(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務經書面授權)

　　中國并購市場的大幕正在徐徐拉開。

　　日前，商務部發布《關于外商投資舉辦投資性公司的補充規定》，《規定》明確表示，自2006年7月1日起，我國將允許外國投資者，通過其在中國注冊的投資性公司戰略投資國內上市公司。加上年初頒布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》和行之有年的QFII(合資格境外機構投資者)制度，至此，外資并購三箭齊發。

　　在這個外國資本和中國產業結合的過程中，以股權轉移和控制權爭奪為特征的外資并購，在全流通的加持下，正在改寫國內并購市場的版圖。

　　政策門檻不斷降低

　　此前在今年初，商務部、證監會等五部委聯合發布了《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國戰略投資者購買A股市場上已完成股改的上市公司的股份。

　　在QFII制度實施3年后，《管理辦法》為外國投資者投資A股開放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是，它獲得股份要通過協議轉讓，而不是二級市場直接購買，并且有三年的鎖定期。但是，A股市場引入外國戰略投資者，還是給國際資本帶來了新的希望。此前，外資不但只能通過QFII進入A股市場，而且有額度限制。

　　而日前商務部公布的《關于外商投資舉辦投資性公司的補充規定》，進一步拓寬了外資投資A股市場的路徑。年初的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》對外國投資者規定了一些硬性要求，其中包括：外國投資者必須是“依法設立、經營的外國法人或其他組織”；投資者境外實有資產總額不低于1億美元或管理的境外實有資產總額不低于5億美元；或其母公司境外實有資產總額不低于1億美元或管理的境外實有資產總額不低于5億美元。而此次的《補充規定》與之相比，有著重大的突破，首先投資主體由“外國法人或其他組織”拓展到外商在中國境內舉辦的投資性公司，其次相應的對投資主體的資產總額要求也下降了許多。

　　業內人士對本刊分析說，此前外資公司收購A股上市公司時，為避開國資委、商務部的審查，往往通過外資控制的國內殼公司操作，這給外資的進入和退出都帶來很大的麻煩和風險。此番可以在中國境內開設投資性公司，無論從資金運作的便捷和安全性上來說，都不可同日而語，同時，這也有利于相關部門進行監管和引導。

　　并購風起

　　東方高圣投資顧問公司總裁陳明鍵對本刊表示，中國已經進入“戰略整合爆發期”，中國大多數產業領域出現整合要求。據統計，從2002年起，國內的并購金額每年都創下新高，2005年中國境內交易及外商并購的金額為460億美元，海外并購金額為70億美元。而未來5年內，包括不完全控股的交易，中國股市的并購數量將達到1000宗，涉及金額1250億美元。

　　2005年，在國內A股市場上，QFII先是大舉買入封閉式基金，引得封閉式基金大幅上漲。接下來，QFII買入G股(股改完成股)，幾乎是買一只，漲一只。2006年以來，凡是被外資并購盯上的股票，都和大幅上漲畫上了等號。米塔爾收購G華菱股權，G華菱最高上漲幅度達到50%，拉法基入主四川雙馬使其股價上漲超過了100%。當一匹匹市場黑馬被QFII挖掘出來，QFII徹底戰勝了國內機構投資者。業內評論說， QFII的投資理念領先國內機構50年，隨著QFII的投資額度逐漸擴大，QFII將掌握更多市場話語權。

　　有業內人士對本刊指出，《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》實施后，外資投資者一方面通過QFII介入二級市場，另一方面通過定向發行或協議轉讓介入一級或一級半市場，頗有左右逢源之勢。

　　著名股評人士張衛星對本刊說，全流通是大并購的環境基礎，外資并購龍頭企業正從自然資源、水泥、鋼鐵、機械制造、地產等行業向傳統重化的基礎產業延伸。據《華爾街日報》報道，盡管最近一段時間全球金融市場動蕩，但今年迄今為止上證綜合指數仍然上漲了32%，外商投資者在投資中國股票方面也獲得了更大的回旋余地。如果所有A股上市公司股改完成后，外資有意愿對400家左右的行業龍頭公司進行投資，投資比例按照10%，外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。

　　法國ADV投資有限公司總裁林國棟認為，大量資金涌入的同時，A股公司將進一步價值分化，不具備投資價值的上市公司，今后的股價將逐漸受到內資和外資的雙重拋棄。

  [1]  [2]  [下一頁]