四位基金經理看節后行情：震蕩后逐漸企穩(2)

　　節后市場有壓力

　　四季度后半段反彈

　　短期比較謹慎，三季度末結束之前，市場還是有部分資金有節日避險的需求，因此可能有資金退出或是離場的情況，所以前期漲幅比較大的中小市值股票在近期出現了回吐壓力。

　　從整個四季度策略方面來看，我們的觀點是前半段仍然風險偏大。主要原因還是從兩類市值的股票來看，中小市值股票面臨減持壓力，特別是創業板的股票，在11月份會迎來比較大量的限售股上市的情況，這種擔心會提前反映在股市上。

　　從大盤股方面來看，同樣存在缺乏利好因素，因為四季度前半段按照時間安排會召開十七大五中全會，這個會議主要對“十二五”計劃進行前瞻性的部署，我們認為政府的基調依然是強調經濟結構調整，經濟增長方式轉變，所以在政策方面對大市值股票的推動力依然不足。

　　從這兩個角度來看，中小市值和大市值股票四季度前半段都缺乏上漲的動力，所以四季度前半段市場存在著一定的壓力。如果四季度前半段市場出現調整，后半段也許會出現反彈。因為中小市值股票大部分還是屬于經濟結構轉型受益的行業，很多公司的基本面也是不錯的，面臨的最主要問題就是估值偏高。在受減持壓力的影響出現估值修復情況下，這類股票應該還是投資人重點看好的品種。

　　另外從大盤股方面來看，大盤股已接近或是達到歷史估值的底部，如果再進一步下跌的話，它的安全邊際將更加凸顯出來，反彈動力也會比較強。

　　市場不會持續下跌

　　看好兩大行業

　　近期中小盤股跌勢綿綿，市場人氣也較低迷，消息面上似乎有一些偏負面的傳聞，但本質上可以理解為在消化本輪反彈所累積的獲利籌碼。從目前傳聞還沒有一個兌現的情況來看，市場持續下跌的可能性不大。

　　我們從已公布的宏觀經濟數據上可以得出一些判斷：第一，無論PMI還是進出口數據，客觀上都好于投資者預期；第二，CPI雖高但仍在預期范圍內，房價和交易量因為受太多信息的干擾，暫時還得不出一個準確的判斷，但宏觀經濟數據到目前為止還是對資本市場保持活躍給予了必要的支持。

　　也正是在這種情景下，A股市場雖然經過了7、8月的反彈和9月的震蕩，在接下來的10月，只要宏觀經濟數據仍舊在預期之中，房地產政策能夠基本穩定，依賴于已公布且略超預期的中期業績，A股市場依然存在比較明顯的投資機會。

　　有幾個行業值得關注：一是新能源產業。根據計算，2010~2020年新興能源產業規劃將累計拉動5萬億元投資，這個規模可以說是非常驚人的。就中短期而言，我們更看好核電、智能電網、海上風電、電動汽車等行業。

　　二是消費、醫藥類抗周期板塊，雖然受到估值偏高的質疑，近期也有獲利回吐現象，但從中長期看，這些行業仍存在比較明顯的投資機會。這跟中國經濟從依靠出口、投資拉動，轉向消費、內需拉動的經濟結構轉型有直接關系。所以，我們估計這些行業的估值會一直保持在市場平均水平之上。 （岳永明）