5月28日以來(lái)，期指連續(xù)走弱，至6月1日已3天收陰。昨日，IF1006合約收于2762點(diǎn)，跌1.77，滬深300指數(shù)昨收于2744點(diǎn)，跌1.05%，3日累計(jì)跌幅5.2%。市場(chǎng)走弱，其中有外盤(pán)帶動(dòng)的因素，但主要還是受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的影響，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策。但是由于地產(chǎn)股目前已處低位，近期股指下行空間不大。

　　地產(chǎn)系列調(diào)控政策相繼出臺(tái)，房?jī)r(jià)仍然上漲，但漲勢(shì)趨緩，成交量也明顯縮小。5月31日政府出臺(tái)開(kāi)征物業(yè)稅試點(diǎn)，試點(diǎn)地區(qū)為湖南、湖北，同時(shí)披露的還有房產(chǎn)稅改革將逐步推進(jìn)。房產(chǎn)稅改革政策旨在改變地方財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，改變地方政府當(dāng)前對(duì)于土地拍賣的依賴。只要土地拍賣收入還占有地方財(cái)政收入的較大比重，就難以改變地價(jià)高企、房?jī)r(jià)不跌的狀況。地產(chǎn)股在此消息影響下，繼續(xù)成為近日股市大幅回調(diào)的主力。此次回調(diào)，也與因前幾日游資認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控失效或調(diào)整到位而大舉進(jìn)入抬高地產(chǎn)股價(jià)格有關(guān)。獲利盤(pán)回吐，游資撤逃，以逃避昨又出臺(tái)的政策調(diào)控，是股指回調(diào)的主力因素。地產(chǎn)股的有力支撐位置為前次回調(diào)低點(diǎn)，因此，股市仍有下調(diào)需要，但下調(diào)空間有待觀察。

　　中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)仍然面臨重重困難。首先是缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效能逐漸減少，又沒(méi)有更好的替代增長(zhǎng)點(diǎn)前，中國(guó)必然要熬過(guò)一段痛苦的時(shí)期。目前的對(duì)策很可能在新能源和環(huán)保上開(kāi)刀。近期中央大舉投資建設(shè)新能源和關(guān)閉國(guó)內(nèi)資源耗費(fèi)較大的小鋼廠、小鋁廠等高耗能高污染企業(yè)，這一方面是應(yīng)對(duì)在哥本哈根會(huì)議上中國(guó)對(duì)減排45%的承諾，另一方面也是以此為契機(jī)，加速國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。其次是資產(chǎn)泡沫仍在擴(kuò)大。房地產(chǎn)的問(wèn)題始終是懸在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)上方的達(dá)摩克利斯之劍,而此前釋放的流動(dòng)性也是國(guó)家急要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。最后國(guó)際環(huán)境也不容樂(lè)觀，歐洲債務(wù)危機(jī)存在繼續(xù)惡化的可能。

　　在內(nèi)憂外患的情況下，滬深兩市難以獨(dú)善其身，期指仍有較大下行風(fēng)險(xiǎn)。但鑒于地產(chǎn)調(diào)控系列措施出臺(tái)，其效果仍有待考驗(yàn)，同時(shí)，地產(chǎn)股目前已處于低位，股指下行空間近期不宜看的過(guò)大，以前期低點(diǎn)為底，震蕩行情是后市主基調(diào)，滬深300震蕩區(qū)間為2500點(diǎn)—2900點(diǎn)，期指后市操作仍需謹(jǐn)慎，中線進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。天琪期貨 韓金柱