折價率躥升價值顯現 機構瞄準封基分紅能力

　　近期傳統封基折價率屢創新高引起市場關注，隨著折價率的不斷抬升，封基投資安全墊不斷增厚，配置價值有所提升。不過，也有機構認為，受股市環境影響，目前來看封基明年分紅力度較為有限，其獲取超額收益的可能性較低；而隨著資金進駐封基的概率加大，傳統封基折價率提升幅度有限。

　　“保險”升級 價值顯

　　自7月開始，封基折價率呈現上升態勢。國金證券日前發布報告稱，截至9月3日，26只傳統封閉式基金折價率攀升至19.02%的平均水平，創下年內最高水平。

　　數據顯示，6月大盤弱勢振蕩，導致傳統封基折價率低位徘徊，并于6月18日創出了年內最低點。然而自7月開始，封基折價率一路躥升。

　　分析人士認為，封基折價率的反彈主要源于股市行情的反轉。自二季度末以來股市行情的反轉，使今年以來價格持續抗跌的封基的吸引力下降，二級市場價格上漲緩慢；另一方面，隨著股市的好轉，封基凈值上漲的步伐卻大幅度加快，數據顯示，自7月1日至9月7日，在26只傳統封閉式基金中，有13只基金的區間漲幅超過大盤，漲幅最高的基金景福，兩個多月來交易價格已經上漲了17.40%，基金科瑞、基金景宏、基金裕澤、基金金泰等的漲幅也超過15%。

　　而隨著折價率的擴大，投資封閉式基金的安全墊有所增厚。招商證券基金研究小組認為，在目前的利率水平下，大部分傳統封閉式基金折價率對應的年化到期收益率仍高于同期限的國債收益率。尤其是剩余期限在3~5年的封閉式基金，其折價率提供的風險補償更具吸引力。

　　幅度有限 期望低

　　雖然邏輯上封基折價率的提升使其配置價值有所提升，但從一些機構的觀點來看，對其取之舍之，市場仍有分歧。

　　好買首席分析師曾令華認為，封基的投資機會應以折價率和靜態年化回報率為主要參考指標，靜態年化回報率若達到5%，就意味著其未來潛在收益較高。從近期數據來看，目前封基的平均靜態年化回報率均接近5%，而2014年到期的基金靜態年化回報率普遍在5%~6%的水平，更有個別基金的這一數值達到8%。隨著股指期貨等對沖工具的出現，封閉式基金折價率大幅擴大的可能性很小。

　　“雖然隨著封閉式基金折價率擴大至18%以上，配置價值明顯提升，”申銀萬國投研團隊表示，“但受股市環境影響，目前來看封基明年分紅力度較為有限，其獲取超額收益的可能性也較低。”

　　針對“分紅能力有限論”，國金證券報告稱，目前來看傳統封閉式基金仍具備吸引力，盡管半年報顯示基金分紅能力較弱，但三季度以來，在周期性行業引領反彈的背景下不排除部分收益兌現的可能。因此，在A股市場沒有深幅調整的情況下，可繼續關注封閉式基金投資。(丁寧)