創業板種下成長的種子 投資者去尋找發光的金子

　　創業板運行一周年，整體來看平穩健康。作為新興戰略性產業的重要孵化器，在調整經濟結構的大政方針策略下，創業板公司無疑代表著中國經濟未來的發展方向。也許一年的時間還太短，也許我們的期待太高，我們需要的只是等待。經過金融危機的洗禮，相信這些小公司會有大機會，相信未來會有一批公司發展成為行業的領軍者。

　　其實對于部分公司遭遇的“成長的煩惱”，比如因增速不及預期而飽受質疑，我們覺得這是市場的誤讀。發展創業板的本意是著眼于創業，讓創業初期的企業以更低的門檻登陸資本市場，借助這個融資平臺快速發展，但創業板公司并非等同于高成長企業，或許外界給予了創業板過高的期望。其實，創業板多數公司并不屬于初創期，而是到了成長期或者成熟期，從這個角度看，我們認為創業板上市初期選擇標準過嚴，門檻偏高。

　　從投資的角度看，當前創業板整體面臨市盈率偏高的現實，但是隨著第一批解禁高峰和眾多的公司掛牌上市，股價的調整將給市場帶來誘人的投資機會。像在納斯達克上市的明星股百度，2005年上市初期的動態市盈率也高達200倍，而目前的市盈率僅40多倍，該公司2009年凈利已是2005年的31倍。可見高估值并不是中國的特殊現象，高溢價背后是資本市場的兩大溢價：創新性溢價和成長性溢價。創業板高估值正是投資者給高成長公司的溢價，也正是高估值成為驅動產業創新的力量，為中國經濟的創新型成長注入了活力和夢想。當然，高估值也必須通過高成長來化解，這就是投資未來。

　　投資者要做的就是尋找會發光的金子，相信大小非的解禁將成為創業板公司質量的試金石。(長城證券中關村營業部首席分析師張九輝)