南方基金：有色和消費(fèi)仍在牛市途中

　　隨著美國(guó)量化寬松貨幣政策的消息被市場(chǎng)消化后，美元指數(shù)可能會(huì)出現(xiàn)小幅反彈，但美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的迅速擴(kuò)大所導(dǎo)致的弱美元走勢(shì)將依然延續(xù)，這無(wú)疑將繼續(xù)推高大宗商品價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)有色金屬板塊的上漲。

　　同時(shí)，隨著未來(lái)中國(guó)消費(fèi)升級(jí)和收入提升，消費(fèi)股也將成為長(zhǎng)期存在超額收益的板塊。在過(guò)去十年中，消費(fèi)股的漲幅僅次于有色金屬股，排名所有行業(yè)的第二位。消費(fèi)板塊包括眾多子行業(yè)，如食品飲料、商業(yè)零售、旅游酒店、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、品牌服裝等，甚至連汽車(chē)及配件也具有消費(fèi)股的性質(zhì)。從估值上來(lái)看，目前典型消費(fèi)股的2010年動(dòng)態(tài)市盈率為30倍左右，遠(yuǎn)高于A股整體17倍的水平，但仍處于消費(fèi)股的歷史平均估值水平，后市仍有一定的估值提升空間。汽車(chē)及配件具有制造業(yè)屬性，目前的動(dòng)態(tài)市盈率僅為17倍左右，估值相對(duì)低廉。在大消費(fèi)概念中，最值得看好的是受益于醫(yī)改的醫(yī)藥股，受益于春節(jié)臨近的食品飲料股和PEG較低的汽車(chē)及配件股。大消費(fèi)一直保持高估值、穩(wěn)增長(zhǎng)，在A股具有典型的防御性特征，上漲時(shí)漲勢(shì)較慢，下跌時(shí)跌幅較小，因此在牛市中往往呈現(xiàn)慢牛行情。

　　南方基金首席策略分析師 楊德龍