在小排量車型購置稅減征和汽車下鄉政策刺激下，去年下半年延遲的市場需求和今年的當期需求集中釋放，乘用車銷量環比、同比均實現快速增長。在上半年銷量大增的基礎上，由于產品結構逐步上移，下半年行業盈利有望同比高增長。

　　轎車銷量持續高增長

　　由于企業對2009年的行業趨勢判斷普遍趨于保守，產品供給相對于市場需求出現短缺，一季度全行業出現了罕見的銷大于產的現象。進入二季度，乘用車銷售繼續高歌猛進。據全國乘用車聯合會最新數據統計，6月轎車銷量在63萬輛左右，同比增長45%，銷量和增速均創上半年單月新高。

　　申銀萬國分析師預計，7月仍將“淡月不淡”。抽樣調查顯示，部分廠商7月排產并未環比回落，有廠商7月排產與6月持平甚至高于6月，而這并不是廠商給經銷商壓庫存(因為上半年需求已經很好，廠商并未有經營的壓力)，而是6月仍有車型供不應求，有部分訂單轉移到7月。

　　研究機構莫尼塔也持有同樣的判斷。分析師表示，歷史上2004年和2008年的夏天淡季銷量明顯下滑是整體市場處于下滑期時的表現，而其他年度淡季銷量與之前的二季度銷量基本保持一致。從庫存因素來看，2004年和2008年夏季都處于創紀錄的庫存高峰，目前處于創紀錄的庫存低點，廠家反倒可以利用淡季增加出貨，回補前期經銷商環節較低的庫存。同時，目前的價格也顯示消費需求還沒有出現減緩的跡象，價格走勢顯示目前的需求相對于供給是近幾年來最強的狀態，需求在宏觀消費環境仍然向好的背景下在一個月內明顯下滑的概率不大。

　　上半年“出量”下半年“見利”

　　申萬分析師表示，5、6月份已經明顯可見中高排量車型比重的提高，6月以生產中高檔車為主的廠商銷量環比增長明顯。如廣州豐田環比增長44%，廣州本田環比增長13%。中高排量車型比重的提高，主要是由于一線城市(華南、江浙等)需求的復蘇。行業從底部復蘇時，先中低排量車型，后中高排量車型；從高點回落順序：先中高排量車型，后中低排量車型，時間間隔約6個月。分析師推斷，下半年中高排量車型比重將逐漸提高。由于產品結構上移，在上半年見量的高增長基礎上，下半年轎車行業可見利的同比高增長。

　　東海證券分析師持同樣觀點。分析師表示，1.6升至2.5升排量范圍轎車單車利潤高，對企業利潤貢獻較大。該排量范圍轎車的剛性需求長期仍將存在，預計隨著購置稅對不同排量轎車銷售的影響逐步減退，1.6升至2.5升排量的轎車銷售將逐步回升，因此下半年轎車企業盈利能力將好于上半年。

　　莫尼塔認為，汽車行業的利潤受銷量的影響最為明顯，隨著銷量同比增速的回升，利潤同比增速也將出現明顯改善，3-5月份的汽車行業利潤增速已經恢復到5%的正增長，毛利率也恢復到2007、2008年的水平。

　　重卡復蘇輕卡景氣

　　東方證券分析師表示，受國家大規模投資于基礎設施建設的刺激，土建類重卡產品市場需求旺盛；受養路費取消政策的刺激，公路貨運類重卡產品需求從谷底快速回升，拉動重卡產品銷量在二季度環比增長，盈利水平環比也快速提升。

　　燃油稅政策實施后，養路費取消，有用車需求的客戶開始采購自備車，大噸位輕卡受到青睞，驅動輕卡產品銷量快速增長。受原材料漲價的影響，2008年4月份輕卡產品普遍提價2000-4000元，而今年上半年，由于需求旺盛，產品價格堅挺，但原材料價格大幅下降，驅動輕卡產品的毛利水平同比大幅度提升。銷量增長和毛利率的提升，導致行業今年二季度的盈利水平處于歷史高位。

　　客車行業復蘇的步伐緩慢。分析師表示，受鐵路動車組運輸的影響，公路客運用客車產品市場持續低迷；旅游市場不景氣，旅游客運用客車產品需求不旺；受國際金融危機的影響，海外需求還沒有看到復蘇的跡象。盡管最差的時候已經過去，但是客車行業景氣復蘇的步伐相對比較緩慢。

　　業績決定股價漲跌

　　汽車股上半年的上漲，主要是政策刺激所致，接下來的走勢，更重要的是看上市公司業績恢復的程度和可持續性，即汽車股將由政策驅動估值走向業績驅動股價提升。

　　申銀萬國較為看好轎車類公司。分析師表示，下半年市場對于轎車公司，將從追逐銷量到看重業績，業績將成為決定股價上漲的主要動力；轎車整車及零部件公司中報最可能超出市場預期，轎車股首推上海汽車，其次是一汽轎車；隨著整車產銷差的縮小，零部件采購量將加大，另外經濟危機中零部件替代效應將顯現，若美國第三季度增加汽車排產，則零部件出口將有所回暖，相關公司福耀玻璃、華域汽車值得關注。

　　廣發證券分析師建議按以下幾個邏輯來進行行業配置：第一，卡車值得重點關注。重卡上半年漲幅滯后，但是宏觀經濟轉暖和固定資產投資項目的啟動，物流運輸業的轉好，都意味著重卡有很好的機會，相關的公司包括濰柴動力和中國重汽；輕卡和微卡在國家“送車下鄉”政策補貼直接購買輕卡和微卡用戶的作用下，有望帶動銷售，江淮汽車和福田汽車值得關注。第二，兼并重組有望在國家政策指引下持續推進，有關的上市公司有望因此獲得關注，相關公司包括東安動力、江淮汽車。第三，既然下半年要靠業績驅動，盡管市場估值已經反映了業績上調的預期，但是業績有望超預期的股票依然有獲得超額收益的機會，一汽轎車、華域汽車、福田汽車值得關注。