政策資金博弈期指謹慎做多

　　隨著流動性收緊的政策導向以及市場預期的轉變，繼上周大跌后，上證指數已在利空影響下于60日均線與年線間縮量震蕩數日，期指也在60日線下方震蕩調整。隨著本周三、周四的觸底反彈，筆者預計后市期指還要分析宏觀政策預期影響，并關注技術面動向。

　　首先，宏觀政策及其影射出的宏觀經濟或已悄然發生質的變化。央行在10日內連續2次上調存款準備金率，發改委連發三文部署穩定物價，突顯出國內通脹壓力已超出經濟健康成長及保證民生的可容忍范圍，諸多金融機構預計11月份CPI將再創新高，管理通脹預期已被推至國家宏觀貨幣政策的首要目標，這對A股市場及期指的反彈無疑構成了不小的壓力。

　　其次，市場資金面也將面臨一定的收縮預期。全球流動性過剩、通脹預期下資金尋求保值增值的沖動使得流動性管理也成為央行工作的重要目標。為實現全年貨幣信貸預期目標，央行近期頻頻要求各大商業銀行要控制年末放貸額度。至于明年總體新增信貸額度，市場預計將在6萬億左右，這將暗示未來信貸政策將難以適當寬松。

　　但從技術面講，本周三配股復牌的工商銀行以跌停板開盤，反而促成了指數階段性見底的跡象，指數低開后有了一波較強勢的反彈，并且周四在地產金融等權重的帶領下延續了升勢，反應出市場資金仍有做多愿望。但量能不足是現在市場做多信心的障礙，估計近期指數有慣性上沖的要求，但若沒有成交量的配合，反彈力度將有限。

　　總體而言，在宏觀政策偏空與流動性做多的博弈結果仍未明朗的情勢下，短期把握反彈，謹慎做多、控制風險仍是比較安全的操作策略。中大期貨 丁 寧