機(jī)構(gòu)推薦周二最具爆發(fā)力六大牛股(名單)

　　眾生藥業(yè)：處方藥省外市場(chǎng)已進(jìn)入收獲期

　　一、事件概述：

　　近日我們對(duì)眾生藥業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，了解了公司的經(jīng)營情況和戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　二、分析與判斷：

　　復(fù)方血栓通膠囊優(yōu)勢(shì)突出公司拳頭產(chǎn)品。

　　復(fù)方血栓通膠囊近期先后獲得國家中藥保護(hù)品種延期和廣東省創(chuàng)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品屬于醫(yī)保目錄甲類用藥，在三七皂甙類制劑中是唯一獲批用于眼底疾病的產(chǎn)品。我們認(rèn)為復(fù)方血栓通膠囊的優(yōu)勢(shì)有三：一是三七皂甙類藥品在心腦血管市場(chǎng)有良好的基礎(chǔ)和醫(yī)生認(rèn)同度，銷量容易打開；二是在眼科領(lǐng)域系獨(dú)家產(chǎn)品，提供了醫(yī)院營銷的突破口；三是血栓通膠囊往往需要長期服用，有利于業(yè)績持續(xù)增長。

　　眾生丸和清熱祛濕顆粒增長較平穩(wěn)。

　　清熱祛濕顆粒在地域上有一定的局限，但在省內(nèi)市場(chǎng)仍有一定的空間。眾生丸在省內(nèi)市場(chǎng)已接近自然增長，能否提速關(guān)鍵要看省外，相比處方藥，公司OTC產(chǎn)品在省外市場(chǎng)的拓展較晚，仍需要一定的市場(chǎng)培育期。我們預(yù)計(jì)眾生丸和清熱祛濕顆粒今年的增速將在10%左右。

　　處方藥省外市場(chǎng)已進(jìn)入收獲期。

　　今年上半年省外市場(chǎng)的收入占比已經(jīng)近30%，主要是來自復(fù)方血栓通的貢獻(xiàn)。公司曾計(jì)劃在2010年實(shí)現(xiàn)血栓通膠囊省外收入和省內(nèi)收入各占50%，我們了解到這一目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。國內(nèi)心血管口服藥物領(lǐng)域雖然品牌眾多，但整個(gè)市場(chǎng)增長迅速且集中度不高。通過對(duì)復(fù)方血栓通膠囊臨床應(yīng)用的分析，我們認(rèn)為該產(chǎn)品具備成為全國性品種的潛力，憑借產(chǎn)品本身的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，以及省外銷售體系持續(xù)擴(kuò)張的助力，有望打入更多地區(qū)的醫(yī)院。

　　營銷體系走向全國。

　　省外營銷體系的建設(shè)基本符合原先規(guī)劃的進(jìn)度，處方藥覆蓋醫(yī)院終端數(shù)量已經(jīng)超過3000家。公司現(xiàn)有營銷人員500人左右，此前公司規(guī)劃將處方藥和OTC營銷隊(duì)伍均擴(kuò)大到500人的規(guī)模，從我們了解的情況看，可能會(huì)更加重視處方藥營銷隊(duì)伍的建設(shè)。我們認(rèn)為復(fù)方血栓通在省外市場(chǎng)的拓展和公司營銷體系在省外的擴(kuò)張，是兩個(gè)互為助力的事情，前者體現(xiàn)在近3年的業(yè)績方面，后者則夯實(shí)公司長期發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　后續(xù)增長點(diǎn)仍值得期待。

　　新藥方面，健行顆粒和口康凝膠處于2期臨床試驗(yàn)階段。公司重視研發(fā)體系的建設(shè)，運(yùn)用募集資金建設(shè)集研發(fā)、檢測(cè)、小試、中試為一體的研發(fā)中心，未來研發(fā)的方向包括中藥、化學(xué)藥的緩控釋劑型等。此外，考慮超募資金的使用，后續(xù)增長點(diǎn)還將不斷涌現(xiàn)出來。

　　三、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。

　　通過調(diào)研我們了解到公司管理高效，領(lǐng)導(dǎo)發(fā)展思路務(wù)實(shí)，各方面軟硬件完善。省外市場(chǎng)的拓展不僅意味著處方藥市占有率提高，其義更在于借助復(fù)血栓通膠囊這一場(chǎng)的拓展不僅意味著處方藥市占有率提高，其義更在于借助復(fù)血栓通膠囊這一特色產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)的全國布局，公司將由此從地方企業(yè)發(fā)展為性藥。鑒于公司基本面正處在彈性較大的階段，外延式擴(kuò)張也有一定的想象空間，估值可享有一定的溢價(jià)。我們預(yù)計(jì)2010-2012年期間公司營業(yè)收入將分別增長20%、24%和25%，凈利潤分別增長41%、32%和33%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.18元、1.57元和2.07元。由于高毛利的血栓通和腦產(chǎn)品增長較快，將帶動(dòng)公司整體毛利率的不斷上升。公司股價(jià)合理，估值為55元，對(duì)應(yīng)2010-2012年EPS的市盈率水平分別為46.5倍、35.1倍、26.5倍，給予"推薦"的投資評(píng)級(jí)。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1)三七等中藥材漲價(jià)帶來的成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；2)省外市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期。(民生證券)

　　華儀電氣：電氣以逸待勞 風(fēng)電有的放矢

　　公司已實(shí)現(xiàn)了從單一電力開關(guān)設(shè)備產(chǎn)品向電氣和風(fēng)電二元業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，以此作為長期的發(fā)展目標(biāo)，并有望在未來促進(jìn)配電與風(fēng)電產(chǎn)品的有效結(jié)合。我們預(yù)計(jì)隨著公司風(fēng)電設(shè)備收入的上升，開關(guān)設(shè)備收入占比將相應(yīng)下降。

　　從過去發(fā)展來看，公司對(duì)政策把握準(zhǔn)確，有效回避激烈競(jìng)爭，這是公司不斷轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。

　　公司電力開關(guān)產(chǎn)品以配電為主，受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)上升、城市化進(jìn)程和電網(wǎng)投資將保持穩(wěn)定增長。其產(chǎn)品在部分電壓級(jí)有望延續(xù)優(yōu)勢(shì)，公司具有的原材料采購優(yōu)勢(shì)可以確保短期毛利相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)積極開拓鐵道和軌道交通市場(chǎng)，布局西部大開發(fā)，對(duì)中短期業(yè)績也能起到正面作用。未來將加大智能電力設(shè)備的投入與產(chǎn)出，給該部分業(yè)務(wù)帶來新的亮點(diǎn)。

　　公司風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售主要采用"有的放矢"的策略，找到了適合自己的賽場(chǎng)，通過積極儲(chǔ)備風(fēng)電場(chǎng)和開拓地方項(xiàng)目，為未來風(fēng)電設(shè)備訂單提供了一定的保證。公司這部分收入，今年將開花結(jié)果，在未來風(fēng)電大勢(shì)良好的背景下，我們看好該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　公司的新項(xiàng)目也不平淡，其中大功率和海上風(fēng)電機(jī)組將面向未來的市場(chǎng)。同時(shí)將推進(jìn)C-GIS 等先進(jìn)產(chǎn)品加強(qiáng)開關(guān)設(shè)備制造優(yōu)勢(shì)，并相應(yīng)增加環(huán)網(wǎng)柜、充氣和智能配電開關(guān)等產(chǎn)能。而風(fēng)電機(jī)組服務(wù)項(xiàng)目更著眼于長期考慮，如果超預(yù)期發(fā)展，公司還有從生產(chǎn)型制造轉(zhuǎn)為偏重于服務(wù)型制造的可能。

　　正常情況下，四季度應(yīng)是傳統(tǒng)電力開關(guān)產(chǎn)品銷售和風(fēng)電設(shè)備確認(rèn)收入的雙旺季，對(duì)公司全年業(yè)績具有重要影響按照公司目前情況，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年每股收益為0.45、0.58 和0.76 元，分別對(duì)應(yīng)于36、28 和21倍的市盈率，首次給予"增持"的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹導(dǎo)致原材料價(jià)格過度上漲、風(fēng)電設(shè)備競(jìng)爭過度激烈影響產(chǎn)品售價(jià)，電網(wǎng)投資趨勢(shì)和電力設(shè)備市場(chǎng)狀況發(fā)生重大變化，內(nèi)蒙古、山東和吉林等大型風(fēng)電場(chǎng)和設(shè)備制造基地建設(shè)出現(xiàn)明顯阻滯，大功率和海上風(fēng)機(jī)研發(fā)、下線及產(chǎn)品供應(yīng)速度慢于預(yù)期等情況均會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響。 (聯(lián)合證券)