4月29日，廣汽集團(tuán)在港交所進(jìn)行上市聆訊，隨后被要求補(bǔ)充材料。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，有關(guān)人士透露稱獲批沒有太多懸念。

　　5月10日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向廣汽高層咨詢上市進(jìn)程，該高層只表示，“一切以公告為準(zhǔn)。”

　　事實(shí)上，廣汽為上市奔波8年，其間一波三折。對(duì)整體上市任務(wù)，廣汽高層多次表示，今年年內(nèi)完成整體上市。

　　一方面積極謀求資產(chǎn)整體上市，一方面暗合國家政策參與國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)重組，廣汽兩個(gè)市場的操作顯示其未來發(fā)展方向：以資本市場杠桿掌握汽車行業(yè)的重組主動(dòng)權(quán)。反過來說，目前廣汽參與產(chǎn)業(yè)重組的資金需求倒逼其整體上市。

　　四次啟動(dòng)上市

　　1月20日，駿威汽車稱，母公司廣汽集團(tuán)在今年1月19日向港交所遞交以介紹形式 (通過已發(fā)行證券上市而非發(fā)行新股的方式)在港上市的申請(qǐng)。

　　介紹形式上市的模式鮮為人知，港交所在去年年底還曾一度暫停介紹形式上市。廣汽為何放棄IPO選擇介紹形式上市？從廣汽圖謀上市的經(jīng)歷來看，廣汽一共啟動(dòng)過四次整體上市計(jì)劃，此次選擇介紹形式上市有其必然性。中銀國際投行人士認(rèn)為，“廣汽放棄IPO，應(yīng)該是選擇了自己認(rèn)為最合理的上市方式，也是廣汽認(rèn)為最有把握的上市路徑。”

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，2002年，廣汽就已在計(jì)劃整體上市，2005年“廣州汽車集團(tuán)有限公司”整體變更為 “廣州汽車集團(tuán)股份有限公司”，完成股權(quán)改制，由汽車整車、零部件、商貿(mào)和技術(shù)中心四大塊資產(chǎn)組成。按整體上市計(jì)劃，其旗下廣汽本田、廣汽豐田、廣汽日野、駿威客車及相關(guān)零配件資產(chǎn)將一并打包上市。同年7月，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)廣汽進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。但一年后，廣汽高層表示，廣汽上市計(jì)劃無限期擱置，原因是為了等待合適時(shí)機(jī)，并非技術(shù)問題。廣汽第一次上市沖動(dòng)無疾而終。

　　2007年初，廣汽開始第二次整體上市之路，擬以“A+H”方案上市，但因2008年全球金融危機(jī)，再次擱置了集團(tuán)上市計(jì)劃。

　　2009年4月，廣汽總經(jīng)理曾慶洪再次公開宣布廣汽重啟上市。但因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革，廣汽A股IPO上市計(jì)劃被迫擱淺。根據(jù)財(cái)政部于2008年9月下發(fā)的《中華人民共和國財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》文件，對(duì)于中方?jīng)]有控股權(quán)的合資企業(yè)，不能合并進(jìn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，只能采用權(quán)益法核算投資收益。由于廣汽集團(tuán)旗下盈利能力最強(qiáng)的是廣汽本田和廣汽豐田，但這兩家合資公司均由中外資各持股50%，因此廣汽集團(tuán)當(dāng)時(shí)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍外的投資收益，不符合證監(jiān)會(huì)IPO規(guī)定，除非通過證監(jiān)會(huì)的特別審批。

　　據(jù)了解，因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，通用汽車把1%的上海汽車股權(quán)轉(zhuǎn)給上汽集團(tuán)，但廣汽與合作方本田、豐田未能就此達(dá)成一致。由于A股整體上市艱難，今年1月，廣汽鎖定在港上市的子公司駿威汽車，尋求介紹形式上市。

　　中銀國際人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者評(píng)價(jià)說道，“綜合以上過去的上市路徑，廣汽選擇的是一條適合自己的路。”

　　不過，由于此次廣汽上市情況復(fù)雜，廣汽的整體上市和其對(duì)駿威汽車的私有化互為前提，廣汽能否最終上市仍屬未知。去年底，由于容易造成大戶操縱股價(jià)，港交所曾暫停介紹形式上市，并表示直到監(jiān)管機(jī)構(gòu)找到合理監(jiān)管方法為止。其次，通過港交所的聆訊是廣汽上市操作成功的關(guān)鍵，因?yàn)閾Q股必須在通過港交所聆訊后方能進(jìn)行。再次，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，私有化獲得通過需要同時(shí)滿足兩項(xiàng)條件，一是在參加投票的獨(dú)立股東代表權(quán)益中，至少有75%以上贊成，同時(shí)反對(duì)票不得超過10%；二是要求超過半數(shù)出席股東大會(huì)的股東同意才可放行。

　　股東大會(huì)通過后，還需要法院審批，廣汽才可實(shí)現(xiàn)整體上市。截至記者發(fā)稿，廣汽和駿威汽車方面仍沒有就廣汽整體上市發(fā)布進(jìn)一步消息。

　　多方資金需求達(dá)230億

　　廣汽集團(tuán)選擇介紹形式上市，外界認(rèn)為這意味著廣汽并不差錢。但一位滬上券商汽車分析師卻指出，“廣汽選擇介紹形式上市是其最快能融資的路徑，廣汽完成整體上市之后，新一輪融資也將啟動(dòng)。”

　　“公司上市最終還是融資，介紹形式上市只是把上市和融資兩個(gè)步驟分開來。”該分析師解釋說。

　　廣汽在急速擴(kuò)張的過程中需要的是大量的資金注入，包括收購長豐汽車、重組吉奧汽車，加上對(duì)自主品牌以及合資品牌的投資，廣汽未來兩年總體資金需求在230億元。

　　從內(nèi)部投資方面看，廣汽在自主品牌項(xiàng)目上的總投資額為68億元，基本投入的是自有資金；廣汽菲亞特項(xiàng)目投資總額為50億元，廣汽需投入25億元，未來兩年是投入期。廣汽日野和廣豐第二工廠兩個(gè)項(xiàng)目的總投資為74億元，其中廣汽均需要投入50%。各項(xiàng)投資加起來為130億元。

　　在并購方面，去年5月廣汽收購長豐花費(fèi)了10億元，與吉奧汽車并購成本始終沒有外露。據(jù)吉奧汽車內(nèi)部人士評(píng)估，路橋基地投資5億元、東營基地投資15億元、蕭山基地投資10億元，加上7個(gè)零部件生產(chǎn)企業(yè)，吉奧汽車資產(chǎn)規(guī)模在30億元到40億元之間，由于廣汽和吉奧雙方的股權(quán)比例為51：49，廣汽并購方面的投入保守估計(jì)將為30億元，可能還會(huì)有后續(xù)投資。

　　此外，去年4月廣汽發(fā)行了規(guī)模為34億元的中期票據(jù)，加上早先發(fā)行的33億元，廣汽集團(tuán)發(fā)行的中期票據(jù)已高達(dá)67億元。從數(shù)據(jù)累計(jì)看，廣汽總體資金需求應(yīng)該在230億元。

　　上述汽車分析師指出，廣汽疾步謀求整體上市表現(xiàn)的是快速擴(kuò)張背后對(duì)資金的饑渴，廣汽早日整體上市則可以利用資本市場加快對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)整合。

　　中銀國際人士認(rèn)為，介紹形式上市是廣汽最有把握，最快上市的方式，也是最有可能先融到資金的路徑。一旦港交所通過廣汽整體上市的審批，廣汽將進(jìn)入股權(quán)操作層面，股東的意見十分重要。

　　根據(jù)公開資料，廣汽在香港進(jìn)行資本運(yùn)作的公司是中隆投資，中隆投資是駿威汽車大股東，持有37.9%的股權(quán)。駿威汽車的第二大股東是鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司，持有13.94%的股權(quán)，第三大股東是摩根大通銀行，持有10.89%的股權(quán)，三者總計(jì)持有62%的股權(quán)，廣汽若能順利和兩大機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)，將有利整體上市計(jì)劃的進(jìn)行。（程元輝）

　　廣汽八年上市路

　　◆2002年，廣汽籌劃整體上市◆2005年，廣汽完成股權(quán)改制，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期◆2006年，“為等待合適時(shí)機(jī)”，廣汽上市擱淺◆2007年，廣汽擬整體A+H上市◆2008年，IPO暫停，廣汽上市計(jì)劃第二次被迫推遲◆2009年，廣汽宣布重啟上市，但因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更第三次被迫擱淺◆2010年，廣汽向港交所提交上市申請(qǐng)