申銀萬國：股市已進入震蕩筑底階段

　　□本報記者 申屠青南

　　申銀萬國研究所市場研究總監、首席分析師桂浩明26日表示，中國股市已進入震蕩筑底階段。下半年，投資者可以逢低慢慢買入，逐步提高倉位。

　　進入震蕩筑底階段

　　桂浩明在“2010年中國證券業協會投資者教育與服務巡講活動天津專場”上說，5月份上證指數跌進2500點一線后，市場大規模下跌的行情就已經告一段落，接下來可能在2500、2600之間進行一個整理。

　　他表示，現在銀行股H股價格大都高于A股，海外買股票比在中國買同樣股票要貴。此外，鋼鐵股已經跌破凈資產，寶鋼的行權全部落空，說明權證融資不成功。這些信號表明在某種程度上股市出現超跌，已經跌過頭了。

　　“但是抄底不抄底很難評價，本身這是市場行為。”桂浩明認為，這次筑底將有明顯特征，就是反復筑底反復震蕩，下去以后會回升，但回升不可能出現反轉。與此同時，還有一個特點成交極度萎縮，股票數量增加了、股票流通市值增加了，但成交減少、流動性下降。

　　大盤回升需要多方面條件

　　桂浩明表示，大盤回升是需要條件的。首先，需要政策明朗化，第一是利率和匯率“兩率”變化可以預期，目前人民幣整體升值趨勢比較明確；第二，需要房價有序回落，房價早點跌，股市早點漲；第三，盈利模式清晰，“你買的時候準備拿三天還是拿三個月，如果大家都想拿三天，這個行情走不高”。其次，市場格局要基本穩定，第一、融資與再融資規模要可控；第二、資金回流趨勢形成，目前，資金真正回流還沒有明顯出現；第三、期貨和現貨走勢要協調，前段時間價差很大，結果就成了反復套利的空間。

　　逢低慢慢買入

　　談到下半年的基本投資策略，他說，既然到了低位了就不能盲目看空，應該有序看多，但不是一下看多，需要逢低慢慢買入，逐步提高倉位。不要計較股指短期漲跌，要理性投資。小的波動不計較，但是有一定幅度的波動還是要計較。

　　桂浩明表示，應圍繞政策熱點構建投資組合。第一，要關注城鎮化建設。今年調結構很大一塊是城鎮化過程，在推進城鎮化過程當中，中國基礎建設還有相應的機會；第二，要關注戰略性新興產業，國家下大決心強制淘汰一大批落后產能，鋼鐵、水泥、平板玻璃都有，取消一大批產品的出口退稅，目的就是發展新的產業，如新能源、汽車、互聯網等等，這些都是為了中國接下來的可持續發展；第三，關注多層次市場架構下的行情，關注中小板、創業板和場外柜臺市場以及期貨市場。

　　“面對未來的發展變化我們要有新的思維，市場在震蕩中筑底，我們在等待回升，但是不能消極，要采取應對之策。”桂浩明如是說。