華生：解決整體上市問題可減少內幕交易行為

　　中新網10月25日電(郭嘉)著名經濟學家華生24日在“資本市場20年20人論壇”上表示，上市公司整體上市問題對我國資本市場的發展有重要意義和作用，解決這一問題才可以從制度安排方面減少內幕交易和操縱市場的空間，同時，整體上市和機構投資人的作用也是緊密聯系的。

　　華生表示，股改完成后我國資本市場還有兩大問題有待解決：一是國有股占絕對大頭，這一局面難以長期維持；二是大量公司沒有整體上市，“我國資本市場未來的主要課題是如何解決整體上市問題”。在他看來，尚未整體上市的企業給市場帶來了炒作題材，造成了企業信息不透明，從而為內幕交易留下肥沃的土壤。只有改變這一狀況，才可能從制度安排角度減少內幕交易和操縱市場的空間，綁定上市公司跟機構投資人的利益。

　　“在將來，我個人的觀點是機構投資人會越來越多地替代國資委的功能，越來越發揮在資本市場當中中長期投資的作用。”華生如是說，我國的股市也是經濟結構的反映，當中有60%以上都是國有股，這跟我國國有資產管理制度的改革、國有企業的改革相互關聯的，資本市場本身可以推動國有資產制度的改革。

　　他還表示，從成熟市場經驗來看，整體上市后上市公司每一次融資都將削弱原有大股東的控股地位，大股東要想維持股權必須在每次融資時與中小投資者一樣拿出真金白銀配股，經過數十年的發展后，資本市場上大量公司的控股股東將不再是絕對控股。他認為，如果是大股東絕對控股，上市公司又不是整體上市，機構投資人的行為難免像小投資者一樣，因為他的地位就是跟小投資者一樣的。而當公司整體上市，跟股權的多樣化以后，機構投資者才能真正扮演他的功能和作用。他舉例稱，從國美公司近期的股東之爭中能明顯看到機構投資者對公司命運的影響。在大股東沒有絕對控股地位的情況下，為了將來的退出收益機構投資者必須考慮到公司中長期的治理結構和發展，他們除了兼顧短期收益外，還要參與公司治理，盡到自己應盡的責任。

　　他認為，機構投資人如果在資本市場上在大企業當中發揮越來越大的作用，參與到公司治理當中去，中國經濟的發展就更加有保證，中國資本市場才能確實成為推動經濟的發動機和樞紐。

　　“資本市場20年20人論壇”第三場是由騰訊財經及中央人民廣播電臺經濟之聲聯合主辦，并于10月24日在京舉行，此次論壇的主題為“激辯機構投資者發展路徑”。

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