號(hào)稱“全球最大IPO”的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份發(fā)行，于6月9日 (上周三)毫無(wú)懸念地通過(guò)了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，而有關(guān)農(nóng)行發(fā)行定價(jià)的爭(zhēng)論愈演愈烈。目前市場(chǎng)流傳的農(nóng)行定價(jià)區(qū)間為每股1.90元~3元之間，跨度巨大。

　　上周與農(nóng)行過(guò)會(huì)同樣受到關(guān)注的，莫過(guò)于銀行股的突然異動(dòng)。周二 (6月8日)，即農(nóng)行過(guò)會(huì)前一天，A股市場(chǎng)14只銀行股中，有12只創(chuàng)下了調(diào)整以來(lái)新低。但是第二天午后，農(nóng)行IPO獲批消息帶動(dòng)了銀行股大漲，最終助推上證指數(shù)以大漲近70點(diǎn)收盤(pán)。

　　盡管銀行股估值已經(jīng)跌至歷史低點(diǎn)，農(nóng)行IPO定價(jià)這個(gè)不可知的“變量”仍是懸于銀行股頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。有不少市場(chǎng)人士表示，憑借周三銀行股的發(fā)威就斷言銀行股大反彈來(lái)臨為時(shí)尚早，銀行股后市能否走上估值回歸之路還要看農(nóng)行發(fā)行價(jià)的“臉色”。

　　游資上周推漲銀行股機(jī)構(gòu)借機(jī)撤退

　　上周三，銀行股的異動(dòng)點(diǎn)燃了市場(chǎng)諸多猜想，有認(rèn)為這是為農(nóng)行順利發(fā)行造勢(shì)；也有認(rèn)為是由于銀行股頭天創(chuàng)出新低有反彈要求；甚至有消息稱是因?yàn)檗r(nóng)行上會(huì)被否造成的。不過(guò)，盤(pán)后證實(shí)，當(dāng)天銀行股的飆升沒(méi)有利好支撐，農(nóng)行也是順利過(guò)會(huì)。而盤(pán)后發(fā)布的數(shù)據(jù)卻透露出詭異，面對(duì)動(dòng)輒上千億市值的“大象”，游資竟然成為拉動(dòng)銀行股上漲的主力，而機(jī)構(gòu)則趁機(jī)出逃。

　　周三午后中信銀行忽然被洶涌買(mǎi)單直線拉起，不到兩點(diǎn)便牢牢封住漲停板。兩點(diǎn)半時(shí)，寧波銀行也跟隨漲停。收盤(pán)時(shí)14只銀行股全體飄紅，成交量也均有不同程度放大。盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，江浙與成都兩路游資成為當(dāng)天拉動(dòng)銀行股上漲的主力。中信銀行的買(mǎi)入前五名全部是券商營(yíng)業(yè)部，寧波銀行龍虎榜與中信銀行類似，買(mǎi)入的主要為江浙與成都的游資席位。

　　與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)則在不遺余力的拋售銀行股。周三中信銀行與寧波銀行的賣(mài)出前五名中分別出現(xiàn)了四家和兩家機(jī)構(gòu)席位身影。

　　有市場(chǎng)人士表示，結(jié)合期市席位分析，上周三游資拉動(dòng)銀行股很有可能是精心策劃的一個(gè)局，即先在期指埋伏巨量多單，隨后狂買(mǎi)銀行股，使指數(shù)狂飆，然后多單平倉(cāng)，同時(shí)開(kāi)空倉(cāng)，次日再用手里的銀行股砸盤(pán)，再賺一次。第二天銀行股的全面回落也證實(shí)了這一點(diǎn)。周四，頭天表現(xiàn)出眾的中信銀行下跌0.54%，寧波銀行跌幅更是高達(dá)3.49%。而機(jī)構(gòu)卻正好利用這個(gè)機(jī)會(huì)大肆撤離。這一仗可以說(shuō)是游資機(jī)構(gòu)各得其所，但是機(jī)構(gòu)的態(tài)度也使得銀行股的反彈僅僅是曇花一現(xiàn)，期待整個(gè)板塊出現(xiàn)大行情很可能還為時(shí)尚早。

　　銀行股低迷使AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)新低

　　無(wú)論游資是有意也好，無(wú)意也罷。上周三銀行股的大漲帶動(dòng)了AH股溢價(jià)指數(shù)出現(xiàn)反彈卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。正是因?yàn)殂y行股的低迷表現(xiàn)，上周一AH股溢價(jià)指數(shù)一度跌至100.34點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低。而周三，游資在拉動(dòng)A股市場(chǎng)銀行股大漲的同時(shí)也帶動(dòng)了AH股溢價(jià)指數(shù)的回升，當(dāng)天AH股溢價(jià)指數(shù)最高摸至105.84點(diǎn)，為上周最高。

　　但是由于隨后兩天A股市場(chǎng)銀行股全面走軟，AH股溢價(jià)指數(shù)再次向100點(diǎn)大關(guān)靠攏。本周一和周二，A股市場(chǎng)因端午節(jié)休市，而此期間恒生指數(shù)卻連續(xù)兩天上漲。盡管周一和周二，銀行H股表現(xiàn)一般，但是仍然拖累AH股溢價(jià)指數(shù)向下，并在周二一度跌破100點(diǎn)大關(guān)，再創(chuàng)AH股溢價(jià)指數(shù)新低。

　　農(nóng)行發(fā)行價(jià)高低決定后市銀行股估值

　　目前A股市場(chǎng)銀行股2010年動(dòng)態(tài)市盈率為10.98倍，市凈率為1.84倍。對(duì)此有不少業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了探討，仍然普遍將焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)農(nóng)行，認(rèn)為農(nóng)行定價(jià)高低將是未來(lái)左右現(xiàn)有銀行股估值的重要因素。

　　在6月9日農(nóng)行過(guò)會(huì)以后，農(nóng)行馬上明確了上市時(shí)間表：6月17日～6月22日在北京、上海、深圳和廣州進(jìn)行預(yù)路演推介，6月18日～6月23日進(jìn)行詢價(jià)。農(nóng)行發(fā)行價(jià)之謎揭開(kāi)已經(jīng)指日可待。

　　目前市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行發(fā)行價(jià)區(qū)間預(yù)計(jì)在每股1.90元~3元之間，跨度巨大。許多市場(chǎng)人士認(rèn)為，農(nóng)行最終發(fā)行價(jià)高低將對(duì)現(xiàn)有銀行股估值產(chǎn)生重要作用。

　　光大證券指出，若是農(nóng)行最終發(fā)行價(jià)給予的估值較高，只要流動(dòng)性允許，短期內(nèi)將帶動(dòng)其他銀行股估值上揚(yáng)。但是農(nóng)行上市后將導(dǎo)致銀行板塊股票供給大量增加，在分流資金的同時(shí)也將引起板塊估值系統(tǒng)性下移。

　　而另一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師則認(rèn)為，中線來(lái)看，農(nóng)行若是最終定價(jià)偏低對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)來(lái)看或許是件好事，盡管現(xiàn)有銀行股短期內(nèi)有可能因農(nóng)行發(fā)行價(jià)較低而承受估值壓力。“2005年建行H股發(fā)行就是個(gè)例子。當(dāng)時(shí)H股市場(chǎng)處于震蕩之中，投資者極度謹(jǐn)慎。建行卻在此時(shí)機(jī)展開(kāi)了當(dāng)年H股市場(chǎng)最大規(guī)模招股，以每股2.35港元發(fā)行264.9億股，以至于招股艱難，甚至發(fā)動(dòng)全體員工認(rèn)購(gòu)，最終才在2005年10月27日順利上市。但是在上市以后第十天開(kāi)始，建行H股走出了一波長(zhǎng)達(dá)兩年的長(zhǎng)牛行情，2007年10月的歷史最高價(jià)8.97港元較發(fā)行價(jià)上漲282%。恒生指數(shù)也隨著建行上漲而步入超級(jí)大牛市之中。因此若是農(nóng)行這只超級(jí)大盤(pán)股最終發(fā)行價(jià)格較低，在上市后很有可能會(huì)吸引資金在二級(jí)市場(chǎng)的炒作，從而帶動(dòng)整個(gè)銀行股的復(fù)蘇。”(王硯丹)