評論：應當看好農行上市

　　7月15日農行將在A股上市，7月16日將登陸香港H股，估計募集資金的規模可能高達230億美元，為今年以來全球最大的IPO。

　　農行上市的消息一經公布，看空的觀點居多，媒體一直質疑的是農行上市的時間。房地產調控引發地產股下跌，農行天量IPO融資，無異于向股市抽血，不僅拖累了銀行股，更是打擊股市信心。當然也有看好的觀點，認為農行上市是股市底部形成的標志，也是大盤反彈的開始。這種觀點很好地解讀了農行上市的時機性，越是股市低迷，信心不振，越是要表明政府對經濟健康發展的堅定信心。

　　媒體質疑的另一個關鍵的地方就是對農行在三農金融業務上盈利能力的質疑。筆者認為，持這種觀點的人，最根本的原因是沒有看清中國經濟發展的大趨勢，僅僅就三農金融業務看三農金融業務。筆者認為，應該看好農行上市，為什么這么說呢？

　　其一中國經濟發展的一大趨勢是城鄉協調發展，城鄉協調發展就意味著不僅僅是新農村建設，而且是城鎮縣域經濟的建設與發展。近年來隨著大城市超規模發展，越來越凸顯各種各樣的弊端與問題。加快小城鎮建設，促進城鄉協調發展，已成必然趨勢。

　　而在城鄉協調發展的過程中，農行遍布中國各地縣域與城鎮的網點無疑將極大的受益。事實也證明，近幾年，農行不僅城市業務持續盈利，而且三農金融業務也持續盈利，如2009年農行三農金融業務實現稅前利潤209.45億元，較2008年增長55.8%。可以這樣說，農行深入各地基層的營業網點是其他銀行無法比擬的優勢。

　　其二農行承擔了支持三農的職責，這就決定了農行在三農金融領域可以享受其他銀行不能享受的政策性利好。三農信貸屬于小額信貸，業內普遍認為三農小額信貸風險大，盈利能力有限。然而中外各種小額信貸模式早已證明，小額信貸不僅可擁有持續的盈利能力，而且促進就業與經濟的發展，是一種非常具有活力的金融模式。因此，三農小額信貸模式并不應成為被質疑的問題。

　　當然多年來農行深入各地基層的營業網點，也讓廣大縣鎮鄉居民對農行產生了品牌上的信賴。因此在政策利好上，農行還存在很多可以開發的空間。例如，政府對農業、農民的補貼，總是通過各級政府發放，層層截留，最后到達農戶手上就很少，或者根本就到不了農戶手中。筆者認為，不妨在農行為農戶設立賬戶，各種政府補貼可以直接進入農戶賬戶，直接惠及三農。

　　其三是匯改，預期人民幣逐步升值的前景，這將很長時間決定了中國的金融資產價格可持續走強。與此同時，中國金融業的開放，工、農、中、建、交五大國有銀行，農行作為最后一家上市，無疑會引起外資機構的關注，外資機構不會打消分一杯羹的念頭。

　　其實挑戰農行的不是其盈利模式與能力，而應是其如何不斷降低對龐大網點的管理成本并能不斷提高效率，以實現更高的盈利。以工行、建行等為例，上市幾年，不良資產逐步遞減，利潤穩步增長，公司治理得到顯著改善。因此，筆者認為，上市對農行來說更多的是正向激勵。

　　據媒體報道，農行在二級市場公開發行的股票只占IPO的一半左右，融資規模400億元左右，對股市沒有壓力，其他股將在上市前向機構配售或網上認購。這是農行考慮到股市資金壓力而做出的謹慎選擇，筆者認為，此舉過于保守。其實，看好農行上市就是看好中國經濟的基本面。( 何翠云）