期指空頭打壓意愿持續降低

　　相關利好言論刺激逢低買盤介入，滬深300現指殺跌動能得到釋放，小幅企穩，成交量始終保持在低位。12月合約減倉成為常態，僅有一個交易日增倉，市場觀望情緒較濃，多空雙方陷入弱平衡狀態，上方3250點一線壓力顯現。

　　大盤指數縮量盤整，期指各合約跟隨指數的波動，走勢稍弱于滬深300指數，基差小幅回落，仍然存在短暫超過10%的期現套利年化收益機會。回顧一周基差走勢，周一開盤時主力合約IF1012基差超過60點，為全周的最大值，日內基差持續下落，尾盤落入無套利區間，兩市出現現貨陽線、期貨陰線的情況，期指多頭信心明顯不足。周二盤中滬深300指數下探本輪下跌新低后，在權重板塊的護盤下止跌企穩，期指各合約始終沒有出現貼水狀況，午后反彈時，IF1012基差瞬間突破55點，眼急手快的套利者可捕捉到這一弱市格局中的大基差機會。周三與周四連開兩日陽線，累計上漲4%左右，但期指多頭不愿大幅拉高合約價格，基差未見擴大，套利者操作空間較小。周五大盤縮量整理，期指基差表現較為沉悶，主力合約全日都在無套利區間內運行。次月合約IF1101周中走勢穩定，大部分時間內存在套利機會，遠月合約IF1103與IF1106套利年化收益則在2%到6%之間震蕩。大盤弱勢運行中，期指未現貼水表明短期大幅下跌的風險已不大，指數盤中反彈時很可能短暫出現較大的套利空間，建議還未入場的套利者加強關注，而對于持倉者來講，本周亦有可能出現平倉機會。上周期指各合約總體呈現近弱遠強的格局，出現一定的跨期套利機會。IF1012與IF1101的價差在30點到50點之間波動，逢價差超過50點的時刻投資者可以進行買IF1012賣IF1101的跨期套利，等待價差回至30點以內甚至20點以內擇機平倉獲利。

　　從盤面來看，12月合約上周最后兩個交易日成交量大幅萎縮，多頭進一步上攻的動能減弱，這說明整個市場的加息憂慮并未有效降低。市場的焦點依然是通脹形勢的演變。對于多頭來說，形勢稍有好轉的是，11月中旬以來，農產品價格不再進一步攀升，反而略有下降。至于物價調控政策的效果，就要關注本月下旬物價能否進一步下調。我們認為，在11月份宏觀經濟數據發布和中央經濟工作會議召開之前，期指合約走勢難以有較為清晰的方向。由于估值底線的托舉，權重股難以深跌，一定程度上將會抑制現指調整空間。銀行等權重股距離9月底低點只有一步之遙，目前的環境還不至于使其發生逆轉，因此大幅下挫的可能性較小。從上周五的持倉量來看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日減少了271手，空頭打壓的意愿持續降低。

　　操作方面，12月合約短期內陷入區間震蕩整理，方向不明朗，建議投資者短線交易為主，降低止盈位。 □海通股指期貨聯合研究中心 姚欣昊 王娟