事件：6月1日起，影響家電行業的兩大政策將發生改變：以舊換新政策從9省市試點新增19個省市區實施；節能惠民工程補貼門檻提高補貼額度下降。

　　中信證券：行業增長有望持續

　　以舊換新推廣后，將使受益城鎮人口增加1.5倍。經此測算2010年、2011年家電以舊換新銷量將分別達到3058萬臺和6294萬臺。節能惠民工程補貼降低，短期導致空調企業加大4月和5月出貨，透支3季度需求，并降低收到的政府補貼，長期將導致變頻空調占比上升。

　　目前行業估值顯著低于歷史均值，負面因素消化程度較高，綜合考慮各因素行業增長有望持續，維持“強于大市”的投資評級。關注治理持續改善、經營向上的青島海爾，白電產品全線發力的美的電器，增長穩健、估值接近歷史底線的格力電器，整合完成后快速增長的小天鵝及增發完成后協同效應逐步釋放的ST科龍。

　　第一創業證券：投資情緒受壓

　　各家電品種的國內銷售仍然維持向好，但房地產銷量萎縮對家電的投資情緒產生一定影響。同時國內市場競爭加劇會影響上市公司的盈利情況，行業凈利潤同比增速短期內放緩風險，前期行業估值水平下移一定程度上對此做出了反應和釋放。個股上我們建議關注盈利穩定、話語權較強的龍頭型公司，同時關注業績改善空間較大、業績增速具加快潛力的公司。推薦投資組合為格力電器、青島海爾、海信電器、小天鵝、美菱電器。

　　光大證券：難有行業性機會

　　5月份，全國家電下鄉產品銷售575萬臺，實現銷售額126億元，比上年同期分別增長1.6倍和2.2 倍，較上月環比分別增長20%和26%。5月份家電下鄉月度銷售創下歷史新高，下鄉效果還具有擴大的趨勢:首先，夏季進入冰箱銷售旺季將進一步帶動家電下鄉的銷售；其次，下鄉銷售均價穩步上升，5月銷售均價同比提高24%，環比提高5%。這是家電下鄉上限放開的效果體現；第三，從農村人均銷售額看，銷售前五名的五個地區5月人均銷售25元，其他地區僅14元，還存在擴大效果的空間。

　　維持家電下鄉2010年全年1，500億元的銷售規模判斷，按登記銷售口徑將同比增長117%。但從上市公司銷售角度考慮，2009年家電下鄉從無到有存在巨大的渠道庫存。估計渠道庫存占下鄉登記銷售的40%。以此推算，對于生產企業而言，2010年下鄉銷售市場將增長55%。盡管家電下鄉和以舊換新效果擴大對家電行業2010年下半年需求拉動將不亞于2009年下半年,但相比于2009年下半年，2010年下半年行業面臨房地產調整、原材料價格提高、同比基數較大、競爭加劇等負面因素的影響，因此難以形成行業性機會，但其中還存在著一些結構性機會。推薦冰箱和彩電龍頭青島海爾和海信電器。(陳 霞 整理)