本周行情除周三“半天抽風”之外基本上處于縮量整理的常態運行格局中，周三后市“抽風行情”的最大功能是：在2500點搖搖欲墜的時候，使市場獲得了一個在2500點之上等待農業銀行發行與上市的空間與時間。

　　目前農業銀行發行價的高低已不是很重要，相信會與二級市場現有14家銀行的估值水平相差不多，農業銀行發行價與上市價之間也不會有多少無風險收益；現在關心農業銀行上市是否會出現破發也不重要，重要的是農業銀行到時候已經完成上市了；至于農業銀行與二級市場相差不多的價格能否發行成功更是杞人憂天，農業銀行的承銷團規模空前龐大，中投、匯金、社保、保險、公募等也會熱烈捧場。農業銀行上市意義畢竟不只是一種市場行為。

　　農業銀行上市后有一點是肯定的，屆時15家上市銀行在滬深300中的市值占比將超過60%，接近70%。這意味著如果銀行股“睡覺”，大勢行情別想“起床”。在降信貸、提高資本金充足率、提高撥備率、核銷地方融資平臺、巨額再融資……導致銀行股行情弱不經風之后，什么時候能夠否極泰來已經關系到整個大盤的整體走向。對此我們需要從戰略角度來看待：我國的銀行雖然身處金融服務業，但具有明顯的周期性特征——為了適應經濟發展戰略，以及增強主動防御風險的能力，每隔若干年度都會進行一次資產優化。目前正在進行或即將進行的以大規模再融資(包括農業銀行IPO)來充實資本金、提高撥備率、核銷地方融資平臺等，實際上是銀行又一次優化資產過程(上一次銀行優化資產是2003-2004年發行特別債券、運用外匯儲備注資，以及剝離不良資產)。對于銀行來說，一次優化資產完畢意味著新一輪增長周期的開始。銀行本次優化資產也是正好契合了“調結構”的經濟戰略，因此，本次優化資產過程是對傳統業務的一次“大盤點”，也是業務重心轉向為新經濟服務的一個轉折點。

　　很顯然，銀行股再融資完畢(以農業銀行完成上市為標志)、下半年提高撥備完畢、核銷地方融資平臺資產完畢之際，應該是銀行股否極泰來形成新的戰略性投資機會之時。從這些事件的時間表來看，銀行股再融資進程目前已完成計劃中的過半，農業銀行完成上市讓市場認識到認可的時間應該在7-8月份；提高銀行貸款五類分級中各級撥備計提標準在經過內部征求意見后或于7月份開始實施，市場對此認識到認可的時間也是在7-8月份；按照銀監會“6月底前解包完畢、三季度撥備準備完畢、年底前完成核銷”的時間表，地方融資平臺資產包的具體情況在7-8月份應能得到清晰；6、7月份CPI因基數原因或為年內最高，7月份的數據8月份公布，屆時年內的息口變化已經明朗，市場通脹預期也將逐漸減弱；7-8月份是中報披露期，到8月中下旬機構投資者對公司盈利預期已經調降完畢。因此，從時間角度看，銀行股乃至大盤整體在8月份或是一個較好的投資時點。 (上海證券通首席分析師 阿琪)