農銀行業成長股票型基金 行業配置能力出色(2)

　　把握行業輪動脈搏，行業配置效果突出

　　農銀成長基金產品設計的重點在對成長性行業的把握，也就是說，行業配置是基金策略的重心，亦是業績的關鍵。

　　國金證券梳理農銀成長自成立以來行業配置的脈絡，發現基金管理人對各行業景氣變化的把握比較突出：

　　08年四季度，4萬億經濟刺激計劃的推出，直接受益的就是固定資產投資大幅提升下的機械設備等行業，農銀成長此季將機械設備行業作為第一重倉行業；

　　09年一季度，基金主要增持了受益資源品價格上漲的強周期行業，如采掘、金屬非金屬等；

　　09年二季度，房地產市場的出現復蘇，無論是銷售量還是新開工量同比都出現較大幅度提升，此季農銀成長大比例增持地產行業，較好地把握了房地產行業的強勢走勢；

　　09年三季度，農銀成長基金大幅增持機械設備行業，特別是大比例增持了具有智能電網概念的置信電氣和核電概念的東方電氣，同時對醫藥、電子、石化塑膠、信息技術等行業也有所增持，減持了食品飲料、采掘、批發零售、房地產等行業；

　　09年四季度，管理人適當增加了家電、汽車、食品、醫藥和商業等消費服務行業的配置；

　　10年一季度，基金基于政策環境，增加了電子元器件、信息服務和信息設備行業的配置，適當參與了符合國家產業結構調整方向和區域均衡發展的主題投資，同時遠離與宏觀經濟政策密切相關的周期性行業。

　　國金證券定量化分析基金管理人行業配置效果，具體計算方法為：(基金當季各行業配置比例-當期市場行業配置標配)*對應行業下一季度漲幅，計算結果顯示，農銀成長基金自成立以來的行業配置取得了超額收益，整體超額收益為5.28%。

    分行業考察基金管理人對各行業走勢的把握，發現基金對食品飲料、機械設備、醫藥生物、房地產等行業的配置取得了正效果。而分季度考察基金管理人行業配置獲取超額收益的持續能力，也看到基金自成立以來的6個季度里，有4個季度的行業配置取得了正效果。

　　風格：集中度持續低于同業，采取分散投資操作策略

　　農銀成長基金無論是前三大行業集中度，還是前十大重倉股集中度，絕大多數均低于同業平均水平，特別是重倉股集中度，基金自成立以來所有季度均低于同業平均。由此可見，基金采取分散投資的投資策略。盡管在一定程度上會失去單只股票強勢帶來的超額收益，卻保持了持股高度的流動性，分散了投資組合的風險，為其靈活調倉提供了可操作空間。