超八成基金公司無緣保本基金自擔保 門檻或過高(2)

　　自擔保規避道德風險

　　為何基金公司對自擔保如此熱情？基金公司有關人士分析，基金公司自己為保本基金擔保，既可以節省不少擔保費，又能夠規避道德風險，是目前保本基金大發展最可行的途徑。

　　據悉，國內已有保本基金由兩類機構提供擔保，一類是基金公司大股東關聯方，另一類是擔保公司，兩者都要收取0.2%左右的年擔保費，對一年只有1.1%到1.2%管理費的保本基金來說，擔保費用接近管理費的20%。

　　以50億元擔保規模，每年0.2%，3年期就要支付3000萬元擔保費。業內人士分析，扣除新基金設計、審批、發行、尾隨傭金、投資管理成本、風險準備金和稅費之后，基金公司發行一只50億元保本基金，3年能賺6000萬元已經不錯了，如果再支付3000萬擔保費，盈利將更少。因此，基金公司希望通過自擔保，提升保本基金對基金公司的吸引力。

　　此外，自擔保還可以規避道德風險。“其他機構給保本基金做擔保，最大的風險在于基金公司投資的道德風險，如果是基金公司自己擔保，更能做到該防守的時候，一定保守投資。”有基金公司市場負責人表示。

　　一些大基金公司表示，希望基金公司自擔保規則盡快實施，讓新規則下的保本基金盡快面世，加快保本基金這一大類產品的發展。

　　是否新老劃斷

　　針對保本基金征求意見稿，一些已擁有保本基金的公司有些擔心，主要是新老規則中的一些沖突問題，特別是持有人大會問題。

　　在新的管理辦法中，要求老保本基金到期不管轉型不轉型，都必須開持有人大會。一家已有保本基金的公司則認為，希望對老保本基金能夠實現新老劃斷，即老基金仍能夠延續原有保本做法。“召開持有人大會是非常復雜的浩大工程，把全國各地幾十萬持有人召集在一起本身就有難度。”

　　對于召開持有人大會的規則，有基金公司認為，個人持有比例很高的保本基金，召開持有人大會非常困難，希望能夠恢復以往的規定，對保本基金保本期滿后自然延續，相關重要條款都沒有變動的，可豁免召集持有人大會。

　　此外，保本基金投資股指期貨起到杠桿放大作用。有基金公司認為，監管層應該有更詳細的風險資產比例界定，特別是在投資股指期貨上。（楊磊 張哲）