外圍汽車市場已經復蘇 客車下半年將迎銷售高峰

　　客車行業2009年表現平平，而從2010年上半年的銷售情況來看，已經有了一定程度的改觀。1-6月，大客、中客和輕客分別實現銷售2.92萬、4萬和1.41萬輛，分別同比增長86%、15%和34%。

　　客車行業的兩大巨頭宇通客車和金龍汽車相繼公布的半年報顯示，客車行業業績出現大幅增長。其中，宇通客車上半年銷售客車1.7萬臺，增長49.48%；收入增長55.75%，凈利潤增長88.06%；金龍汽車集團（金龍聯合、金旅和蘇州金龍）共銷售客車2.97萬輛，同比增長67.76%，收入增長57.98%，凈利潤增長226.59%。

　　我們認為，客車行業業績大幅度增長主要有三個方面的原因：

　　第一，受益于城市公交車、旅游客車、團體客車和出口需求的復蘇，客車尤其是大客和輕客的銷量出現明顯增長。而且，這些需求主體對客車價格較不敏感，客車價格在上半年不降反升。兩者共同拉動客車企業銷售收入出現大幅增長。

　　第二，上半年鋼材等原材料價格較低，客車生產企業的生產成本得到有效控制，毛利率有所提高。

　　第三，由于2009年客車形勢并不太好，客車生產企業對今年預期不高，相應提高了期間費用的控制力度，期間費用率有了明顯下降。

　　歷史數據表明，客車上、下半年的銷量比在4：6左右，下半年的“十一”黃金周和春運等假日效應將把客車銷售推向高潮，單純照這一比例推算，預計全年客車銷量將突破20萬輛。

　　下半年還有一些刺激性因素可能放大客車的銷量水平。其一，汽車出口已經連續5個月顯著回升，這說明外圍汽車市場已經復蘇，客車作為出口的主要品種自然受益匪淺；其二，新能源產業政策即將出臺，新能源汽車作為其中的重要內容必將實現突破，我們一再堅持新能源汽車中客車先行的觀點，新能源客車產業化不再遙遠，將成為客車銷量的新增長點；其三，今年的“十一”黃金周與中秋相接，持續時間長，假日效應較往年也有所放大。另外，還有亞運和大運等驅動因素。上述種種理由都表明，在汽車行業庫存壓力增加、價格戰愈演愈烈的下半年，客車行業仍然值得期待。

　　成本方面，二季度鋼材等主要原材料價格有了比較明顯的上漲（接近20%），這是客車乃至整個汽車行業下半年面臨的最大風險。不過，我們預計，這對客車生產企業的影響將不會太明顯。

　　鋼材在客車生產成本中占比為10%-15%，鋼材價格上漲20%，將影響客車生產成本2-3個百分點。但是，產銷量上升，將導致規模效應釋放以及客車生產企業管理效率的提高，諸如宇通和金龍這些客車生產龍頭企業的毛利率估計不會有大的波動，在四季度銷售的最高峰還會有所提高。（王清濤）