QFII顯著增倉資產配置分歧拉大

　　在上一輪大幅減倉之后，QFII基金近半個月來改而大筆加倉。“波段操作，大進大出”，顯然成為QFII基金應對“震蕩市”的首選投資策略。不過，在QFII基金整體提升權益類資產配置比重之際，各QFII基金之間對于周期和非周期類資產的配置分歧亦逐步拉大。

　　QFⅡ大幅增倉

　　一直被市場稱為“先行者”的QFII，由于對市場具有“先知先覺”的把握能力而備受關注。在之前半個月大幅減倉之后，QFII基金近半個月來則再度大手筆加倉。

　　海通證券基金研究報告顯示，對比2010年9月6日—2010年9月17日（本期）與2010年8月23日—2010年9月3日的倉位測算數據，投資中國A股的QFII基金股票倉位從74.86%大幅提升至84.54%，增幅達到9.68個百分點。剔除股市上漲對倉位的影響，近半月QFII主動增倉達到9.39個百分點。

　　具體來看，本期增倉的QFII基金占比達到7成，其中增倉幅度最多的增幅達到增30.60%，而減倉幅度最大的QFII A股基金倉位下降近19.64%。

　　資產配置現分歧

　　雖然QFII基金整體上提高了對周期、非周期類資產的配置比重，但各QFII之間對于周期和非周期類資產的配置分歧亦逐步拉大。

　　研究報告顯示，本期QFII對非周期類股票資產配置比重平均為46.92%，較上期增加了5.39個百分點；而周期類股票配置比重本期平均37.62%，較上期提高4.29個百分點。具體來看，保德信資產運用株式會社本期一定比例增持了周期類資產，且小幅提高非周期類資產配置比重；而三星投資信托運用株式會社和景順資產管理有限公司兩家機構則選擇增配周期類資產，同時降低非周期類資產的配比；德盛安聯和日興資產則明顯轉變投資風格，增配非周期，同時較大比例減持周期比重。

　　在海通證券基金分析師吳先興表示，“從QFII對周期和非周期類資產的倉位配置來看，QFII對后市的結構化行情存在一定的分歧，部分QFII看好周期性資產的安全性，同時也有部分QFII看好非周期資產的成長性。”

　　事實上，在經歷估值修復行情之后，對于周期類資產的配置分歧，公募基金亦逐步拉大。博時特許價值基金經理湯義峰認為，作為指數中最大的權重板塊——金融地產相關板塊，一路下行，估值水平越來越低，這很大程度上源于對未來政策不確定的預期。

　　大成基金表示，地產成交僵持仍未真正打破，“價跌量升”的趨勢仍未明朗之前，地產政策調控的“達摩克利斯之劍”仍然懸在空中，地產股難有超額收益。估值修復已經不再驅動強周期性行業大幅上漲。大成基金更加看好轉型背景下的大消費、新能源與新技術等成長型行業。

　　不過，長信基金安昀則認為，政策預期可能更多考慮需求釋放的壓力，因為直到明年上半年供給的釋放是空前的，而信貸緊縮情況未變，理論上房價仍存在下跌過程。但政策真正出來后，對股票的沖擊可能也不會很大，目前地產股價位安全邊際較高，投資價值可能已經顯現。記者 吳曉婧