創業板一周年 基金投資難體會“財富效應”(2)

　　創業板股

　　占基金資產凈值比例低

　　基金經理對創業板上市初期的謹慎似乎已經得到驗證。事實上，基金經理對創業板個股的配置從絕對量上十分稀少。因此，創業板個股出現較大的跌幅抑或翻倍上漲亦不能給基金經理業績排名帶來貢獻。

　　以投資創業板較多的匯添富基金為例，旗下匯添富均衡增長基金的投資組合中，創業板個股占基金資產凈值比例不足2%。其中碧水源約占基金二季度末資產凈值比例的0.9%。事實上，匯添富基金在國內各大基金公司已算投資創業板較為闊綽的基金公司，以此考慮，國內公募基金資產配置創業板的比例更將遠遠低于2%的平均水平。

　　“盤子太小了，我們買不了很多，稍微大一些的量就漲上去了。”國內一位基金經理坦言，創業板個股無論漲跌有多厲害，對基金組合的影響都不大，即便創業板個股出現大跌，投資組合中前十大個股稍微有一兩只表現強勢一些，就可以完全消除創業板個股走跌的影響，創業板個股大幅走強，影響也與此類似。

　　上述人士表示，公募基金普遍是十幾個億以上的規模，因此一兩只創業板出現較大跌幅或上漲行情難以影響基金凈值，但對規模普遍在5000萬到1個億之間的專戶理財產品而言，創業板個股出現較大跌幅可能對產品凈值有一定的負面影響。“但是專戶產品很靈活，又有周期限制，通常一只個股在一兩個月都不賺錢，投資經理通常都會果斷砍掉。”這位人士告訴記者。

　　而在創業板個股的解禁之前，一些持有創業板股票的基金經理也普遍采取減持的策略。相關數據統計顯示，首批創業板27家公司合計有11.94億股限售股將于10月30日解禁，而現有流通股數量僅為10.2億股。如果以最近幾日的收盤價計算，這11.94億股的解禁市值將超過300億元。除此之外，下半年中小盤股面臨的另一個風險因素是部分中小板個股的解禁。

　　由于創業板個股往往身處國內各個細分行業，且一些優質籌碼已經被資金鎖定持有。鵬華基金研究部總經理冀洪濤表示，未來會越來越多地出現主題型、行業型基金產品，這意味著未來會使這些相關行業的籌碼會越來越短缺。未來基金的差異化將會越來越大，而資金也會逐步細分鎖定在一些特定的行業中。市場人士也猜測，一旦未來出現以創業板為主要投資標的基金產品，本身流通市值就較小的創業板更有可能顯現籌碼危機。因此在一些基金經理看來，創業板解禁使得套現壓力下，股價將有所回落，釋放部分估值風險，同時也可以給機構資金帶來充裕的籌碼。