紛紛籌劃上市 折射汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商資金壓力

　　繼中升控股（0881.HK）3月26日在香港上市之后，國(guó)內(nèi)本土汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)紛紛加速上市融資步伐，中國(guó)進(jìn)口汽車(chē)貿(mào)易有限公司近期有望借殼鼎盛天工（600335）上市，成為國(guó)內(nèi)第二家上市的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商。而一直以來(lái)，籌劃上市的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量相當(dāng)可觀，較為市場(chǎng)所熟悉的包括廣匯汽車(chē)、龐大集團(tuán)、上海永達(dá)等。

　　諸多汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的上市沖動(dòng)，也讓業(yè)內(nèi)將2010年稱(chēng)為經(jīng)銷(xiāo)商上市元年。但值得注意的是，經(jīng)銷(xiāo)商們的爭(zhēng)相上市，一方面固然是因?yàn)槠湟?guī)模和贏利能力已經(jīng)具備了上市的條件，但同時(shí)也反映出這一資金密集型行業(yè)正面臨巨大的資金壓力。

　　事實(shí)上，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的經(jīng)營(yíng)時(shí)常與資金緊張相伴。根據(jù)估算，一家4S店的建店成本一般需要600萬(wàn)至1000萬(wàn)元，在大城市建店或者開(kāi)設(shè)高端品牌汽車(chē)4S店的數(shù)字還要更高。除了這先期投入，4S店在運(yùn)營(yíng)中還需要大量的流動(dòng)資金。如果平均車(chē)價(jià)按12萬(wàn)元計(jì)算，如果一個(gè)4S店庫(kù)存達(dá)到100臺(tái)，占用流動(dòng)資金就要達(dá)到1200萬(wàn)左右，而對(duì)于擁有多家4S店的大型的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)而言，庫(kù)存量遠(yuǎn)不止這么多。

　　從目前情況來(lái)看，多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商很難有充裕的自有流動(dòng)資金，很大一部分需要通過(guò)融資取得。常見(jiàn)的操作方式是，經(jīng)銷(xiāo)商以新車(chē)合格證作為抵押，向商業(yè)銀行或者廠家的汽車(chē)金融公司申請(qǐng)貸款，待這臺(tái)車(chē)售出后，再將合格證領(lǐng)回。

　　這樣的負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式在車(chē)市火爆時(shí)不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，但在車(chē)市低迷、回款不力，或者銀行信貸政策發(fā)生變化、貸款規(guī)模縮水、融資成本加大時(shí)，卻會(huì)給經(jīng)銷(xiāo)商造成巨大的資金考驗(yàn)。在2008年金融危機(jī)中，就不乏汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商陷入資金鏈危機(jī)甚至關(guān)門(mén)的消息。

　　當(dāng)下，汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存高企，一些汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)疑就遇到了資金麻煩。中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量完成105.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.18%，但環(huán)比降低了6.7%，7月份的庫(kù)存周期由6月份的55天增加到58天，其中乘用車(chē)庫(kù)存周期由57天增加到60天。不少經(jīng)銷(xiāo)商反映，資金成本壓力正在加大，而下半年的車(chē)市前景仍很難預(yù)測(cè)。

　　正是因?yàn)樵趶?fù)雜變幻的車(chē)市中幾經(jīng)起落，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商也覺(jué)察到了只通過(guò)間接融資，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，因此很自然萌生出上市直接融資之念。

　　另一方面，目前汽車(chē)流通行業(yè)正處于整合兼并的前夜，未來(lái)幾年行業(yè)集中度將會(huì)大幅度提高，行業(yè)洗牌在所難免。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商在保證現(xiàn)有4S店正常運(yùn)營(yíng)之外，擴(kuò)張布網(wǎng)更是需要海量資金做后盾，僅靠自有資金很難實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。誰(shuí)能順利上市融資，誰(shuí)就搶得了發(fā)展的先機(jī)，這也進(jìn)一步加劇了經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的渴望。（黃淑慧）