中新網11月22日電 中國聯通于昨日發布公告,稱聯通紅籌公司擬斥巨資向聯通集團收購資產。
中富證券就此撰文進行分析:此次收購究竟將給中國聯通帶來什么影響?
提升市場占有率
中國聯通的主要經營資產是其間接持有的聯通紅籌公司57.20%的股權,此次聯通紅籌公司的收購,不妨可以理解為中國聯通的間接收購。聯通紅籌公司擬收購的資產是吉林、黑龍江、江西、河南、廣西、四川、重慶、陜西、新疆等九個省(市、自治區)的GSM網絡以及相關移動通信業務。另外,聯通紅籌公司還將同時獲得這9個省的CDMA網絡租賃權。
聯通紅籌公司的市場占有率將因此次收購而有所提高。因為聯通集團在目標資產(以后將歸為聯通紅籌公司)所處地區的市場占有率2002年6月30日為31.7%,高于聯通紅籌公司在現有省份的平均市場占有率30.50%的水平。
另外,目標資產所處地區的移動用戶普及率低于目前全國平均水平,未來發展潛力較大。截至2001年12月31日,目標資產所處地區的人口總數為4.2億,約占中國內地總人口的33.1%,移動用戶1279萬戶,移動電話普及率為7.6%,低于同期全國移動用戶普及率。
與此同時,聯通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值(每個用戶每月通話收入)將因為此次收購而有所提高,因為目標資產所處地區的CDMA用戶ARPU值高于聯通紅籌公司現有的CDMA用戶ARPU值,并且在繼續上升。截至2002年6月30日,目標資產所處地區的CDMA用戶ARPU值為177.9元,到9月30日,該指標已經上升到198.9元,而聯通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值6月30日為106.5元,9月30日為148.4元。
不過,另一方面,聯通紅籌公司的GSM網絡ARPU值將因此次收購而有下降,因為目標資產所處地區的GSM網絡ARPU值低于聯通紅籌公司目前的平均水平。截至2002年6月30日,目標資產所處地區的GSM用戶ARPU值為68.5元,而同期聯通紅籌公司的GSM用戶ARPU值為71.6元。并且,目標資產所處地區的該指標還在繼續下滑,截至2002年9月30日,該指標已經下降到60元。而ARPU值是決定運營商盈利能力的重要指標。
產生積極影響
此次收購對于中國聯通的影響主要體現在兩個方面。
一方面,目標資產在收購完成后實現的凈利潤將直接增加聯通紅籌公司的凈利潤,進而增加中國聯通的凈利潤。據預測,目標公司于2002年12月31日移動用戶數將不少于1641萬戶,2002年及2003年全年凈利潤按中國會計準則將分別不少于人民幣4.3億元及人民幣6.5億元,按香港會計準則將分別不少于人民幣4.6億元及人民幣6.5億元。
假設此次收購能夠在2003年前完成,則聯通紅籌公司2003年的凈利潤將因此增加6.5億元,而中國聯通的凈利潤也因此將增加3.72億元。
另一方面,對于股權投資差額的攤消會減少中國聯通的凈利潤。這次收購對價人民幣48億元超過目標公司2002年6月30日凈資產帳面值約人民幣25.45億元將被記錄為商譽,此數額將會在20年內以直線法攤銷,因而產生的攤銷費用約每年人民幣1.27億元,中國聯通將因此每年減少凈利潤0.73億元(黃澤豐)
附:中國聯通近年財務指標
2002年中期 2001年
主營業務收入(萬元) 1744628.87 2902780.66
主營業務利潤(萬元) 753706.31 1265815.33
每股收益(元) 0.06 0.11
凈資產收益率(%) 3.680 6.890
凈利潤(萬元) 92323.31 167051.99
