公募基金換帥之后 基金公司又將何去何從？

　　“千軍易得，一帥難求”，對于基金公司來說，總經理和投資總監都是攸關其發展大局的“靈魂人物”，而今年公募基金業從一開始便籠罩在“像霧像雨又像風”的換帥疑云之中。有些初始被基金公司嚴詞否認的換帥傳聞隨著事態的發展已作結成一則則“無奈”的離職公告，而另一些流傳甚廣卻懸而未決的“小道消息”則依舊牽動著眾多投資者敏感的神經。營盤流水，將帥更迭的背后體現的是當前行業怎樣一幅生態圖，當一切塵埃落定，換帥之后的基金公司又將何去何從？本期周刊予以關注。

　　是去是留？

　　“終于還是走了”。不少媒體在最近報道莫泰山離職得到確認時大多用了類似此種“大結局”的論調，有的行文中還不忘強調一句“這次是真的”。

　　9月29日，交銀施羅德基金管理有限公司在其網站刊登公告，原總經理莫泰山辭職，目前交銀施羅德正由其副董事長雷賢達代為履行公司總經理職務，代為履行總經理職務的期限不超過90日。至此，此前傳得沸沸揚揚的莫泰山離職終于一錘定音。

　　如果說基金經理的頻繁變動是去年基金業發展的一個特點，那么今年這種變動已經“傳染”到基金公司的投資總監甚至是總經理身上。今年以來，投資者被“吊足了胃口”。一些位高權重將帥可能去職的消息不脛而走，大公司方面有博時、華安、交銀、國泰甚至華夏，中小公司有金鷹、融通、益民、東方等等，可謂不勝枚舉。面對坊間種種傳聞，基金公司大多“堅決否認”，相關人士也“三緘其口”，此種反復和疑問激起了市場的更大好奇和關注：傳聞是真是假？大佬是去是留？于是乎，投資者只能在“自娛自樂”的各種大猜想中等待最后的結果。

　　數據說話，結果是大多傳聞并非“空穴來風”。

　　據財匯資訊數據統計顯示，今年以來有涉及15家基金公司的17位總經理或投資總監級別大佬離開原來崗位，其中不乏莫泰山此等業內“較有名氣”的人。例如今年2月3日，上投摩根發布公告稱，原總經理王鴻嬪女士任期屆滿，經公司第二屆第十次董事會審議通過，決定聘任章碩麟先生為公司總經理，王鴻嬪女士不再擔任公司總經理職務；此外，臨危受命并成功讓金鷹基金實現“騰飛”的詹松茂也于今年4月19日公告正式去職金鷹基金總經理。

　　從職務上看，離職的將帥中總經理有7人，投資總監10人；從公司規模上看，中小型基金公司居多，占比近八成。

　　而如若把時間軸拉長可以發現，今年是將帥更迭頻率較高的一年。數據顯示，06年以來，總共發生基金公司總經理或投資總監離職事件67起，其中06年僅有8起，07年14起，08年共發生總經理或投資總監離職17起，與今年目前數目持平，09年這一數據則為11起。

　　翻看名單，這些大佬在離職之前或多或少會“走漏風聲”。如1月6日浦銀安盛基金就曾公告稱，旗下浦銀安盛價值成長的雙基金經理之一張建宏因個人工作變動辭去基金經理職務,張建宏依舊保留投資總監的職位，當時就有傳聞說這是為其“退出”做鋪墊，半個月后，張建宏辭去公司副總經理兼首席投資官職務；又如某家基金公司曾被質疑公司治理混亂高管更換頻繁，其總經理今年的下課使此前坊間所傳聞的“離職門”得到印證。

　　值得一提的是，除了“已經解開的疑云”，目前還有很多“八卦”依舊讓投資者處于“好奇狀態”，而其中最轟動的，當屬華夏基金王亞偉的離職傳聞了。華夏基金公司股權轉讓遲遲沒有實質進展，使得公司核心人物離職傳言滿天飛。早在6月份就傳該公司的明星經理王亞偉可能辭職。當時，王亞偉辭去投資委員會主席一職被認為是為隱退做鋪墊。近期，更有報道指出，不僅是王亞偉，連華夏總經理范勇宏也向監管部門提出辭職申請，不過申請被拒。但事后證監會有關人士出面表示，并未收到申請。面對傳聞，華夏基金也未作出明確表態。

　　歸去何太急？

　　不論傳聞是真是假，近些年來高管（包括投資總監）的頻繁離職本身就是一個足夠引起市場疑問的話題：換帥的背后到底有哪些緣由？

　　上海證券研究所金融工程部負責人李艷認告訴記者，基金公司總經理或投資總監級別大佬的更迭主要有以下幾個原因，一是由于股東發生變動引起的基金主要高管人員的變動；二是股東因對基金公司管理團隊不滿意而從外面空降經營高管，也常會帶來局部較大的公司發展策略的改變，從而引起內部人員的流動；第三是基金行業（公募和私募）人員短缺，這個容易發生在投研總監或者投資、研究人員的流失；最后基金高管人員自主流失，這屬于個人行為，由于職業規劃、薪酬激勵等多種因素導致不能適應現有公司的理念和文化，會影響基金高層人員的流動。

　　圣德基金研究中心的觀點也認為，和基金經理不同，基金公司高管通常對基金業績并不負直接責任，因此因業績不佳而離職的大多是基金經理，而較少基金公司管理層。如果出現因業績原因而離職，往往是基金公司長期業績不佳而累積的結果。

　　該中心還認為，大多數基金公司高管變動時，基金公司發布的公告都宣稱是由于“個人原因”。雖然并不盡然，但許多基金公司高管變動的確是高管個人原因。一些老基金公司的高管在原公司發展達到頂峰，在面臨更好的職業發展機會時選擇退出或改換門庭。這種情況在行業火熱和行業遇冷時都有發生。因此，高管個人尋求新的職業發展也是換帥的原因之一。

　　此外，某基金公司內部人士透露，在眾多換帥風波中，還有一個原因便是因公司內部人事紛爭離職。“由于基金公司內部管理混亂或人事紛爭引起高管離職，實際上反映的是基金公司一貫的管理不善，”該人士說：“這在幾種變動原因中是最不好的一類。”

　　“總體上講，沒有必要過于緊張，”李艷認為：“基金業人員流動與其他行業一樣，也是一種行業常態。以總經理為代表的公司高管人員和以投資總監、基金經理為代表的投研人員的大規模流動正是中國基金業快速發展的生動寫照，是伴隨行業大發展的歷史階段而出現的特殊現象，也是對近幾年來中國金融改革引發基金業狂飆突進的真切反映。”

　　變則痛 變則通？

　　市場另一個疑問的焦點集中在“東家”身上。總經理作為公司日常經營活動的最高管理者，投資總監作為公司投研力量的核心人物，其經營和投資理念與方法將會對公司產生一定影響，兩者都是身系掌控基金公司發展重任的靈魂人物，換帥會給基金公司帶來什么樣的影響是投資者最為關心的問題之一。

　　分析人士認為，換帥的影響不能一概而論：“從個案上看，換成功的和換失敗的都有，目前沒有權威的換帥與公司業績影響的實證分析統計。”

　　上述基金公司內部人士給記者舉例，比如說，傳統上，行業實行的是總經理負責制，董事長不負責具體的投資工作，但某些基金公司董事長過于強勢，公司人事任免生殺大權都掌握在其手中，使得“該管事的人”無力無心管事，從而掛職離去。這樣的出于公司內部管理混亂而產生的換帥只是權宜之計，不能從根本上改變公司的治理面貌。

　　又比如某家合資公司，去職的將帥本身能力非常出色，其離職連帶著很多投研、銷售等核心人物的流失，導致公司管理的資產規模縮水、基金業績明顯下滑，甚至于影響到公司新產品發行的節奏和產品線的完善，對公司整體運作產生了負面影響。

　　“對于這樣的公司來說，換帥是‘痛苦’的；當然，市場亦出現過‘變則通’的例子，”該人士說：“比如說，轉投信誠基金的投資總監黃小堅經過兩年多的磨礪帶領出了較為成熟的投研團隊，在今年市場上表現較為出色。”07年信誠基金啟用黃小堅為首席投資官、股票投資總監。黃小堅坦言上任之初整個投研團隊非常年輕，后來在其帶領下，信誠在投研團隊的建設上下了很大工夫。“給予團隊一個正確的投研方法是最重要的，”黃小堅接受采訪時表示：“除此之外，我們給投研團隊建立了比較輕松和積極向上的文化和氛圍。”數據顯示，其上任之后，信誠基金整體的投研能力逐步提升，經歷了熊牛市場的轉換業績保持穩定，今年以來旗下基金表現亦十分亮眼。

　　不過分析人士也指出，變好也好，變壞也罷，換帥對于公司的影響是需要時間去考察的，短暫的規模或者業績的浮動不能完全概括出換帥后基金公司的發展前景。

　　李艷認為，基金行業競爭的是團隊專業理財的能力，其業績不僅僅取決于某個人的能力，而是取決于公司的一整套運行制度的保證，取決于整個市場的好壞。從這個意義上講，單純的一個高管離開，對公司的影響尚可控制，就怕是因為一個人的離開，導致多數人員的流動，從而影響到整個團隊的運作，這才是對基金公司致命的打擊。

　　另外，對于一些高管頻繁變動所折射出來的公司內部治理問題，監管層也在嘗試通過各種途徑去加以改善。中國證監會基金監管部副主任洪磊近日表示，目前我國基金業是實行管理人和托管人共同受托，大股東往往為了自己的利益，不重視投資人的利益，甚至不尊重職業經理人的正確理念，并已經損害投資人以及職業經理人隊伍的信心。因此，要組織創新基金業發展，探索組織創新公司型的基金，以職業經理加獨立董事構成基金信托的方式，讓更多的職業經理人能夠把自己的理想，對市場的理解，讓更多真正有特色的百花齊放的基金公司誕生，這樣才能滿足社會的不同需求。⊙本報記者 丁寧