居民用電階梯電價(jià)指導(dǎo)意見出臺(tái) 掘金電力股

　　發(fā)改委出臺(tái)居民用電階梯電價(jià)指導(dǎo)意見

　　據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，發(fā)改委今日公布2個(gè)全國居民階梯電價(jià)方案，并公開征求意見10天。意見指出，實(shí)行階梯電價(jià)要遵循三大原則：是補(bǔ)償成本與公平負(fù)擔(dān)相結(jié)合，統(tǒng)一政策與因地制宜相結(jié)合，立足當(dāng)前與著眼長遠(yuǎn)相結(jié)合。

　　意見指出，長期以來，我國對居民電價(jià)采取低價(jià)政策。近年來我國能源供應(yīng)緊缺、環(huán)境壓力加大等矛盾逐步凸顯，煤炭等一次能源價(jià)格持續(xù)攀升，電力價(jià)格也隨之上漲，但居民電價(jià)的調(diào)整幅度和頻率均低于其他行業(yè)用電，居民生活用電價(jià)格一直處于較低水平。從而造成用電量越多的用戶，享受的補(bǔ)貼越多；用電量越少的用戶，享受的補(bǔ)貼越少，既沒有體現(xiàn)公平負(fù)擔(dān)的原則，也不能合理體現(xiàn)電能資源價(jià)值，不利于資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)。為了促進(jìn)資源節(jié)約和環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)，引導(dǎo)居民合理用電、節(jié)約用電，有必要對居民生活用電實(shí)行階梯電價(jià)。

　　意見表示，實(shí)行階梯電價(jià)要遵循以下原則：一是補(bǔ)償成本與公平負(fù)擔(dān)相結(jié)合。居民用電價(jià)格總體上要逐步反映用電成本，同時(shí)，兼顧不同收入居民的承受能力，用電少的居民少負(fù)擔(dān)，用電多的居民多負(fù)擔(dān)。二是統(tǒng)一政策與因地制宜相結(jié)合。國家制定階梯電價(jià)政策總體框架和指導(dǎo)性意見，各地結(jié)合當(dāng)?shù)刈匀坏乩憝h(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、居民收入和用電水平等情況，確定具體實(shí)施方案。三是立足當(dāng)前與著眼長遠(yuǎn)相結(jié)合。階梯電價(jià)近期應(yīng)著力于建立機(jī)制，保證大多數(shù)居民電價(jià)基本穩(wěn)定；長遠(yuǎn)目標(biāo)要逐步反映電力資源價(jià)值，引導(dǎo)居民節(jié)約用電。

　　據(jù)介紹，本次公布的全國居民階梯電價(jià)方案包括兩個(gè)方案，分別為：

　　第一個(gè)方案中的第一檔電價(jià)將覆蓋全國70%的居民家庭用電量，保持該檔電價(jià)不變動(dòng)；該方案第一檔電價(jià)為全國平均水平為110度電；第二檔電價(jià)則為月均用電量110度到210度區(qū)間，該檔電價(jià)每度提高5分錢；第三檔為210度以上，每度電考慮增加2毛錢。

　　第二個(gè)方案中第一檔電價(jià)將考慮覆蓋80%的居民用電，月約用電量140度以內(nèi)電價(jià)每度提高1分錢；第二檔月均用電140度-270度，每度提高5分錢；第三檔為用電量270度以上，每度提高2毛錢。

　　國家發(fā)展改革委將商有關(guān)部門，根據(jù)征求意見情況對《指導(dǎo)意見》進(jìn)一步修改完善后，選擇修改完善的方案用于指導(dǎo)各地。

　　2010年9月，我們給出的電力行業(yè)月度投資組合回報(bào)為-0.44%，電力行業(yè)指數(shù)回報(bào)為-0.99%，滬深300指數(shù)回報(bào)為-0.77%。我們的投資組合表現(xiàn)超越行業(yè)指數(shù)0.55個(gè)百分點(diǎn)，電力行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于通脹預(yù)期加強(qiáng)，煤炭價(jià)格有上漲的壓力，火電行業(yè)盈利仍然面臨考驗(yàn)。在火電行業(yè)中，我們相對看好合同煤比例高，對燃料成本控制能力相對較強(qiáng)的公司。廣東地區(qū)的火電公司所用重點(diǎn)合同煤比例高，并且該地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)高，盈利能力相對較強(qiáng)。

　　第三季度，全國大部分地區(qū)來水情況良好，水電機(jī)組利用率持續(xù)上升，盈利能力繼續(xù)提高。我們預(yù)期水電公司第三季度的業(yè)績較佳，同時(shí)預(yù)計(jì)具備季調(diào)節(jié)能力的水電公司在第四季度的盈利能力有望優(yōu)于上年同期。

　　從投資機(jī)會(huì)上看，資產(chǎn)整合仍然是市場中的亮點(diǎn)，并呈現(xiàn)持續(xù)升溫的趨勢。我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)整合潛力的公司，尤其是具備“小公司，大集團(tuán)”特征的上市公司。

　　從估值上看，行業(yè)重點(diǎn)公司的2010年動(dòng)態(tài)市盈率在18-25倍，PB估值在2倍左右。我們維持對行業(yè)“中性”的投資評級。粵電力A (000539)、穗恒運(yùn)A (000531)和國電電力 (600795)具有相對估值優(yōu)勢。水電行業(yè)第三季度盈利佳，我們預(yù)計(jì)黔源電力 (002039)業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)。

　　我們繼續(xù)選擇估值安全邊際高且具有資產(chǎn)整合潛力的公司，并加入業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)的水電公司。在10月的投資組合中，分別給予粵電力A、穗恒運(yùn)A、國電電力和黔源電力等公司各25%的權(quán)重。

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券分析師：鄒序元，張迪