn)銷157.19萬(wàn)輛和156.50萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.64%，銷量下降0.52%。在商用車各品種中，貨車需求唯一保持增長(zhǎng)，同比僅增長(zhǎng)16.53%。

　　此外，由于國(guó)外車市陷入萎靡，我國(guó)汽車出口遭遇寒冬。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的汽車整車企業(yè)出口情況看，上半年累計(jì)出口汽車14.24萬(wàn)輛，比上年同期下降60.21%。

　　銷量與效益左燈右行

　　今年上半年，雖然銷量屢創(chuàng)新高，但由于熱銷的均是低排量車，利潤(rùn)率較高的高檔車和商用車沒(méi)有水漲船高，整車廠的整體效益與銷量并不匹配。

　　據(jù)萬(wàn)德資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月23日按申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)分類的22家整車企業(yè)中，有13家公司預(yù)計(jì)了上半年業(yè)績(jī)，僅有長(zhǎng)安汽車披露,受益于《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》各項(xiàng)政策，公司汽車銷售整體大幅提升。長(zhǎng)安汽車1-6月實(shí)現(xiàn)銷量660219輛，同比增長(zhǎng)34.80%。因排量1.6升及以下汽車約為43萬(wàn)輛，占主導(dǎo)，因此凈利潤(rùn)并沒(méi)有與銷量同步，只增長(zhǎng)了8.84%-22.17%。此外，雖然*ST昌河扭虧，但由于公司發(fā)生重大重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)已由汽車制造變更為航空照明及控制系統(tǒng)制造等，因此扭虧并不是依靠汽車業(yè)。

　　除這兩家外，預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)的11家整車企業(yè)全部報(bào)憂：江淮汽車預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)降幅不足50%，另有4家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降將在50%以上，其中重卡龍頭中國(guó)重汽預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降約50%-60%；此外，有6家公司預(yù)計(jì)上半年虧損，其中金杯汽車等5家公司首虧，而一家公司為續(xù)虧。

　　從中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的1-5月份行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益情況看，雖然不斷改觀，但仍表現(xiàn)為增量不增利。1-5月汽車行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.07萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)1.53%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)601.55億元，同比下降9.9%。此外，19家重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)1-5月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.51萬(wàn)億元，同比下降2.29%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)320.42億元，同比下降9.94%，降幅比1-4月份縮小18.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)然，業(yè)績(jī)下滑的原因，除毛利較低的小排量占比較大之外，還與出口大幅下降不無(wú)關(guān)系。據(jù)中汽協(xié)整理的海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，1-5月，全國(guó)汽車商品累計(jì)進(jìn)出口總額為220.13億美元，其中進(jìn)口金額94.01億美元，同比下降29.25%；出口金額126.12億美元，同比下降38.15%。

　　分析人士指出，由于歐美等國(guó)家車市陷入低迷，下半年想通過(guò)出口來(lái)對(duì)業(yè)績(jī)形成提振并不現(xiàn)實(shí)，出口改善仍需時(shí)日。

　　機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看好汽車后市

　　由于上半年銷量大增，中汽協(xié)日前將2009年全年汽車銷量由1020萬(wàn)輛提高到1100萬(wàn)輛。對(duì)此，中汽協(xié)助理秘書長(zhǎng)朱一平表示，經(jīng)濟(jì)正逐步回暖，國(guó)家對(duì)汽車業(yè)的有關(guān)政策將認(rèn)真實(shí)施，這對(duì)整個(gè)下半年都會(huì)起到促進(jìn)作用。盡管有油價(jià)上漲、國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施等一些制約因素，但不會(huì)改變汽車工業(yè)發(fā)展的大方向。

　　從數(shù)據(jù)看，上半年車市也是呈逐步改善之勢(shì)。其中6月份轎車的一個(gè)特點(diǎn)是，1.6升-3.0升排量區(qū)間的車型環(huán)比增速要好于1.6升及以下車型，與上年同期相比，也出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)速度，其中市場(chǎng)份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車本月銷售14.57萬(wàn)輛，比上月增長(zhǎng)19.29%，比上年同期增長(zhǎng)17.23%，中高排量轎車增長(zhǎng)同樣在4月份出現(xiàn)過(guò)。高檔車占比上升，有利于改善目前整車企業(yè)效益問(wèn)題。此外，商用車也出現(xiàn)向好跡象，從同比情況看，商用車已連續(xù)三個(gè)月高于上年同期水平，增速逐月走高。

　　對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度的還有研究機(jī)構(gòu)。申萬(wàn)報(bào)告指出，下半年隨著中高排量車型的復(fù)蘇、區(qū)域復(fù)蘇向一線城市蔓延，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將上移，轎車行業(yè)將從量增到利增；同時(shí)資本市場(chǎng)將從追逐銷量增長(zhǎng)到看重業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，有業(yè)績(jī)支撐、盈利超預(yù)期的公司的股價(jià)將表現(xiàn)良好。下半年隨著房地產(chǎn)開(kāi)工率的上升、公路貨運(yùn)量的好轉(zhuǎn)，半掛牽引車銷量將好于上半年，重卡下半年可見(jiàn)復(fù)蘇。汽車下鄉(xiāng)政策的改進(jìn)及以舊換新雙重政策的刺激，下半年將見(jiàn)到輕卡需求的大幅度好轉(zhuǎn)，且由于成本處于低位，輕卡盈利能力改善明顯，輕卡值得重點(diǎn)關(guān)注。隨著產(chǎn)銷差的縮小及下半年歐美出口的好轉(zhuǎn)，零部件龍頭企業(yè)盈利下半年將明顯改善。