基金考核“新招”：前11個(gè)月業(yè)績(jī)定績(jī)效？

　　2010年的行情已經(jīng)進(jìn)入了最后一個(gè)月，不少來自公募基金行業(yè)的人士已經(jīng)開始流露出對(duì)年終獎(jiǎng)的期待。不過，根據(jù)來自一線的信息，與以往業(yè)績(jī)衡量不同，一些基金公司可能會(huì)以前11個(gè)月的業(yè)績(jī)和排名作為考核基金經(jīng)理的依據(jù)，這與通常以全年業(yè)績(jī)作為考核指標(biāo)，有著非常大的不同。

　　優(yōu)點(diǎn)不少

　　“對(duì)于基金經(jīng)理業(yè)績(jī)考核來說，合理的考核周期是關(guān)鍵。”上海地區(qū)某“銀行系”基金負(fù)責(zé)人向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，盡管基金行業(yè)一直將中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核作為主要依據(jù)，但在現(xiàn)實(shí)操作中，評(píng)估基金經(jīng)理尤其是偏股方向的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)，還是不得不以一年的時(shí)間段里的表現(xiàn)作為考核周期。“如果用前11個(gè)月的業(yè)績(jī)作為考核周期，可能是考慮到了各種沖擊成本的因素。”

　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，凡是到重要時(shí)間點(diǎn)時(shí)，不少基金公司主觀上和客觀上都存在處理凈值的微妙心理。道理也非常簡(jiǎn)單，在目前散戶化結(jié)構(gòu)相對(duì)突出的A股市場(chǎng)上，基金業(yè)績(jī)?nèi)匀皇腔�金行業(yè)招徠普通投資者的主要手段。“如果在排名方面名落孫山，會(huì)極大影響基金公司的整體形象。”某基金公司銷售部門負(fù)責(zé)人表示，出于上述原因，一些公司旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)總是會(huì)在季度末、半年末和全年末出現(xiàn)“異動(dòng)”。

　　面對(duì)市場(chǎng)本身的壓力，部分基金公司對(duì)每年最后一個(gè)月的業(yè)績(jī)倍加關(guān)注，其中，來自買方機(jī)構(gòu)的因素不可不察。根據(jù)了解，一方面，每年年底時(shí)，基金公司方面出于對(duì)維護(hù)自身形象的考慮而“修飾”基金凈值。另一方面，來自買方機(jī)構(gòu)的指令，也非常受基金公司高度關(guān)注。

　　此外，資金龐大的買方機(jī)構(gòu)會(huì)在年底前充分考慮到結(jié)賬因素，即在年底前贖回部分基金產(chǎn)品，使得資金重新回到賬面上，并等到來年將資金重新“放出去”。這樣就給基金市場(chǎng)構(gòu)成了一定的沖擊成本。同時(shí)，部分買方機(jī)構(gòu)出于稅務(wù)規(guī)劃的通盤考慮，會(huì)在年底前催促基金公司方面分紅，以便在“落袋為安”的同時(shí)兼顧避稅。如此，也會(huì)對(duì)基金操作產(chǎn)生影響。所以，為了滿足買方機(jī)構(gòu)的需求，一些基金公司可能采用部分手段，如減倉(cāng)、修正凈值等做法，以便挽留住這些對(duì)基金規(guī)模意義重大的“客戶”。

　　需要提醒的是，由于上述情況會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)構(gòu)成影響，且往往在最后一個(gè)月內(nèi)完成，因此，基金產(chǎn)品最后一個(gè)月的表現(xiàn)可能隱含著非基金經(jīng)理操作能力之外的或有因素。因此，“用前11個(gè)月的業(yè)績(jī)作為基金經(jīng)理的考核，有其內(nèi)在原因。”一家基金公司的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，通過合理的業(yè)績(jī)考核機(jī)制安排，也可以挽留住那些優(yōu)秀基金經(jīng)理。

　　薪酬考核臨變

　　南方地區(qū)某負(fù)責(zé)人的介紹，他所在的公司對(duì)基金經(jīng)理的績(jī)效基本可以分為兩部分，一是基金經(jīng)理的日常工資，二是每年根據(jù)基金經(jīng)理排名情況的獎(jiǎng)金。一般情況下，基金經(jīng)理的年終獎(jiǎng)在整個(gè)收入中占比最大。“對(duì)于一位公募基金經(jīng)理來說，他既要考慮到在整個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)排名，也要考慮在公司內(nèi)部的基金經(jīng)理之間的排名。”他認(rèn)為，這種考核機(jī)制所產(chǎn)生的后果是，基金經(jīng)理考慮最多的是“相對(duì)排名”，因此會(huì)在特定的時(shí)間點(diǎn)上對(duì)基金凈值發(fā)揮“作用”。同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)也決定了基金經(jīng)理可能更加傾向于短期化。

　　因此，在公司內(nèi)部薪酬體系上，上述人士表示考慮最多的是，調(diào)高日常工資在整個(gè)收入結(jié)構(gòu)中的占比，以規(guī)避年終獎(jiǎng)對(duì)于基金經(jīng)理的誘惑。(謝潞錦)