基金：A股重回結構性行情 震蕩趨勢難改

　　A股市場再度走向十字路口，對于后市預判，基金既不悲觀，也不樂觀，“震蕩”成為基金眼中的大概率事件，未來市場將重新演繹結構性行情。

　　震蕩趨勢難改

　　“未來是震蕩的市場，震蕩的幅度比較大、震蕩的周期會比較長。”諾安基金投研人士認為，“微觀看是小牛市到小熊市再接近小牛市，新低會比以前低，新高會比以前高，更多像是90 年代后期的市場。”

　　在摩根士丹利華鑫基金投研人士看來，投資者將逐漸開始產生對后續流動性的擔憂，并且心理影響更大于實際影響，市場對進一步加息的預期也將增強；由于貨幣政策的緊縮效用將逐漸顯現，未來經濟增長的不穩定性也將增加，這將降低經濟基本面對市場樂觀情緒的支撐；市場可能會有震蕩，而震蕩的頻率、幅度都會加大，震蕩期的時間也將拉長。

　　此外，多數基金認為，短期市場將繼續震蕩調整，但中期市場重心將逐步上移。例如南方基金認為，在通脹壓力下市場對于政策緊縮的預期在進一步加強，市場將可能要震蕩調整。從中期來看，經濟已從回落中企穩，而國際環境也在逐步轉好，在宏觀環境與企業盈利的支撐下，市場向下空間有限，而在政策收緊預期的擾動下，市場將維持震蕩向上的格局。

　　大成基金亦認為，由于市場對以政策趨緊已經有一定的預期，所以短期市場還是以震蕩為主，不會因為再提準備金率有過于明顯的跌幅。但是，政策的變化可能會使部分行業出現調整，投資應注意選擇景氣周期向上的行業，拿住穩定增長類的公司。

　　重回結構行情

　　市場在短期之內急速下跌之后，多數基金認為，站在現在的時點上，A 股市場的風險已經不大，無論是吹資產泡沫還是繼續經濟轉型，A 股市場都沒有進一步被殺跌到低估值的必要。不過，對于接下來的投資方向，是通脹還是調結構，是吹資產泡沫還是繼續經濟轉型，基金分歧較大。

　　在諾安基金投研人士看來，貨幣政策收緊主要對銀行、地產以及相關周期類行業形成明顯的制約，消費類和新興產業對貨幣政策收緊有較強的免疫力。因此A 股市場將重新回到以“消費和科技”主導的結構化行情，這也是2010 年度A 股市場的主旋律。

　　海富通基金亦表示，全球來看，電子行業的季度景氣度將前低后高。在中國可能出現很多逆全球大周期的細分子行業景氣。由于金融危機的影響，全球的產業鏈進行了重新劃分，這一變革正在繼續。中國產品在質量不斷提高下，低成本優勢日益明顯，正在不斷提升產業鏈地位。國家所實施的一系列引導產業結構轉型的政策不斷發酵，物聯網、云計算、LED、新能源汽車、觸摸屏、半導體封裝等行業將獲得新的內需增長點。國內相關產業可能呈現出由于全球產業的景氣度。

　　華寶興業投研人士則表示，流動性總是最先流向最容易炒作的品種，但百轉千回，最終仍會回歸價值。現在主要熱點板塊已經炒過一輪了，也許在較短時間區間內，這些板塊仍然具有活力。但從長遠來看，則應該超脫于市場，在繼續于新興行業中淘金的同時，提前布局傳統行業中價值明顯遭到低估的品種。⊙記者 吳曉婧