隨著美國財政部拋出了修改后的債轉股方案并已得到逾三分之一的債券持有人同意，百年汽車老店通用公司最終將駛入破產保護之路已毫無懸念，而新債轉股方案更是為通用鋪就了一條破產重組的快車道。

　　如何化解巨額債務始終是困擾通用重組的難題，也是奧巴馬今年3月底否決通用2月17日提交的再生重組方案的重要理由。為此，4月27日，通用在修訂后的重組方案中推出了債轉股方案，即通用的債券持有人用約270億美元的無擔保債權換來重組后的新通用10%的股權。然而，方案一露面，就遭到了來自債券持有人的強烈反對，原因無非是股份對價太低。

　　果然，在規定的截止日期5月26日午夜之前，僅有約15%的中小投資者接受了該方案，距離政府設定的90%的紅線相去甚遠，談判最終于27日一早宣布破裂。

　　然而28日，美國財政部出人意料地提出了一個“甜頭”更大的債權放棄補償方案，即在獲得原有10%股份對價基礎上，賦予債券持有人以較低的價格購買新通用另外15%股份的權利。目前已有約35%的債券持有人接受了修改后的債轉股方案。截至美國東部時間30日下午5時，其余債券持有人仍有機會接受新方案。

　　表面來看，政府為推動通用的債務庭外和解作出了一定讓步，但實際增加的這點“甜頭”也是需要債券持有人有所付出，那就是不能在通用進入破產保護程序之后對政府的重組方案說不。“低價認股權”實際上就是支付給債券持有人的“封口費”。

　　至此，美國政府力推通用破產重組的良苦用心昭然若揭。而從28日開始，通用重組的工作重心已經不再是是否破產的問題，而是如何盡快走出破產保護，從而最大限度地降低破產帶來的負面影響。

　　根據美國《破產法》第11章的規定，尋求破產保護的債務人須與代表債權人和股東利益的有關各方共同制訂重組方案，就債務償還的期限、方式以及對債權人和股東利益的保護作出相應安排，而方案必須得到債權人、債券持有人和股東的認可，并得到法院的批準。這一過程通常是漫長而繁瑣的，而時間拖得過長，對通用的再生和美國汽車業的重振，乃至整個美國經濟的復蘇都有害無益。畢竟，沒有哪個消費者愿意購買一個處于破產保護下的公司的汽車。

　　美國財政部拋出的附加“封口”條件的新債轉股協議無疑為“快速破產”提供了可能，因為這實際上等于是逼迫債券持有人提前接受了通用的債務安排。此外，29日聯合汽車工人工會與通用達成了旨在削減勞工成本的讓步協議，將進一步推動通用盡快抽身于破產重組。但即便如此，考慮到通用破產規模龐大且紛繁復雜，分析人士預計仍需要90天甚至更多時間。

　　目前，由美國政府主導下的通用破產重組方案已經基本敲定，即通用及其子公司將其主要優良資產出售給新成立的通用，美國財政部將再提供300億美元的資金支持。新通用的股權結構為美國財政部持有72.5%的股份，聯合汽車工會持股17.5%，債券持有人獲得另外10%，170億美元的債務將進入新通用，包括應付財政部的80億美元和應付給工會醫療保健信托基金的65億美元優先股和25億美元的債券。而剩余資產及約270億美元的債券持有人債務將保留在原通用中，并將逐步分拆出售。