評論：應(yīng)當看好農(nóng)行上市

　　7月15日農(nóng)行將在A股上市，7月16日將登陸香港H股，估計募集資金的規(guī)模可能高達230億美元，為今年以來全球最大的IPO。

　　農(nóng)行上市的消息一經(jīng)公布，看空的觀點居多，媒體一直質(zhì)疑的是農(nóng)行上市的時間。房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)地產(chǎn)股下跌，農(nóng)行天量IPO融資，無異于向股市抽血，不僅拖累了銀行股，更是打擊股市信心。當然也有看好的觀點，認為農(nóng)行上市是股市底部形成的標志，也是大盤反彈的開始。這種觀點很好地解讀了農(nóng)行上市的時機性，越是股市低迷，信心不振，越是要表明政府對經(jīng)濟健康發(fā)展的堅定信心。

　　媒體質(zhì)疑的另一個關(guān)鍵的地方就是對農(nóng)行在三農(nóng)金融業(yè)務(wù)上盈利能力的質(zhì)疑。筆者認為，持這種觀點的人，最根本的原因是沒有看清中國經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢，僅僅就三農(nóng)金融業(yè)務(wù)看三農(nóng)金融業(yè)務(wù)。筆者認為，應(yīng)該看好農(nóng)行上市，為什么這么說呢？

　　其一中國經(jīng)濟發(fā)展的一大趨勢是城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展就意味著不僅僅是新農(nóng)村建設(shè)，而且是城鎮(zhèn)縣域經(jīng)濟的建設(shè)與發(fā)展。近年來隨著大城市超規(guī)模發(fā)展，越來越凸顯各種各樣的弊端與問題。加快小城鎮(zhèn)建設(shè)，促進城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，已成必然趨勢。

　　而在城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展的過程中，農(nóng)行遍布中國各地縣域與城鎮(zhèn)的網(wǎng)點無疑將極大的受益。事實也證明，近幾年，農(nóng)行不僅城市業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，而且三農(nóng)金融業(yè)務(wù)也持續(xù)盈利，如2009年農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)稅前利潤209.45億元，較2008年增長55.8%。可以這樣說，農(nóng)行深入各地基層的營業(yè)網(wǎng)點是其他銀行無法比擬的優(yōu)勢。

　　其二農(nóng)行承擔(dān)了支持三農(nóng)的職責(zé)，這就決定了農(nóng)行在三農(nóng)金融領(lǐng)域可以享受其他銀行不能享受的政策性利好。三農(nóng)信貸屬于小額信貸，業(yè)內(nèi)普遍認為三農(nóng)小額信貸風(fēng)險大，盈利能力有限。然而中外各種小額信貸模式早已證明，小額信貸不僅可擁有持續(xù)的盈利能力，而且促進就業(yè)與經(jīng)濟的發(fā)展，是一種非常具有活力的金融模式。因此，三農(nóng)小額信貸模式并不應(yīng)成為被質(zhì)疑的問題。

　　當然多年來農(nóng)行深入各地基層的營業(yè)網(wǎng)點，也讓廣大縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)居民對農(nóng)行產(chǎn)生了品牌上的信賴。因此在政策利好上，農(nóng)行還存在很多可以開發(fā)的空間。例如，政府對農(nóng)業(yè)、農(nóng)民的補貼，總是通過各級政府發(fā)放，層層截留，最后到達農(nóng)戶手上就很少，或者根本就到不了農(nóng)戶手中。筆者認為，不妨在農(nóng)行為農(nóng)戶設(shè)立賬戶，各種政府補貼可以直接進入農(nóng)戶賬戶，直接惠及三農(nóng)。

　　其三是匯改，預(yù)期人民幣逐步升值的前景，這將很長時間決定了中國的金融資產(chǎn)價格可持續(xù)走強。與此同時，中國金融業(yè)的開放，工、農(nóng)、中、建、交五大國有銀行，農(nóng)行作為最后一家上市，無疑會引起外資機構(gòu)的關(guān)注，外資機構(gòu)不會打消分一杯羹的念頭。

　　其實挑戰(zhàn)農(nóng)行的不是其盈利模式與能力，而應(yīng)是其如何不斷降低對龐大網(wǎng)點的管理成本并能不斷提高效率，以實現(xiàn)更高的盈利。以工行、建行等為例，上市幾年，不良資產(chǎn)逐步遞減，利潤穩(wěn)步增長，公司治理得到顯著改善。因此，筆者認為，上市對農(nóng)行來說更多的是正向激勵。

　　據(jù)媒體報道，農(nóng)行在二級市場公開發(fā)行的股票只占IPO的一半左右，融資規(guī)模400億元左右，對股市沒有壓力，其他股將在上市前向機構(gòu)配售或網(wǎng)上認購。這是農(nóng)行考慮到股市資金壓力而做出的謹慎選擇，筆者認為，此舉過于保守。其實，看好農(nóng)行上市就是看好中國經(jīng)濟的基本面。( 何翠云）