調倉滯后 券商理財產品“意外”抗跌

　　近兩周股市回調，券商集合理財產品雖然未逃脫下跌命運，但受倉位調整滯后等因素影響，卻表現出了較強的抗跌特性。與此同時，能夠把握階段性上漲機會的FOF產品受到更多追捧，一些券商也在積極設計新的FOF產品。

　　整體抗跌

　　Wind數據統計，最近10個交易日，股票型券商集合理財產品平均收益跌4.35%,混合型產品凈值平均下跌3.78%，走勢較為穩定的FOF型產品跌幅為2.09%。

　　不過，券商集合理財產品仍展現出抗跌特性，平均凈值跌幅小于指數和相應類型公募基金。期間，11月19日滬指收盤時較11月5日收盤已下挫241點，跌幅達7.7%。股票型開放式基金凈值加權平均下跌4.85%，混合型開放式基金凈值加權平均下跌4.24%。

　　券商理財產品的上述表現與倉位調整滯后，以及資產配置風格偏離市場風格轉換有很大關聯。據國金證券統計，在三季度市場回升，滬深300指數上漲14.53%的情況下，而同期理財產品平均漲幅僅有10.42%，整體跑輸指數，53只產品中僅有7只超越指數。未能及時提高倉位反映了券商集合理財產品在三季度的欠佳表現。截至9月30日，股票型和混合型產品持股比例平均為64.92%和55.12%。

　　到了10月，16個交易日中，滬深300指數上漲15.14%，而中小盤指數中證500僅上漲8.47%，風格轉換特征明顯。券商集合理財產品整體跑輸大盤，108只產品平均收益率為5.66%，僅有一只超越滬深300指數。

　　FOF受青睞

　　進入11月，盡管A股市場連遭重挫，但券商集合理財產品迎來了一波密集發行期，單月產品發行數再創紀錄，共有19只產品進入推廣發行期。其中，11月17日東方證券資產管理公司旗下“東方紅6號”發行首日即告售罄，認購資金當天即達20億的募集上限。

　　不僅各類集合理財產品扎堆發行，為了在把握階段性上漲機會的同時嚴控風險，一些投資者開始逐漸將目光投向了券商FOF產品，本月包括紅塔證券首只集合理財產品“登峰1號”、“申萬3號”等產品相繼熱發。一些券商也積極設計新的產品，意圖借助專業擇基和倉位靈活的優勢實現穩健收益。 胡 巖