解禁洪峰前奏吹響 創業板在劫難逃

　　統計顯示，四季度A股市場將再次掀起解禁巨潮，累計解禁市值約2.83萬億元，為今年前3個季度累計總和的1.25倍，即將呼嘯而來的解禁“洪峰”將會掀起多大波瀾？

　　10月吹響四季度解禁曲

　　由于上市新股日漸增多且個股轉增股本的變化，2010年成為自2005年股改至2014年已發限售股(包括首發、股改和增發配售等)中最大的解禁年。2010年年底，A股流通市值將達到20.9萬億元，而2011年至2014年的待流通限售股份市值僅為2.71萬億元，約占A股總市值的11.48%，意味A股市場到2010年底已接近全流通狀態。

　　分析今年以來各月的限售股解禁情況發現，解禁力度最大的月份依次為11月、1月、12月和10月，解禁市值分別為18510.01億元、6899.9億元、5606.44億元和4188.10億元，解禁力度最大的3個月幾乎全在四季度，可見四季度解禁壓力之大。而同時10月份僅有16個交易日，日均限售股解禁市值約261.75億元，單日解禁壓力也較9月份環比驟增超2倍。

　　市場壓力因時而變

　　2007年，牛市的狂燥沖淡了投資者對限售股解禁的恐慌；2008年，金融危機拖累市場下行，限售股成了助跌的催化劑；2009年，隨著國家4萬億的投入，經濟出現觸底回升，A股市場也出現一波相當壯觀的反彈，雖然當時有大批限售股解禁，但并沒有激起多大波瀾；今年，市場的一度不穩定，也曾掀起一波高管減持潮，雖然與解禁股數量相比甚微，但其心理壓力不容小覷，7月5日至9月29日期間，在宏觀面利好和央行連續表態貨幣仍保持寬松的情況下，大盤期間表現不溫不火，季度僅上漲了10.73%，而這個上漲主要拜7月份上漲所賜。三季度大盤整理期間，高管減持的意愿非常強烈，據統計，出現減持的股數已明顯高于增持，二者相差達24倍之多，總計減持達12789.7622萬股，增持卻僅526.3899萬股。

　　創業板自宮概率大

　　10月26日，建設銀行即將期滿的1332.62億股限售股解禁，市值約為6130.05億元，占10月總解禁規模的6成；11月5日，中國石油1579.33億股限售股解禁，市值約為16077.58億元，占11月總解禁規模近4成，由于建設銀行、中國石油這些大規模解禁公司的限售股股東都是匯金控股，為保證控股地位和國家利益，匯金的減持行為不可能太過張揚,同時，身為滬指的權重股，大股東的一舉一動又都將影響到股指的漲跌變化，要想大幅減持必須考慮市場承受能力。剔除這二者，余下的創業板個股的解禁才是此輪解禁潮中被投資者緊張的真正“洪水猛獸”，正如紅周刊曾經采訪的那些進行過減持的中小板高管所言：“我們也很差錢”。

　　自去年10月30日創業板開板至今已接近一年，統計數據顯示，創業板目前的動態平均市盈率為63.81倍，相當于中小板公司的1.45倍，滬深300成分股的4.4倍，但中期業績顯示，創業板上半年凈利潤同比增長僅為25.56%，不僅低于滬深300成分股的38.64%，更是趕不上中小板的46.21%。

　　一邊是公司成長性難以維持，另一邊又有一大筆收益擺在眼前，隨著解禁在即，在利益的驅使下，創業板公司高管離職現象此起彼伏。很多公司高管為了不受離職后6個月內不得出售股票的限制，未等限售期來臨就選擇提前離職，以便于在限售期結束后順利套現。如3月10日，網宿科技公司董事長、總經理和獨董辭職，3月25日和30日，硅寶科技公告監事和財務負責人辭職等。

　　統計來看，目前已有30余家創業板公司總共有60余名高管在公司上市后離職，其中有21人已在承諾解禁期的6個月前離職，完全做好了解禁期滿直接套現的準備，而另有7人雖然辭職時間離解禁期到來時尚不足6個月，但最長的也只需等上3個多月即可套現。從最近市場表現來看,投資者對創業板個股的解禁已經開始選擇用腳投票了。