“中國目前的貨幣環境是正常化，而不是緊縮。我們認為，經濟增長率保持8%-9%左右，通貨膨脹率控制在4%-5%左右應該是未來五年中國經濟的正常狀態。”摩根大通首席經濟學家王黔在日前出席該機構主辦的2010年中國投資論壇上表示。

　　據王黔介紹，摩根大通今年對中國經濟增長率的預估是10.8%，歐元區為1.3%，美國為3.5%，全球經濟為3.6%。“顯而易見，從中國出口的整體分配來看，亞洲占47%的市場份額，歐洲占22%的市場份額，北美為20%。如果歐元區經濟低迷，對中國出口未來數月可能會產生不良影響。”

　　接下來幾個季度，王黔表示，中國經濟增長將從雙位數下降到9%左右。“一方面，國內投資的確開始放緩；另一方面，這也是對去年年底實施的貨幣環境正常化的反映。”王黔特別指出，雖然從量上來看，貨幣環境確實是在收緊，但從資金的價格和從對實體經濟所需要的流動性來說，今年的貨幣環境仍然非常支持增長。“因為沒有動價格這個工具，利率沒有調整。資金成本還是很低的。”

　　在政策走向方面，王黔認為，接下來一到三個月內，政策方面將處于觀望期。國際環境是否繼續惡化、今年上半年出臺的政策對國內經濟是否產生了有效的影響，都將成為影響政策出臺的關鍵因素。“我們認為，第三季度，可能還是要加息。但這是一個貨幣環境正常化的進程，而不是說過度緊縮。”

　　王黔表示，雖然通脹率將往上走，但今年中國不會出現高通脹。“一方面，CPI的商品構成里1/3的比例都是制成品。在一個生產能力過剩的國家，通脹產生的可能性很小。此外，CPI的商品構成中還有1/3的比例是食品，而糧食經過過去四年的大豐收，緊缺的情況很難出現。”對于大家擔心的輸入型通脹，王黔認為國內外經濟增長的放緩也將進一步影響大宗商品的價格。

　　王黔認為，經過一個周期性的反彈后，全球經濟將繼續走向疲軟。“繼2008年個人、企業、銀行去杠桿化之后，接下來要進行的是政府部門的去杠桿化，這當然要壓制經濟的增長。高失業率和銀行監管的提高勢必影響到銀行的正常業務以及銀行的資產回報率。而銀行資產回報率的下降也將導致銀行產品加價、經濟活動成本的上升，經濟將失去增長的效率。”

　　王黔認為，最為關鍵的因素是，未來一段時間，勞動力成本的上升將不能被勞動生產率的提高抵消。未來，勞動生產率的提高更加需要的是技術創新，而技術創新則需要很長一段時間。“勞動力成本的上升將構成中期通貨膨脹壓力。所以，我們判斷，未來5到10年，中國將逐漸習慣一個正常的經濟增長狀態，即9%左右的經濟增長率，4%或者5%的通貨膨脹率。”（孫曉霞）