北汽一汽上市困難 自主品牌呼喚"及時雨"(2)

　　正是借助將薩博技術盡快植入自主品牌的契機,北汽加快推進整體上市計劃。汽車分析師張志勇認為,目前來看,北汽上市比之以往有更多的緊迫性。因為北汽收購薩博技術以后,發展自主品牌的底氣明顯提升,但是發展自主品牌最基礎的就是資金,沒有大量的資金進入,發展自主品牌就成為無米之炊。而最低成本的融資辦法就是上市融資,而這恰好與北汽的上市戰略相吻合。

　　一汽集團也是在自主品牌拉開布局之后,越發迫切需要上市融資。一汽今年4月宣布,將在“十一五”投資129.1億元的基礎上,再投入190億元用于自主品牌產品研發。到2015年,中國一汽整車銷量將超過400萬輛,其中自主比例超過50%。如此大規模的投資,同樣仍是上市融資最為緊迫的任務。

　　國內大型汽車集團在發展自主品牌上的角力正日見激烈。上汽、東風和長安均已有了融資平臺。日前,上汽宣布將融資百億元,主要用于發展自主品牌,從而為鞏固已有的自主品牌發展優勢。7月15日,東風汽車集團股份有限公司總額為20億元人民幣的3年期中期票據在銀行間市場成功發行。本次發行募集資金主要用于東風自主品牌乘用車產品研發。東風集團股份自2009年以來,已經成功進行了三次債務性融資,支持東風自主品牌乘用車項目建設。

　　整合難題考驗上市大業

　　但急切的融資需求和當前盈利能力的提升,也充滿著矛盾的辯證關系,讓汽車上市“困難戶”頭痛不已。

　　廣汽集團在歷經半年上市“抗戰”之后,目前已經成功掃除障礙,將于今年8月底“借殼”控股的上市資源駿威汽車登陸H股。但廣汽能夠順利完成上市長征,除了其巧妙化解政策和法規難題外,其自身有目共睹的穩健盈利能力,才是關鍵。廣汽集團董事長張房有明確表示,廣汽此番登陸H股,首要目的在于理順管理機制,打通國際化運營通道,而不是融資。

　　因此,能否有較好的盈利能力,成為上市“困難戶”的重要考驗。它們既需要巨額融資來為進一步發展輸血,同時也需要真金白銀的盈利,才能吸引足夠的投資者。如奇瑞汽車,雖然產銷規模已經穩居乘用車企業前十強,也把持自主品牌車企老大位置許多年,但長年困守在中低端乘用車市場之中,其盈利能力并不十分突出。目前強化自主技術,發展中高端乘用車和新能源汽車,更需要巨額的投資。

　　而一汽、北汽等國有集團,目前主要盈利來源依靠于旗下合資公司,自主品牌項目創收不多或者根本還未啟動。因此,一旦不能順利將旗下合資公司資產整合進上市資產之中,那么便只能等自主品牌進入穩定發展期之后,才能有足夠的投資吸引力,來支撐其整體上市計劃。

　　據媒體報道,北汽整體上市計劃,即面臨著北京現代這只“攔路虎”。如果現代方面強行阻礙將合資公司資產打包進股份公司資產之中,那么股份公司即使掛牌也乏善可陳。從合資發展壯大的汽車集團,嚴格來說仍是外方的打工者,盈利支柱在合資公司。它們只有從代工工廠轉變為能夠自主盈利的汽車公司,推行整體上市計劃才能有更大的底氣。

　　對旗下資產的整合和理順管理機制的能力,因此考驗著上市“困難戶”的雄心大志。一汽集團旗下上市公司達到四家之多,但如何整合這些上市平臺及其他資源,是其至今未能妥善解決的問題。北汽也面臨北京現代、北汽奔馳合資項目中,復雜的中外股東以及中方股東之間復雜的利益博弈,在北汽福田方面也面臨類似問題。這些都讓上市“困難戶”難以抄近路,不得不一次又一次選擇長征。