創(chuàng)業(yè)板何時(shí)真正長大？誰為背離現(xiàn)象埋單？

　　僅僅一年，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板已然成為名副其實(shí)的“巨嬰”。一年以來內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板以光速發(fā)展，在規(guī)模與市值上儼然超過了有十幾年經(jīng)驗(yàn)的香港創(chuàng)業(yè)板。但內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板在某些制度與流程上，距離真正的二板市場——納斯達(dá)克依舊尚存一段距離。“境內(nèi)的投資者還沒有完全能夠承受創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，因此有些手腳放不開，但從規(guī)模上我們是成功的。”某私募基金經(jīng)理這樣說。

　　深交所信息披露顯示，截至10月28日，創(chuàng)業(yè)板總市值為5950億人民幣，上市公司數(shù)量134家，總股本158億股。而截至9月30日，香港創(chuàng)業(yè)板總市值只有1298億港元，10月28日僅有149家公司進(jìn)行了交易，日均成交量不足主板的1%。

　　無論是市值還是擴(kuò)張速度，內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板似乎都領(lǐng)先于香港創(chuàng)業(yè)板，原因何在？

　　“內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)在規(guī)模上超過香港創(chuàng)業(yè)板，主要是內(nèi)地有大量的創(chuàng)業(yè)板資源。”上述私募這樣說。

　　盡管如此，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板較全球最知名的二板市場納斯達(dá)克依然還有一段距離。

　　首先在上市公司的數(shù)量。納斯達(dá)克容納了2905家公司，市值543億美元(約合3638億元人民幣)，總股本20.55億股。也許在后兩項(xiàng)指標(biāo)中，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)超過了納斯達(dá)克，但是市場容量卻不及它的1/10。

　　“內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板，在創(chuàng)新性上還是顯得不足，創(chuàng)業(yè)板和中小板難以體現(xiàn)出區(qū)別。”說到創(chuàng)業(yè)板的差距時(shí)，上述私募人士這樣表示，“內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板上市公司，其公司質(zhì)地完全可以去上中小板。這樣的市場劃分沒有梯度，定位有些尷尬。”

　　“可以看到，內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板有很多奇怪的事情，比如說超募、業(yè)績下降。如果創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行門檻降下來，與國際接軌，健全推出制度，也許這些都不會發(fā)生。”他認(rèn)為，“以納斯達(dá)克為例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只是做一些文件工作，他們并不會評判說這個(gè)公司成長性好不好，那個(gè)公司業(yè)績有沒有達(dá)到要求，符合審批程序就同意上市；再加上券商、會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)做好核查工作，投資者對于創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)有承擔(dān)能力，一個(gè)成熟市場就出來了。”

　　與主板、中小板相比，創(chuàng)業(yè)板又有自己的特點(diǎn)：高市場率、高股價(jià)、低成長。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板市場率為 68.75倍，中小板為60.38倍，主板中滬市為47.5倍，深市為59.89倍，主板的數(shù)據(jù)在經(jīng)過“十一”后的上漲與中小板、創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)開始拉近。股價(jià)方面，創(chuàng)業(yè)板平均股價(jià)為36.22元/股，主板與中小板分別只有12元/股與24元/股。

　　這種趨勢與幾個(gè)市場之間的成長性成反比。主板、中小板的三季度凈利潤同比增長率都在40%左右，而創(chuàng)業(yè)板平均增長率只有29%。高市盈率、高股價(jià)直接導(dǎo)致在僅有134家上市公司的情況下，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模已經(jīng)超過了納斯達(dá)克。然而又有誰將為這種背離現(xiàn)象而埋單呢？答案肯定不是頻繁離職的高管們。(李東萊）