交投清淡 國(guó)慶節(jié)前期指或波動(dòng)不大

　　節(jié)前期現(xiàn)交投清淡，如我們所預(yù)期，十月合約連續(xù)第三個(gè)交易日收十字星，避險(xiǎn)情緒致多頭缺失上攻信心，單周下跌0.53%，滬深300現(xiàn)指成交量大幅萎縮，股指在下方60日均線處暫獲支撐。

　　中秋長(zhǎng)假前的最后兩個(gè)交易日期現(xiàn)兩市低位窄幅震蕩，多空雙方觀望情緒占主流，出現(xiàn)一定的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。周一中午收盤(pán)前，大盤(pán)探底急拉，期間期指各合約漲速快于滬深300指數(shù)，基差明顯擴(kuò)大，主力合約IF1010出現(xiàn)接近6%的期現(xiàn)套利年化收益。周二期指基差較周一的水平有所擴(kuò)大，不過(guò)仍在無(wú)套利區(qū)間附近徘徊，期現(xiàn)套利年化收益峰值沒(méi)有超過(guò)2%。次月合約IF1011與兩個(gè)遠(yuǎn)月合約IF1012、IF1103的套利年化收益周中大部分時(shí)間內(nèi)在1%左右浮動(dòng)，IF1012的流動(dòng)性以及套利年化收益均顯著優(yōu)于IF1103。180ETF成交明顯縮量，周二成交量創(chuàng)近期最低水平，顯示套利者入場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)意愿不強(qiáng)。從期指基差走勢(shì)來(lái)看，多方不認(rèn)為大盤(pán)短線有大幅殺跌的風(fēng)險(xiǎn)，仍營(yíng)造出穩(wěn)定升水的狀態(tài)，預(yù)計(jì)本周期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)仍會(huì)頻繁出現(xiàn)，尤其應(yīng)關(guān)注超跌反彈剛啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。

　　上周兩日期指各合約間價(jià)差表現(xiàn)平穩(wěn)，出現(xiàn)一些跨期套利機(jī)會(huì)。IF1011上市后與IF1010的價(jià)差始終處于10點(diǎn)以內(nèi)，跨期套利者可以入場(chǎng)進(jìn)行賣IF1010買IF1011的開(kāi)倉(cāng)，待日后該價(jià)差回至15點(diǎn)以上時(shí)平倉(cāng)獲利出場(chǎng)。最遠(yuǎn)月合約IF1103與IF1010的價(jià)差則在60個(gè)點(diǎn)以上窄幅波動(dòng)，暫不宜進(jìn)行跨期套利。

　　節(jié)日期間，美國(guó)公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振了市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，如8月份的舊屋銷量超出預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)顯現(xiàn)出一些穩(wěn)定的跡象。從周線來(lái)看，紐約股市三大股指連續(xù)第四周上漲，9月份以來(lái)道瓊斯指數(shù)漲幅超8%。本周道指和大宗商品的漲勢(shì)仍然有望延續(xù)，這將鼓舞期指市場(chǎng)多頭的信心。除此之外，市場(chǎng)中的利空傳聞也并未得到兌現(xiàn)，多頭的憂慮或?qū)⒂兴�舒緩，本周的上半周期現(xiàn)有望展開(kāi)反彈，投資者可以嘗試逢低吸納。至于下半周，由于十一長(zhǎng)假的來(lái)臨，多空雙方的表現(xiàn)或?qū)②呌谥?jǐn)慎，減倉(cāng)效應(yīng)仍然可以為我們提供短線操作的機(jī)會(huì)。勞動(dòng)節(jié)前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉(cāng)102手；端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉(cāng)991手；中秋節(jié)前最后一個(gè)交易日，期指市場(chǎng)減倉(cāng)1693手，國(guó)慶節(jié)前期指市場(chǎng)仍有可能減倉(cāng)。節(jié)前最后一個(gè)交易日，建議投資者關(guān)注股指期貨與商品期貨的聯(lián)動(dòng)性，比如上周二，有色金屬期貨期價(jià)下行的同時(shí)持倉(cāng)量出現(xiàn)明顯下滑，說(shuō)明多頭率先離場(chǎng)，這種情緒將傳導(dǎo)到期指市場(chǎng)，投資者則可以嘗試逢高短空。另外，提請(qǐng)投資者注意的是，10月合約的真正交易時(shí)間僅有32個(gè)工作日，存續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他合約。國(guó)慶節(jié)后第6個(gè)交易日，10月合約即將到期交割，從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主力有望在交割日的前3天完成移倉(cāng)換月，屆時(shí)其流動(dòng)性或?qū)⒔档�，投資者可以在本周將部分倉(cāng)位移至11月合約。對(duì)于套期保值者而言，可以將倉(cāng)位提前移至12月合約。對(duì)于套利者而言，關(guān)注其價(jià)格短暫地偏離合理值的機(jī)會(huì)。□海通股指期貨聯(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟