東吳證券：紡織股借棉價飆升迎景氣周期

　　棉價高歌猛進顯現“雙重屬性”：自2008年四季度以來，棉花價格上演“反轉”行情，逐步打開上升通道，經過今年年初的階段性回調，棉花價格自今年8月初猶如火箭發射，經歷了史無前例的瘋漲階段，目前已突破22600元/噸的歷史高位，區間最高漲幅達120.70%。現貨市場上，328級棉現貨價格亦從9月初的18000元/噸直線上漲至目前的22250元/噸，創下了自2002年以來的歷史新高。棉花作為傳統農產品，在當前供需趨緊和投機資金的關注下，逐步被市場賦予了雙重屬性，即本身具備的商品屬性和衍生品的金融屬性。前者反映了棉花供求變化對市場價格走勢產生的影響；后者則反映了利用金融杠桿進行投機炒作的行為。

　　借棉價的上漲，以滌綸為主的紡織業也水漲船高，迎來超級景氣周期。由于受到產量限制，棉花在紡織纖維中的比例逐漸下降，而化纖比重則穩步增加，其中滌綸在化纖中所占比重最大，對棉花的替代效應最為明顯。現階段棉花價格處于歷史高位，下游織造企業面臨較高的成本壓力，不得不尋找價格相對低廉的替代品，導致滌綸需求激增，價格持續看好。因此，可積極關注相關受益的紡織類股票，可重點關注具備競爭優勢的新民科技(002127)。 東吳證券