A股三連跌 市場見頂還是牛市“陣痛”？

　　在一系列收緊流動性的實質動作后，上證綜指在近三個交易日內連續跌穿3100點、3000點和2900點關口。當“殺跌”情緒在A股市場中彌漫之際，中國股市面臨的是見頂轉向還是牛市中的“陣痛”？

　　“兩桶油”暴漲暴跌　市場謹慎情緒升溫

　　僅僅三個交易日，上證綜指暴跌8%，深證成指跌幅更是超過10%。A股市場在連續上漲一個多月以來，已經感到了初冬的涼意。雖然與12日市場中超過100只個股跌停相比，16日滬深兩市中跌停個股數量減少到30只，但當謹慎情緒急劇攀升，跌停、拋售、恐慌成為股市中的真實寫照。

　　在前期熱門板塊和個股紛紛大幅度回調的過程中，中國石油與中國石化“兩桶油”對市場波動形成推波助瀾之勢。從上周四盤中暴漲時的“石化雙雄”轉變為16日市場暴跌中的“石化雙熊”，兩只超級大盤股成為市場中極大的不確定因素。

　　就在“11·１2”暴跌之前的11日，“兩桶油”在盤中的異動就已經引起市場的震動。“雖然不能確定當時中國石油和中國石化尾盤迅速拉至漲停的原因所在，但卻看上去似是不祥的預兆。”上海一家證券研究所的資深分析師曾對記者說。

　　雖然有傳聞說兩桶油的暴漲可能是“掩護主力資金拉高出貨”的行為，但長江證券研究部分析師鄧二勇和李冒余則認為，這表面上是市場對行情“最后瘋狂”的擔憂在上升，但其背后的邏輯是通脹形勢持續超出預期，貨幣稀釋性效應急劇放大，市場擔心貨幣緊縮的力度持續加碼。

　　事實上，從10月19日中國人民銀行上調利率開始，市場中對于收緊流動性的擔憂就開始加大。對此，國信證券資深策略分析師黃學軍認為，在央行一系列收緊流動性的動作過后，市場情緒確實在從前期大漲時的樂觀逐步回歸謹慎，在此情況下，加息等市場傳聞都會引起股市的巨大波動。

　　現貨期貨齊暴跌　市場受困獲利盤大量拋售

　　市場短期內的大幅度下跌，不僅在股票現貨市場上引起軒然大波，也同時在股指期貨市場中引起巨大波動。三個交易日來中金所滬深300股指期貨4個合約全部較前日結算價大幅暴挫，IF1103合約更是在三天內跌去一成，這讓前期一直沽空市場的空頭得到宣泄。

　　對此，在15日舉行的第四屆指數與指數化投資論壇上，不少研究期現套利的專家表示，在前期股票現貨市場連續上攻階段，股指期貨市場升水幅度太高，已經埋下了近期短時間內下跌的苗頭。

　　而在A股市場前期連續上漲吸引力大增之后，近期存款搬家、開戶數大增等跡象，都顯示出中小散戶入場形成“高位接盤”趨勢，市場中股票“雞犬升天”“擊鼓傳花”的熱鬧場景，讓不少機構人士較為擔憂。東方證券策略研究團隊根據市場數據的顯示判斷，機構和大戶資金在近期大幅流出，而中小散戶資金則在持續流入。

　　央行上海總部公布10月份信貸運行數據，顯示人民幣存款環比大幅減少，其中全市人民幣儲蓄存款減少968.9億元，同比多減599.4億元，央行上海總部表示，儲蓄存款大量分流主要與近期股市交易活躍和通脹預期等因素有關。

　　在這種背景下，有多位市場人士對記者表示，在上證綜指從今年7月初的2319點反彈至3186點過后，隨著原先滬深兩市日均成交金額超過5000億元的罕見場面近期頻頻出現，A股在一有風吹草動的情況下已經經受不住前期“狂熱”的壓力，這是造成短期內不少獲利盤大量拋售導致市場放量下跌的一大原因。