券商：年底前可布局低估值藍籌股

　　中小股票的行情已持續超過一年，截止到11月25日，中小板指數、創業板指數的動態市盈率51.23倍、76.31倍，估值水平已經高高在上。統計顯示：前一年表現出色的板塊、個股，隨后一年繼續受到追捧的概率不到20%。而前一年表現不佳的板塊、個股，隨后一年擺脫“低迷”的概率超過50%。如果上述規律延續，明年中小股票很難延續整體性上揚，個股走勢將出現嚴重分化。

　　目前國內外的宏觀面復雜多變，一方面，美聯儲的第二輪量化寬松，其目的就是制造“通脹”預期。日本、英國則緊隨美國，實行新一輪寬松政策；另一方面，近期中國出臺兩次上調存款準備金率、一次加息，其收緊政策的指向是“治理通脹”。但中國目前通脹的主要成因是：1、國際大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹；2、勞動力成本上升，以及多年價格扭曲帶來的農產品價格上漲；3、海外熱錢的大量流入。因此，此次“治理通脹”的難度很大。

　　回想年初，管理層也曾考慮刺激政策退出，但隨著對希臘主權債務危機的擔憂，以及國內一些經濟數據回落的困擾，收緊的政策隨后出現了擺動。日前，標準普爾將愛爾蘭的主權債務評級下調至A，葡萄牙、西班牙主權債務可能進一步惡化。一旦葡萄牙和西班牙加入到愛爾蘭和希臘的行列，申請國際援助，歐元的穩定性將受到嚴重的考驗。從短周期看，年內再加一次息的可能性很大。但鑒于國際金融、經濟的復雜性，我們認為，管理層在穩定收緊、適度放松之間的擺動頻率會較快。大家對管理層持續收緊的擔心，可能把問題復雜化了。

　　從總市值看，截止到11月25日，中小板個股中最大的洋河股份，總市值達到1171億元，列所有A股總市值第31位。中小板個股中，總市值在超過200億元的還有18家；150億元至200億元的有18家；100億元至150億元的有34家。創業板中，樂普醫療、神州泰岳的總市值為264億元、210億元，總市值在100億元至200億元的有11家，50億元至100億元的有26家。由于中小股票持續攀升，藍籌股持續低迷，目前A股市場的估值體系出現結構性混亂。

　　洋河股份1171億元的總市值，已經超過寶鋼股份的1134億元，中國建筑的1041億元，萬科A的923億元。海普瑞、海康威視、科倫藥業、美邦服飾的總市值為577億元、486億元、375億元、369億元，而中國船舶、中國一重、寧波銀行、大同煤業的總市值為412億元、396億元、366億元、364億元。中化國際、中鐵二局、云鋁股份的總市值只有165億元、136億元、136億元，而海格通信、廣田股份、億利能源的總市值都在135億元至145億元之間。

　　統計還發現，全部A股總市值在200億元以上的216家，其中21家是中小板與創業板的公司，占全部A股的9.72%；全部A股總市值在100億元至200億元的有248家，其中64家是中小板與創業板的公司，占總市值在100億元至200億元總數的25.81%。我們也看好戰略新興產業、大消費等中小股票，但對比上述統計數據，目前藍籌股與中小股票的內在價值出現嚴重扭曲。雖然中小股票還可能繼續慣性上漲，但缺乏流動性的上漲，其本身就有不小的風險。

　　上證綜指日線級別的調整已經到位，低估值的藍籌股將迎來技術性反彈。大盤藍籌股就如同很沉重的汽車，啟動過程有些艱難、需要些周折，A股市場這輪風格轉變也需要一定的時間來完成，年底前或許是布局低估值藍籌股的時機。我們認為，大盤藍籌股將成為2011年A股市場的一條重要的主線。 民族證券 徐一釘