上投摩根羅建輝：股市是流動性的終極“歸宿”

　　最近兩周，A股市場上演了一出“看不懂”行情。從群情激奮流動性行情，到四散奔逃政策性下跌，僅僅用了兩周時間。很多機構(gòu)和投資者在其中迷失困惑，找不著北。

　　不過，對于上投摩根大盤藍籌擬任基金經(jīng)理羅建輝來說，未來的行情圖譜依然清楚。“市場的大格局沒有改變，結(jié)構(gòu)性行情會延續(xù)。那些新興產(chǎn)業(yè)仍然是目前最好的配置品種，而如果到了明年經(jīng)濟中周期向上的時候，市場風(fēng)格可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)換。”

　　對于近階段的市場急轉(zhuǎn)直下，市場紛紛“歸咎”緊縮政策的再次出臺。而在羅建輝看來，最核心的問題在于流動性的管理。

　　羅建輝認(rèn)為，流動性是客觀存在，中國巨量的流動性是短時間內(nèi)回收不了的。4.4%的通脹水平為什么出來這么快？可能就和9月份政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)。包括限貸限購令的出臺，提高了購房者買房成本和門檻，導(dǎo)致很多準(zhǔn)備買房的消費者在短時間內(nèi)選擇了租房，也導(dǎo)致租房價格出現(xiàn)大幅上升。另外，我國多個地方出現(xiàn)了洪澇和暴雨災(zāi)害，也導(dǎo)致相關(guān)領(lǐng)域的一些價格上漲。

　　但在目前情況下，羅建輝又認(rèn)為，那些覺得通脹會持續(xù)暴漲的看法可能有點“過頭”。“大家都是按照線性思維，認(rèn)為3.6跳到4.4，此后也會如此。”但羅建輝認(rèn)為，有些調(diào)控措施短期應(yīng)該會見效，考慮到年末基數(shù)效應(yīng)，他相信11月份的CPI會比預(yù)期下降。

　　那么對于明年的市場，羅建輝的觀點是什么呢？他認(rèn)為，市場總體來說還是偏樂觀的。盡管明年政策緊縮是大概慮事件，但鑒于11月份實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)重新出現(xiàn)向下的拐頭，預(yù)計明年初政策力度會有可能所減弱，形成一個政策放松契機。

　　另外，上一輪經(jīng)濟中期景氣高點是在今年一季度，一般中周期三到五個季度可以調(diào)整到位，最遲到明年二季度左右經(jīng)濟會出現(xiàn)重新向上的周期，很可能重新進入增幅相對偏緩的上升渠道，到時候，對股市會形成一個基本面的支撐。

　　從流動性方面分析，無論是房地產(chǎn)市場，還是保險資金，羅建輝認(rèn)為最終很可能都會更多考慮流入股市。

　　對于未來上投摩根大盤藍籌基金的投資布局，羅建輝坦言，短期內(nèi)仍然是結(jié)構(gòu)性行情為主，因此把握住這個行情非常重要。而到明年一、二季度的時候，投資建倉會逐漸轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟相關(guān)度更高的傳統(tǒng)行業(yè)里做一些投資。因為如果經(jīng)濟往上走，和經(jīng)濟相關(guān)度比較高的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的利潤也會出現(xiàn)快速上升，市場那時候可能會轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)。本報記者 周宏