信達證券：震蕩依然是主基調

　　昨日股指高開高走，突破3000點整數關口，并以最高點收盤，量能有效放大，強勢特征彰顯。如果說之前的股指強勢得益于美元匯率貶值、人民幣匯率升值預期、“十二五”規劃這“三駕馬車”的齊頭并進，那么，當前的上漲更多似乎來自于美元匯率貶值預期及“十二五”規劃這兩條邏輯的雙箭齊發。

　　本周預計隨著美聯儲議息會議的舉行，伯南克之前關于定量寬松政策的表態將最終揭曉。當前，市場對于此次美聯儲購買國債及有價證券的總量有兩個版本，其一是未來5個月購買5000億美元，其二是總計7500億-10000億美元，持續至2011年中期。事實上，對于美元指數而言，短期更多地在于此次公告出來的數據是多于或者少于之前的普遍預期。當然在數據之外，伯南克的表態也應該能夠引起很多的遐想。鑒于之前的G20財長、央行行長會議各國并沒有在匯率領域達成一致意見，筆者猜想在11月中旬召開的G20首腦會議之前，寄望于美元匯率大幅貶值也不是很現實。

　　“十二五”規劃涉及到兩方面的投資機會。其一在于“十二五”期間，經濟增長模式轉型將繼續深化，而收入分配制度改革呼聲日高。其帶來的預期是于由消費拉動經濟的比重增加，而出口、投資的拉動力減弱。由于我國居民人均收入正步入4000美元關口，從國際經驗看，其后消費升級是大概率事件，諸如醫藥、汽車、旅游、家電、電子產品、服飾、食品等都應有輪動的機會。其二在于產業結構升級帶來的投資機會。一方面，經濟依然需要積極的財政政策刺激。另一方面，傳統型行業的投入未必能夠獲得高產出。如此，新興行業在“十二五”期間可能會獲得超預期的財政支持。如此，我國大力扶持的七大新興產業，雖然其業績、估值還有很多詬病的地方，但是這并不意味著它們的投資機會是海市蜃樓。

　　人民幣匯率升值短期可能會告一段落，但是投資者還是需要關注其未來的發展趨勢。

　　值得一提的是，由于下周即將公布10月份經濟數據，筆者推測CPI創出年內新高幾成定局，預計投資者對于通脹及預期、不對稱加息政策的擔憂，短期內會對股指帶來負面的影響。如此，筆者認為股指本周將呈現前高后低格局，上證綜指在3200點區域會有較大的壓力，而2950點區域會有明顯的支撐，投資者在操作過程中需要把握節奏及時點。

　　信達證券 黃祥斌