新股發行體制改革再起航 兩大制度性亮點引關注 (2)

　　亮點二：擴大詢價范圍將改變定價格局

　　在采取措施提高詢價機構責任感的同時，擴大詢價機構范圍并增強發行透明度成為新階段改革的又一亮點，其中詢價機構在未來的多樣化將改變目前單一類型機構主導新股定價的格局。

　　根據新股發行的相關辦法，目前的新股發行價格主要取決于兩方面因素：其一是作為“買方”的詢價機構配售對象報價的具體價格分布和總申購量的多少；其二則是作為“賣方”的發行人和主承銷商在此基礎上的自主定價。

　　由于A股市場中追逐新股的資金大大超過了新股的發行，未來新股定價能否更加趨于理性、合理，勢必將取決于作為新股需求一方的機構投資者，有業內專家認為，要想增強價格形成機制的市場化，需增加買方數量并加強它們的質量，防止詢價機構的同質化傾向。

　　對此，證監會此次提出的新措施包括：擴大詢價對象范圍，充實網下機構投資者，主承銷商可以自主推薦一定數量的具有較高定價能力和長期投資取向的機構投資者，參與網下詢價配售。這或將在未來逐漸改變新股定價中單一類型機構經常占據半壁江山的局面。

　　目前，符合監管部門標準的詢價機構主要包括證券公司、基金公司、信托公司、財務公司、社保基金、保險公司、合格境外機構等機構投資者，而參與初步詢價的配售對象則是它們管理的相關資金賬戶和產品。從今年來發行規模較大的幾只新股的情況看，有20%-30%的詢價機構為基金公司或證券公司等單一類型的機構投資者，同質化較為嚴重。其中今年發行規模最大的農業銀行，基金公司配售對象占所有配售對象的比例更是超過六成。